谭雅玲:本次人民币升值源于海外投机

商灏 | 2014-02-07 20:38 1173

虽然近日偶有回调,但人民币兑美元中间价4月份以来连创新高,并一度创汇改以来人民币兑美元中间价史上新高点的态势,仍令市场预期有些扑朔迷离。谭雅玲:当前的人民币升值,每天刷新只有10多个或20多个点的增长,而国际市场的汇率增长变动波幅,往往达到上千点;当前人民币的升值,不对等中国经济当前的实际基础和中国企业当前的实际需求。

  虽然近日偶有回调,但人民币兑美元中间价4月份以来连创新高,并一度创汇改以来人民币兑美元中间价史上新高点的态势,仍令市场预期有些扑朔迷离。人们注意到央行并未采取干预措施,似乎仍在观望。但与此同时,央行表态将“扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度”,这让市场对人民币汇率未来走向有更多猜测。

  中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受《华夏时报》记者专访时说,她不相信这种态势会一直持续下去。“今年全年基本水平不见得是以小幅升值告结束,而可能是到年底以小幅贬值告结束,但其中间的跨度会特别大,要超出去年和前年所有时段的水平。”

  升值源于海外市场投机

  《华夏时报》:4月份以来人民币汇率中间价连创新高,市场预期随之发生改变,人民币汇率此轮升值有哪些重要因素?

  谭雅玲:这与海外市场的投机套利有很大关系,属于短期的价格炒作,而不是人民币实际价值的投资,与人民币6年来的升值完全不一样。

  观察人民币这6年的升值过程,可以看到,第一,中国经济基础很好,经济增长水平较高;第二,实体经济利润不断增加,外贸竞争力前景最好;第三,货币政策温和宽松,与西方国家相比,并非一次性投入,而是累加投入,政策可控性较好。

  外资利用了中国市场这6年的优势条件,推动人民币升值,是因为一方面可以获得很好的回报率,人民币已成为无风险的投资品种,任何持有人民币的投资者,无论何时卖出都会挣钱;另一方面,由于中国经济的竞争力增强,通过人民币升值的趋势,外资在中国市场布局,利用中国经济存在的一些漏洞和不足,利用中国市场的情绪不正常和认知不成熟,给中国经济挖坑。因为谁都知道,货币越升值,对产品竞争力就越是一种很大的打击,对企业利润是一种很大的掠夺。此外,对于经济的结构性调整和政策性调整,比如转型,比如关注经济增长质量等,都会造成扭曲。

  《华夏时报》:如何看待当前人民币升值之利弊?

  谭雅玲:当前的人民币升值,每天刷新只有10多个或20多个点的增长,而国际市场的汇率增长变动波幅,往往达到上千点;当前人民币的升值,不对等中国经济当前的实际基础和中国企业当前的实际需求。

  中国企业正面临利润下滑甚至是惨痛损失,人民币继续升值,就会将企业的利润空间进一步剥夺。中国经济本身正处在一个放慢速度的过程中,因为经济基础要素的不均衡甚至扭曲特别严重,所以要求过快增长的行业要冷下来,过慢增长的行业能够尽快赶上去,这个时候人民币升值,如果进一步带动了投机情绪,就会形成惯性,就特别不利于中国市场对自身的正确认知和对汇率的基本把握。

  美元贬值 出于美国战略规划

  《华夏时报》:最近你曾表示美元贬值是因为美国经济内生基础稳定坚实,那么美元近期出现持续贬值现象反映了怎样的变动趋势和利益需求?

  谭雅玲:美元贬值表现了美国人对政策把握的娴熟性比较突出。如果从美国国内经济角度来评估,尽管美国经济比欧洲好、比日本好,美国经济的实力也比中国强大,但美国人特别懂得,要增加经济的积累,和扩大经济的增长,带来经济稳定不变,就必须以货币贬值来保护企业的竞争力。美国处在高科技水平的高端,其制造业和工业化与中国等很多国家的形态都不一样,而且处在投资之后的回报期,此时美元贬值,就会有更多的人购买其产品,其投资回报率就更加高。同时,这也会对美元的全球战略布局和美国经济的势力范围,形成进一步垄断和扩张。美国人将经济的要素解读得非常对症自己,将汇率的基本道理解读得非常透彻:货币升值削弱竞争力;货币贬值增强竞争力。

  美国人要打击的主要目标就是欧元,欧元有什么理由可以跟美元的指数相比,可以升值呢?没有任何理由。欧元区经济比美国差,财政问题比美国严重,欧元区经济的很多指标都到了无法调节的时候了。所以,欧元升值的基本面甚至与其本身的诉求,都不特别吻合了。

  如此一来,美国人充分利用了欧元区的矛盾和差异,在不断推高欧元的过程中,就把欧元的凝聚力和向心力给打散了,这对于美元应对欧元的决胜是一个非常重要的基础。

  《华夏时报》:从全球经济体系长期动态演化过程看,美元是将长期贬值,还是大牛市就要到来?

  谭雅玲:美元的牛市尚未到来,在未来的三四年间,美元仍以贬值为主,因为其全球战略布局尚未完成。但美国的金融布局可能已经完成,美国的跨国公司、投行、金融机构等在全球的布局已经形成,美国的新能源和高科技的全球布局正在实施过程中,所以美国依然会用美元贬值来为美国的全球战略布局保驾护航。另一方面,美国可以利用美元贬值,使其新兴产业占领全球市场,使其所有新兴产业的利润能够增加。所以,若从美元内部的战略机遇期或战略结构配置的角度来观察,美元现在不会改变为强势美元。

  可以清楚地看到,英镑、欧元、澳元、新西兰元的走向基本一致,瑞郎和加元走向一致,日元走向单一。因此,美国人可以不断地运用篮子货币的组合来实现美元贬值的愿望。美国人还通过美国的国家战略和国家规划来指导美国所有的金融机构的意志、作用和行为。

  黄金与美元价格关联 将变得诡异

  《华夏时报》:未来黄金价格变动将呈现怎样的特征?

  谭雅玲:黄金价格的变动与美元之间的关联将变得非常诡异。因为现在人们普遍认为黄金和美元之间的关联的固定化比较明显,过去黄金美元之间是反相关:美元涨,黄金跌;反之,黄金涨,美元跌。但近几年,尤其伴随着本次金融危机,黄金美元之间出现正相关:美元涨,黄金也张;美元跌,黄金也跌。但如果这个认知模式是固定化的,就特别不利于我们去识别黄金的涨跌。未来,黄金与美元可能有时候是正相关,有时候是反相关,这样更有利于用美元的定价权来调节黄金价格。

  美国人储备了全球最多的黄金,又费尽心思在十多年里将黄金价格不断推高,究竟是为了什么?美元有巨额债务,有巨额财政赤字,贸易逆差也是存在的,背负这么大的负担,同时又囤积了大量黄金,并将黄金价格推至很高,很显然,美国人是希望在不可承受的风险出现的时候,可以用黄金来保本和维稳。到时候,美国人只需将储备的黄金卖掉一部分,如果金价现在是1400美元,则与200美元时的价格相比,换回的现金会很多。如果未来金价1900甚至2000美元,则换回的现金就会更多。所以美国人囤积黄金又将金价推高,想到的是其长远的战略需求和利益诉求。

  人民币需要清晰定位

  《华夏时报》:未来5到10年内人民币能否对美元构成挑战?

  谭雅玲:我们自己的评估不能过高,我们对自己基本状况的了解和理解过于简单,不够成熟和透彻。最简单的一句话,那就是人民币国际化。实际上,我们也注意到,央行官员在今年两会期间已经申明,中国央行从来没有提出要人民币国际化。可见这唯一的概念都是混乱的。美国人从来没有说美元国际化,而是说自由兑换、主导货币和全球化。追求自由兑换和储备货币的地位,这应是人民币的目标。

  因此,我们在认知上和流程上,以及现状上,都有很大欠缺。在认知上,我们还没有搞清中国的货币的定位是什么。中国的货币现在叫本币。虽被很多国家接受,所谓货币兑换,但这个本币的货币资质摆在那,即便被别国储备了,也是不能公开的外汇储备。搞清了这个基本认知,还应搞清其流程。

  我记得你有一次与我讨论相关话题时我说过“先本土后海外”、“先在岸后离岸”、“先外汇后资本”这样的话,外汇市场是第一步,然后再去考虑股市、基金、期货,以及金融衍生品。这是国际市场的基本定律。中国现在连外汇市场都没有开放,所有人讨论到这个问题时,都说不愿意做外汇,不敢做外汇。因为做外汇太难了,货币币种特别多,小数点又很多。另外,我们没有战略宗旨,即我们需要的人民币是什么样子?

  现在是外国人在为我们设计:五年实现自由兑换,十年成为储备货币,二十年成为和美元相抗衡的货币。但外国人的设计是为了他们自己的投资策略和投资技术在做准备,而不是为了我们。

  未来人民币

  以双边走势为主

  《华夏时报》:能对人民币未来做个判断吗?

  谭雅玲:人民币的阶段性贬值是中国要面临的一个最大风险,首先,因为阶段性贬值会带来对心理上的破坏力和冲击力,而中国经济现在恰恰是需要信心的时候,所以人民币贬值对于中国经济的挑战和考验是很大的。其次,可能会让人们的情绪以及人们对自身的判断出现很多错乱,这不利于中国经济的结构性调整和政策性转型,反过来会对未来的政策和改革造成更大难度。

  我认为人民币的阶段性贬值将会非常明显、非常快速,也会非常剧烈。

  但目前,一方面,我们思想上根本没有准备,我们仍期待人民币升值;另一方面,外资正通过已经长达五六年的布局,设计人民币贬值的时机和条件,而这些我们国内完全没有觉察到,依然停留在央行决定汇率、央行干预汇率、央行希望人民币升值上。而我们对于人民币汇率改革涉及的诸多问题,比如制度模式、操作流程、循环过程等,都尚未搞清楚。从这个角度看,人民币汇率的缺陷非常大。

  我个人感觉,人民币的汇率风险很大。长期来看,虽然人民币有可能会出现1到3年的贬值,但五年以后还是会升值。对此,我有信心。因为,毕竟中国是一个发展中国家,中国经济的崛起包括转型和改革都会出现,只不过是好和坏、快和慢之间的关系。

  今年全年基本水平不见得是以小幅升值告结束,而可能是到年底以小幅贬值告结束,但其中间的跨度会特别大,要超出去年和前年所有时段的水平。在明年或后年,会逐渐以双边走势为明显特征。双边走势当中,可能有两种情况,一是小幅度升值,一是大幅度贬值。

  人民币大事记

  2005.7.21

  央行宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此人民币汇率不再盯住单一美元,逐渐形成更富弹性的汇率机制。

  2006.1.3

  央行引入询价交易方式和做市商制度,改进了人民币汇率中间价的形成方式。

  2007.5.18

  央行宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动区间由0.3%扩大至0.5%。

  2008.11.17

  央行发布的2008年第三季度的货币政策执行报告中的货币政策操作部分,自人民币汇率制度改革以来首次未提到汇率政策。事实上,从当年的7月份开始到2010年的6月,随着全球金融和经济危机的日益恶化,中国事实上将人民币汇率固定在1美元兑6.83元,作为稳定中国经济的紧急措施。

  2010.6.19

  中国承诺增强人民币交易的灵活性,重新采取参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

  2010.7.19

  央行与香港金管局同意扩大在香港的结算范围,离岸人民币交易开启。

  2011.1.6

  央行会同国家外汇管理局制定发布了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》,跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业可开展境外直接投资人民币结算试点。

  2011.8

  央行会同五部委发文,将跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。

  2012.4.16

  人民币对美元交易价浮动幅度由5‰扩大至1%,其后人民币汇率继续升值之路。

  2013.4.17

  中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在出席IMF2013年华盛顿春季会议的小组会议期间表示,从市场形势来看,中国央行计划在近期放宽人民币汇率交易波动区间,暗示尽管经济增长出现减速但是中国将继续推进改变。易纲表示,中国一直循序渐进地推进改革,方向是明确的,未来几年也将进一步推进资本项目可兑换改革。

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