华南新闻中心 张冰

　　和讯网消息 2011年7月31日华南投资策略高峰论坛在广州举行，中国外汇投资研究院院长谭雅玲(博客,微博)在题为“中国当前的宏观经济形势与政策”的主旨演讲中指出，扩大投资板块，增加投资回报率，将整个的资本市场活跃起来，是解决中国通货膨胀的出路。

　　以下是演讲实录：

　　【主持人：】接下来的内容，如果作为一个投资者来说，应该会非常的关注，因为当下欧洲的主权债务危机，美国两党驴象之争，美债到底会不会违约，中国经济还有软硬着陆讨论，世界总是会莫名其妙涌现一些黑天鹅事件，在这样的错综复杂背景下，如此混乱的经济形势，到底应该怎样看，我们是需要有一双慧眼的，这样对各位的投资才会有主题和主线。有请演讲嘉宾，也是我非常熟悉和尊敬的老师，中国外汇投资研究院院长谭雅玲，她将为我们一一洞悉。她今天演讲的主题是独特的危机形势与错落的未来前景，我们来看一看，是不是可以拨开重重迷雾，了解未来的前景到底如何。掌声有请。

　　【谭雅玲：】各位来宾、各位朋友，大家下午好！非常高兴来到广州参加华南投资策略高峰论坛，跟第一财经是非常好的朋友，从这个角度来看的话，刚才王教授从宏观经济，包括社会文化、社会环境的角度谈了一些自己的想法。

　　我长期的背景特色是跟金融有关系，一直在做金融的研究，现在的问题又发生在金融危机，我想用自己的一些经历过程和经验过程，包括专业和技术层面来论证一下跟形势有关、跟焦点有关，甚至对我们未来的前景判断有关的一些自己的独立思考，谈一些自己的观点。现在我们研究问题，包括面对舆论，甚至很多媒体的焦点关注，我们的偏颇性比较大，这个偏颇性实际上脱离了焦点本身的本质，被表面的很多东西困惑、迷惑着，所以从这个角度去看，我们要走市场经济，要走发展中的强国经济，我们需要有专业，需要有品质，需要有理论。从这个角度来说，我觉得三年四年非常独特的金融危机，三年四年中国非常复杂的宏观调控，我们需要的是思考，而面对现在错综复杂的环境，人们缺少的是思考，随着媒体网络舆论的发达，大家只是在看问题，而没有深入下去思考问题，这样的角度可能对投资者而言，甚至对我们的企业发展而言，甚至对国家而言，都是非常不利的。因此市场化已经被迫的摆在中国的面前，无论角色、无论企业、无论个人，都必须面对市场化，因为我们已经有了教训，去年10月、11月份通货膨胀指标从低到高，我们的政府用了什么样的手段，一个月之内用了16种行政工具，我们的通货膨胀没有掉下来，反而上去了，这是一个警钟。中国需要认识到市场化的必然临近，必须用市场的规范、理论、规律、经验指导中国的实践，透过这个角度，我今天的演讲在短短40分钟时间内，将我思考的一些问题做梳理，给大家做一些介绍。

　　按照主题，我从三个方面介绍。第一，国际形势纠结。第二，金融市场纠结。第三，中国问题纠结。

　　纠结这个词，是我在研究问题非常重要的一个核心词，如果从国际市场纠结的角度看，它纠结在哪里？存量和增速。在讨论世界经济复苏的时候，我们的媒体舆论、我们的分析判断得出的结论是什么，发达国家不行了、中国很行、发展中国家很行，这个结论从何而来，发达国家的经济增长，这三四年是负增长，只有1%到2%的增长，所有发展中国家有多少增长水平，最低的6%，最高的14%。所以从增速的角度，得出了一个结论，发达国家不行了，新兴市场国家崛起了、中国崛起了，但是忽略了一个本质的问题、忽略了一个关键的问题，这就是发达国家有的是市场巨大的存量。美国占到世界经济24%，美国、欧洲、日本七个国家占到世界经济比重的60%，40多个发达国家占到世界经济的70%比重。所有的发展中国家、转轨国家加在一起，180多个国家，占到多少呢？30%。拿一个增速和一个存量比较，我们的结论对不对？市场的结论对不对？所以大家在争论三年、四年的金融危机过去了，舆论的主流所论述的是国际经济格局剧变，这个剧变的道理就是用增速来权衡。实际上，迄今为止，国际经济格局未变。即使经济总量中国超过了日本，我们在2010年第二季度超过了日本，日本人均世界第六，中国人均世界第153，透过这个角度想，我们最深切的感受应该在哪里？日本大地震了，日本的严重大地震，地震之后他们的灾民简易房屋、救助房屋，中央电视台报了，每一个灾民得到的简易房屋、救助房屋，两室一厅，冰箱、洗衣机、烤箱、浴缸、电视等等，这是他们的基本生活保障，他们是享受型的发达国家。我们也有大地震，我们还有更严重的自然灾害，我们的灾民救助房屋，我们的简易房屋，一间房子，板凳、桌子、椅子是生存型的发展阶段。

　　中国只是一个大国，不是一个强国。我们的定位是发展中国家，发展中国家告诉我们的概念是什么，从行政经济、从政府经济向市场经济过渡，它的财富标准是什么？中等收入国家、低收入国家。我们刚刚从低收入走进了中等收入，从这个角度去看美国是什么样的国家、日本是什么样的国家，他们是发达国家。发达国家的概念是什么，自由市场经济，他们的财富标准是什么，高收入群体。一目了然，中国现在需要做的是什么，从中等收入向高收入国家迈进，从发展中国家向发达国家迈进。我们的路还很长，我们只是刚刚开始。从这个角度去看，西方在吹捧我们，我们自己在表扬我们，西方懂得我们的诉求，对我们所用的战略捧杀。我们要意识到中国的弱点、中国的不足，美国这样的国家是最发达的国家，它不仅有实力和势力，它还有睿智，还有高级阶段的经验。

　　我们可以想一个问题，2010年第二季度中国超过日本，中国人很兴奋，这背后值得担忧的是美国人在1987年就做出了这样的结论，2010年中国的GDP总量超过日本，美国动用了1600万美元，以基辛格博士为代表，国家科研课题。所以我们要思考，20多年，美国人就在等着这个结果，还是在规划这个结局？这是需要我们深刻思考的。如果从这个角度去想，经济的状态到底应该是什么样子，追求的东西到底应该是什么样子？是需要用思想、是需要用脑子去认真的过滤、认真的量化，来仔细的分析和论断，而不是媒体舆论一个炒作、媒体舆论一个焦点，这样的盲从会失去我们的机会，会给我们带来更大的风险和压力。

　　我用了一个独特的危机形式，那么什么叫金融危机，已经完全的变异了。在座很多金融机构的人，刚才我们已经交换了名片，我们都是朋友，我们可以去想，我们经历了亚洲、拉美、俄罗斯、土耳其，甚至经历过英镑、日元，过去的金融危机和现在的金融危机一样不一样？我得出的一个结论：截然不一样。最突出的表现，过去的金融危机是惨重的金融事件，现在的金融危机是国家利益的全面收获。最突出的表现在哪里？亚洲发生金融危机、拉美发生金融危机，我们看到的是什么，大量的外国资本撤离发生金融危机的国家，而我们现在经历的金融危机，尤其是美国的金融危机，大量的资本涌入美国的金融市场。非常独特的金融危机，也可以说是非常诡异的金融危机，从这个角度来说，危机的表现、危机的结果，包括危机的冲击，这是截然不同的。

　　我们现在为什么会面临这么纠结的状态？第一个角度，规律被打破了。传统的金融危机规律和新型金融危机的规律是不一样的，传统的金融危机是价格暴跌，而新型的金融危机价格是一涨一跌，规律被打破了，为什么？发达国家在产业链的上游高端，金融在发达时期的高级，科技在垄断时间的权威，整个的态势，它处于绝对的优势。透过这个角度去想，它改变了周期，通过货币政策的释放，将周期的基本规律改变了。过去我们熟悉的外围市场，我一共做了28年国际金融，一年的外汇交易当中指数的变动1500点，而现在时代，一个月的指数变动会达到1500点，黄金过去每天波动几美元、十几美元，现在黄金每天晚上波动20美元、30美元、80美元。所以最重要的就是改变了理论，我们面对通货膨胀，提出了加息，我们在不断的加息，我们的通胀在不断的上涨，要认真琢磨，变化在哪里，如果不琢磨，再拼命的加息，解决不了通胀，刺激了投机，对控制力面临巨大的考验。

　　过去的通胀，它的基础条件是什么，是需求。需求很大，决定了价格，所以你用加息，你用存款准备金率，用货币升值，可以解决。而我们现在面对的通胀，这跟需求有关系吗？最简单的一个例子，大蒜，是因为大家吃的太多、供不应求，还是因为炒作？大蒜被种下去了，蒜农刚刚将大蒜种下去，炒家来了，将大蒜整个产地买下来，大蒜生产出来，不卖蒜了，炒作价格，将大蒜的价格炒到最高点，然后卖蒜，这跟投机、投资有关系。传统通胀的基础是需求决定价格，而现在的变化和它的理论要素，投资决定价格，如果是投资决定价格，加息管用吗？不对路。货币升值管用吗？不对路。从这个角度去看的话，因为投资情绪来了、投机情绪来了，过去我们只是商品时代，现在我们已经开始转化到资本时代。国家这么大的经济力量和财富效应要做什么，扩大投资板块，增加投资回报率，将整个的资本市场活跃起来，解决中国通货膨胀的出路。

　　你要面对老百姓，股票赔了，股票不涨，炒房地产，房地产政策压制，那么从这个角度看，我们应该做什么？决策应该做什么？拓宽投资品种，增加投资渠道，给予投资回报率，能够化解通货膨胀。有正常的投资渠道，不用投机，有正常的投资渠道，不用炒作。

　　那么复苏的状态里会出现政策的效果和全球的协调，而现在复苏的状态代价太大，现在政策的效果风险也太大，现在全球协调机制困难太大。为什么说代价太大？巨大的投入带来了经济复苏，不可持续。2年不知道世界经济投入了多少，中国经济投入了多少，投资投放4万亿，实际加上地方政府9万亿，信贷投放17.5万亿，货币投放45万亿。所有的这些投机情绪和投资的状态，跟什么有关系？货币太多。货币的发行能量已经超出了经济能量，所以我们控制不住。政策的预期、政策的初衷得不到结果和结局，我们现在的货币政策是回归常态，如果要回归常态，市场的理解是不对的。6月份M2 15.3%，市场的一致论调收缩不要了，已经回到了15%，我们理想的标准指标。整个货币的存量有多大呢？80万亿。而过去我们15%的指标，它的存量是多少呢？不到40万亿。怎么看待宏观调控，怎么看待政策的效果，它的比较、它的参数是要论证的。不顾历史条件，不顾背景，盲从的论证，我们的货币调控变成了什么，我们的宏观调控变成了什么，左右摇摆，忽左忽右。

　　而西方恰恰揣摩到中国的这种状态，前期做多中国，现在要做空中国。做多的时候是为了什么？刺激你投入。做空的时候干什么？要套走你所有的利润。它玩的是这个战术，如果通过市场的专业，完全可以看透、看清。如果从这个角度去看的话，我们的风险大，是跟我们的控制水平和能力有关。而我们过多、过大、过急的评价了我们的能力，忽略了真正有能力的国家，美元危机论、美元要崩溃跟什么有关系，美国人发行货币超标了，极端的发行，疯狂的发行，美联储开着直升飞机撒钱，控制不了了。这是我们看到的现象，这么简单的现象，美国人在做这个选择时没有意识到、没有评估到，我们太低估美国人了，我们太高看自己了。美国人为什么做这样的极端行为，跟它的货币地位有关系，跟它的全球霸权有关系。

　　过去美国货币的发行量可以覆盖全世界的经济财富，现在美元的发行不包括QE2，它覆盖不了全世界，发展中国家在崛起，所有国家的财富能量在增加，它必须更多的印钞票覆盖全世界的财富和经济，才能够垄断、才能够回收，它是这样的野心。美元的货币地位跟我们每一个国家截然不同，我们的货币发行量跟美国的货币发行量相等，甚至超过美国，但是我们的货币发行量99%是在中国境内，只有1%在国外，尚不合法。而美国的货币发行量60%在全世界，只有40%在美国的国内，所以我们面对的是通货膨胀，美国人面对的是通货紧缩，美国人用全世界的通胀解决了美国的通货紧缩。这就是美国货币地位的独到之处。

　　通过这个角度去想，值得思考全球的协调，以什么为标准？以发展的进程、水平、阶段为标准。而协调的过程当中，以合理、公正为标准。在这场独特的金融危机上，美国在揣摩全世界，尤其是在揣摩中国，具有很强的针对性，因为中国是美国的竞争对手。透过这个角度想一个问题，20国集团是这场金融危机生成的一个新的事物，但是我们仔细想，20国集团替代了7国吗？没有替代。我们刚刚看到的国际货币基金组织的总裁出了丑闻，全世界要重新选择国际货币基金组织的总裁，谁决定的？国际货币基金组织全体成员决定的。谁定调的？是西方7个国家，加上俄罗斯，8个国家首先在法国开会，决定了候选人。而我们实际也看到了，国际货币基金组织要开会，世界银行要开会，联合国要开会，首先要开的是7国峰会，然后再开整体的全会。20国集团要开会，7国定调，7家没有消失，20国只是一个附属品。改变什么了？美国的一票否决没有改变，所有发展中国家的份额最大没有改变，透过这个角度去想很多问题，值得去思考，世界经济应该改变什么，合理、均等。而在这个层面，发达国家是不愿意放弃的。

　　巨大代价的经济复苏不可持续，投入太多的前景不可控制，名目太多的焦点不可协调，危机一词被用滥了，所有的事件都叫危机，美国债务是不是危机？所有的名目都叫危机，越南金融危机，是不是危机？不是。迪拜金融危机，是不是危机？不是。现在西方发达国家是不是危机？不是。我们在讨论市场时最时尚的词汇是风险，风险的第一要素在防范，第二要素在应对，而风险最关键的第一步是识别，没有有效的识别，谈什么防范和应对。现在的风险，识别出了问题，所以防范不对称、不对等、不见效。整个危机的滥用，导致了我们对美国国债判断的失误。美国的国债是美国国家的问题，想一个最简单的问题，美国会让美国的国债引起美元的崩溃吗？所有人回答，不会。美国经营了200多年的美元，会轻易放弃吗？而更多的人在担忧，中国的美国国债会不会打水漂，如果中国的美国国债打水漂，美元就没有了，会这样吗？而恰恰这样的舆论使美元实现了贬值。因此事件的表象和事件的本质缺少论证，太简单的定性，太短期的定论，这样对我们识别风险带来的不利和被动越来越多，三年、四年的金融危机，中国最时髦的东西：抄底。我们都应该去想一想，我们的企业、投资者，甚至我们的国家，抄到的底在哪儿？得到的回报、利润在哪儿？

　　我个人这么多年对整个金融市场的研究，第一个论点，新型金融危机。金融危机不能一概而论，我们现在经历的时代，新型金融危机，它是识别风险的重要前提，因为新型金融危机意味着它是收获。传统的金融危机意味着受害、受伤，2008年我做了一个定论，未来这场金融危机的结果，美国人只是受了轻伤，欧洲人受了重伤，中国人是受了内伤。于是我还有第二个结论，现在这个时代是什么时代？金融的时代是什么时代？美元霸权回归的时代。12年前国际货币体系是三足鼎立，而当今时代是美元霸权，三足鼎立变异了，第三级货币由日元变成了英镑，英国人已经不加入欧元区了。金融时代美元的霸权在全面的回归，我们想一个最简单，跟美债有关系的，美国人让美国的债务走到底线，崩溃了，全世界如果面对美元的信誉度，抛了美元，这个时候会买什么？一定会买欧元。过去美元和欧元相比，美国比欧洲好。如果现在美元的债务恶化了，坏和坏比，欧洲比美国好，美国人努力了12年，跟欧洲较量，会轻易的将市场让给欧元吗？这要从深度、本质和它背后的角度去论证，尤其是欧债危机，要想的第一个问题，欧洲是现在有问题吗？不是。

　　欧洲从一起步就有问题。第二个角度要想的，欧洲的问题它关键点应该在哪儿，大国、核心国家，而我们面对欧债危机，炒作最严重的第一个是冰岛，第二是希腊，第三是爱尔兰，这三类国家是焦点。再想一想，冰岛不是欧元区，希腊是欧元区最差的，爱尔兰是欧元区经济增长最好的，筹谋者在干什么？验证欧元的承受力。看最坏、最好，不是能够对欧元产生什么影响，西班牙在欧元区占比最重，意大利在欧元区占比最重，德国在欧元区占比最重，而他们不是焦点，因为让这三个国家成为焦点，欧元死亡，让前三类国家成为焦点，抖散欧元的向心力，首先就是英国不参加了，第二是过去参加欧元区，60%以上的国民同意，现在的欧元区60%以上的国民不愿意有欧元。第三个角度，未来德国会不会退出，拭目以待。我们的市场只是看到日元在升值，而日元升值的背后是帮助了德国、压制了中国，一箭双雕。德国和日本产品模式雷同，机械制造业、能源的处理、矿山的开采、环保的处理，产品雷同。日元不断的升值，将出口的优势、机会给了德国，德国去年的经济增长3.6%，德国出口对经济的贡献度48%。德国已经表现出了不耐烦，要把欧元分为两类，不愿意救希腊，德国人已经出现了退出欧元的呼吁。

　　美国是有筹谋的，中国愿意说阴谋论，阴谋论会带来什么？我们思想的不重视，我们对它蔑视和敌视，我们如果提升到筹谋、阳谋、战略，我们会高度的重视。透过这个角度去想很多问题，值得思考美元霸权的回归，到底跟什么有关系，跟战略筹谋有关系，市场基本的论调基本位回归，想一个最简单的问题，黄金世界的概念，美元、美国的概念。美国要哪一个？很简单，美国的概念。而美国现在推金价是为了什么？第一保自己，大量的持有黄金是防范美元的风险。第二，是要给竞争对手以最后的底线，冲刺，谁啊？德国、欧洲。欧洲现在还有什么，经济不行、金融不行、贸易不行、投资不行，它现在还有什么，还有一块就是财富的来源。除了美国之外，巨额的黄金储备。美国人将金价推的如此之高，会不会使所有欧元区国家卖出黄金，如果卖出黄金欧元必死。这个角度想，黄金价格的上涨是有战略的，不是就价格而价格，背后是有国家利益的。

　　那么我第三点想讲全球金融格局未变。对中国要有一个准确的定位——发展中国家，对美国要有一个准确的定位——发达国家。二者之间的差异、二者之间的效率、二者之间的实力截然不同，更多的人愿意说人民币有魅力、美元有问题。美元的地位是什么？主导货币。人民币的地位是什么？本币。那么我们怎么看待我们的环境，怎么看待我们的外部因素，这是非常重要的。

　　对未来前景的判断纠结。纠结点在哪里？高涨与下跌，我做的简单判断，高涨会越来越明显，最简单的推论，金融危机可以改变很多，唯一不改变的是市场技术，所以从历史阶段退过来，我们今年面临的是价格高涨，那么比较简单时间段，08年下跌，09年继续下跌，10年上涨，11年扩大上涨，基本规律没有改变。华尔街的人也在交流，所有金融危机都改变了，千变万化，唯一不变是技术，有涨有跌，涨大跌大、跌大涨大，这个基本规律没有改变。从这个规律去看，识别风险的风险要素在哪些区域？欧元、亚洲、中国。欧元的问题前面讲了，当年亚洲金融危机的冲击原因没有改变，高出口、高投资、高增长、高储蓄，中国的问题有没有改变？07年我们就是贸易量大质低，我们现在依然是贸易量大质低，而现在人民币升值将我们的量打没了，过去我们是世界工厂，而人民币不断的升值，世界工厂的第一位是墨西哥，第二位是印度。过去耐克鞋在中国基地生产，现在的耐克鞋在越南基地生产。

　　我们的货币、我们的政策在做什么，自我的残杀。怎么看待我们的汇率，所有的汇率问题是中国纠结所在。从国际市场，它的机会在哪里？黄金、外汇、期货。它的风险在哪里？股票、海外投资、人民币。投资海外成了高潮，请问一句，中国到了投资海外的高潮吗？我们的西部需要投资、我们的农业需要投资、我们的社会保障体制需要投资，我们的舆论和战略为什么要推投资海外高潮？

　　第二个角度，消费海外高潮。人民币升值了，到海外读书、到海外旅行、到海外买名牌，回过头来仔细想一想，帮助哪一个国家的消费？我们的温总理带代表团到日本灾区，日本政府给我们每一个代表团的成员发了消费袋，中国的代表团用自己辛苦的财富帮助日本拉动消费。我们的舆论是混乱的，没有主次、没有内外去论证，人民币走向海外高潮，美国是有美元制度走向了美元份额的垄断，中国尚没有人民币制度，参考一揽子货币，空壳，只有政策宣言，没有框架，所以我们要推人民币国际结算。金融的改革不扎实、不踏实，没有专业、没有技术含量，这样的发展对我们有好处吗？从这个角度去想，中国经济金融本身是跨越式的、超越式的。

　　刚才王教授讲了，更多的经济学家在讲三架马车，我们的舆论停留在马车上，而中国经济的本质是什么出现了问题，轨道出事了。马车代表的是什么，出口、投资、消费，轨道代表什么？产业链，农业、工业、服务业。农业是中国最弱的产业链，农业是中国的国情，我们的定位是农业大国。那么马车是因为轨道出事，我们现在要做的内功是强化轨道、改革轨道。农业最大的问题在哪里？现代化。这一轮金融危机当中，美国的农业鼎立了工业的下滑，所以我们要思考，我们现在面对美元应该怎么判断，美国到底是强还是弱，以弱为主，弱对他有好处。如果美元是弱，所有货币面临升值，所有大宗商品面临升值，我们面临的是通货膨胀。一虎一席谈所有专家在争论，通胀拐点来了，通胀会继续高涨，我们农业的问题没有根本性的解决，这一轮我们是农产品、食品价格高涨，能够解决中国的通胀吗？所以通过这个角度去想，中国最大的问题应该在哪里？我们应该面对中国自己什么样的问题？人民币汇率的自主和自我，应该用规律、用趋势、用中国自己的状态来应对人民币，人民币不能再升值了，再升值会对我们现在纠结的宏观调控是一个巨大的打击。

　　上半年出来的报表，中小企业已经是损失了，外资银行在华通过人民币是收获了。这两张表格的对比，值得去思考，我们的汇差让谁赚走了？外国人。我们的利差让谁赚走了？外国人。外国人在中国投资双赢，中国人自己的劳动价值双损。我们要思考中国现在的宏观调控，应该针对中国的问题，应该找出中国问题的症结，有所突破、有所改变，而不是只喊口号，只有中央文件。而是要针对中国的软肋和自己的毛病去改变、改革，三十年前我们改变、改革了，我们进步了。我们现在依然处在改革和改变的时代，三十年前我们的计划经济、优良的品质、社会责任、企业道德、国家义务，一场市场经济不要道德、不要义务、不要社会责任，利润、金钱、商业，改革是盲从的。我觉得广东的投资者、广东的企业家，在现阶段的中国应该追求什么，这是需要认真思考的。所要追求的东西，应该是创新的技术、高端的品质和有效的结果，以及特色的产业，这样对中国的长远才会起到比较大的好处。

　　从金融的角度来说，中国现在不够专业、不够技术，在座的各位是股票投资者。我们可以想一想，我们股票市场的基础是什么，资金。用资金砸出来的市场不可持续，我们去看华尔街，我们去看香港，我们去看欧洲的股市，他们的股评以什么为标准？企业的资质、产品的利润。我们的股评以什么为标准？以政策的现金流、政策的投放，所以我们股市的偏差要纠正的问题在于专业、技术，这样对中国股票市场的资质是有好处的。就讲一个最简单的问题，股票高涨，全国人民害怕政策入市，股票低迷，A股的人、全国人民期待政策入市。正常吗？透过这个角度去想，中国的股市是一个效率、结构、专业，全面的改革和修整，而不是单纯的依靠政策推进的资金来期待中国的股票。我们的投资理念应该多元化，多一点国际市场，促进中国市场的完善，多一点外汇的概念，形成中国市场的健全，看一下市场的趋势，抓住机会，获得投资的利润。这样对中国的市场健康发展是非常有好处的。

　　我的很多观点，只是从我个人研究的角度、观察到的角度做论证，我并不希望大家一概而论接受我的观点，面对独特的金融形式，面对中国非常复杂的宏观调控，每一位投资者，我们每一位企业家，甚至包括我们的决策，需要的是思考。要深入下去思考问题的症结，找出出路，而不是简单的炒作舆论、追踪舆论，耽误了我们的事情。08、09年已经耽误了我们的事情，在这场独特的当今形势，要抓住机会，使我们中国转变、突变，中国经济一定有希望。

　　【主持人：】听完谭雅玲院长的讲座至少是醍醐灌顶，在这么浮躁的社会中，作为投资者，还是应该多认认真真的思考一些问题，多了解，让自己有更高的高度。希望您能够多来华南，给我们多上上这样的课。

　　下面请谭老师为我们现场的听众抽出一份大奖。

　　问谭老师一个问题，您刚才提到目前整个世界的经济金融格局没有发生完全的改变，目前来看好像美元是一个弱势的状态，是不是如果到了需要的时候，美元还是可以变成强势的地位？对于普通投资者来说，现在申购买一点美元，是一个理性选择吗？

　　【谭雅玲：】相对人民币在一个上升的通道，大家不一定拿着美元去换人民币，相对而言换回美元是一个比较好的时机。我个人认为人民币升值的空间有限，官方已经开始抵制国际货币基金组织的态度，认为人民币被低估百分之二三十，这是不对的。人民币资金市场远比外汇和黄金市场的流量大的多，这样单边的状况出现，给我们央行对冲，包括我们的货币协调，甚至我们的外汇储备，带来了一个巨大的压力。我们的外汇储备在增加，货币发行量在增加，实际上是跟市场的结构扭曲有很大的关系。而相对于美元，我们要认识到美元为什么要贬值，因为美国的跨国公司在全世界已经布局，美国所有的跨国公司用美元贬值，以最小的代价赢得全世界最大的市场份额，这是美国国家利益所为。这样美元的价值、美元的地位要充分论证，美元60%以上的市场份额，三年五年甚至十年很难改变，我们应该通过外汇市场、黄金市场，中国已经有的非常健全的市场，通过投资、通过打理赚更多的钱，而不是简单只懂股票基金。投资专业、投资技术理念我们要修正一下，要转移一下，这样对投资者有好处，对国家整体的经济结构调整有好处。外管局说藏汇于民，为什么落不下来，有监管的责任，有管理者的责任，也有市场的责任，因为所有人面对人民币升值的状态下，关注短期，拿着美元换人民币成为一种潮流。从宏观调控的角度来说，应该是全民共性的责任，而不仅仅是中央政府的行为。在中国的宏观调控当中，过去我们非常讲国家的凝聚力，而现在我们也需要政策的扶持，使中国的国家凝聚力重新恢复。

　　【主持人：】风险和收益是要对等的，如果我们现在冒着人民币升值所谓的风险换美元，我想知道我们的收益是不是能够得到对等？

　　【谭雅玲：】人民币的升值，我自己研究的角度来看，它不可持续性，或者是有限性很大了，三年多升了24%左右，应该是不可持续，第一是违背了规律。如果看六年、七年，所有市场价格有上有下，人民币只升不下存在很大风险，想想我们的股市，从暴涨到暴跌，我们想到了吗？而现在人民币的追求，跟当年一样，我们要改变我们的思路，观察市场的风向标。外汇市场也是非常灵活的，交易量很大，一天的交易量全球五万亿美元。美国在运用整个市场的打理上非常灵活，而且是有组合拳的，市场可以揣摩，我观察了四年，第一轮美元贬值，它的代价在欧元身上，而帮助的助手是英镑，英镑涨到2.01、2.02。第二轮美元贬值，欧元依然是主要承载者，因为欧元在美元指数中占到57.6%，同时还有一个助手，瑞郎升了两年多，前所未有的升值。第三组已经来到我们面前，澳元和新西兰元，最后一轮马上要来临的是加元。美国的配置是有组合拳的，长期跟踪外汇市场，它的交易数量规模非常灵活，第二是可以走交叉盘，风险规避机制非常好，这样你就可以学到很多专业的技术，对你的专业转变、对市场判断的这种基础条件成熟是非常有好处的。中国已经不得以走了市场化，所以我们参与更多的国际规范的市场，对你的技术、对你的收益、对你的风险规避都是有利的。