转自：CTA基金网

据中国期货业协会网站显示，目前该协会期货公司数量为149家。但至今仍没有一家期货公司在国内A股市场成功上市。

业内人士分析，期货公司之所以迟迟不能上市，主要原因在于企业规模偏小、利润来源渠道单一（主要依赖手续费与保证金利息收入）、经营业绩波动风险较大等。此外，一些期货企业的运作不规范、内控不健全也是重要原因。

排队期货公司中金瑞期货业绩垫底

《发行监管部首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》（截至2018年4月12日）显示，目前在A股市场排队上市的期货公司共有4家：分别是处于“预先披露更新”状态的南华期货（上交所）、瑞达期货（深交所中小板）；处于“已反馈”状态的金瑞期货（深交所中小板）；处于“已受理”状态的弘业期货（深交所中小板）。

中国期货业协会网站刊发的《2016年度期货公司财务信息——净利润》显示，2016年，瑞达期货的净利润为2.20亿元，排名第5；南华期货净利润为1.29亿元，排名第18；金瑞期货净利润为0.55亿元，排名第33；弘业期货净利润为0.78亿元，排名第26。四家拟上市期货公司中，金瑞期货盈利水平最低。

期交所减少手续费左右盈利水平

金瑞期货（全称“金瑞期货股份有限公司”），总部位于深圳市福田区，其目前总股本为6.12亿股，共有3家股东，其中江铜集团通过全资子公司江铜投资和南方公司间接持有公司98.00%的股份，是公司绝对的控股股东。

拟招股书显示，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，金瑞期货的营业收入分别为2.63亿元、2.93亿元、3.34亿元、1.41亿元；归属于普通股东的净利润分别为0.92亿元、0.98亿元、1.17亿元、0.47亿元。

金瑞期货的收入主要来源于期货手续费收入和保证金利息收入两大块。报告期内，期货经纪业务手续费收入占营业收入总额的比重分别为53.69%、47.45%、48.42%及44.92%；保证金利息收入占营业收入总额的比重为31.37%、31.34%、28.10%及29.85%。

值得注意的是，报告期内，期货交易所对公司减收手续费的金额分别为3068万元、4281万元、5177万元和3102万元，占公司期货经纪业务手续费收入（含期货经纪交易手续费、期货交易所返还减收的手续费收入以及交割手续费收入）的比例分别为21.70%、30.76%、32.00%和48.86%。

如果扣除期货交易所对公司减收的手续费，金瑞期货报告期净利润分别为0.61亿元、0.55亿元、0.65亿元、0.16亿元。这表明，公司的最终盈利水平与期货交易所对公司减收的手续费的金额息息相关，有些年份近半数的净利润来自于此。

江铜集团是举足轻重大客户

报告期内（2014-2017年6月）各期末，公司前五大境内期货经纪客户的手续费收入占比分别为35.67%、25.48%、17.76%和10.81%；前五大境外期货经纪客户的手续费收入占比分别为32.09%、33.94%、24.09%和30.00%。公司表示，若公司主要客户流失，则公司财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。客户保证金带来的利息收入也是公司的主要收入来源之一，报告期各期，公司期货业务的客户保证金利息收入分别为8261.23万元、9192.22万元、9388.25万元和4219.00万元。客户保证金利息收入与客户保证金规模密切相关，若公司主要客户流失，将会导致客户保证金规模下降，可能对公司利息收入乃至营业收入及营业利润产生不利影响。

拟招股书显示，无论是是从手续费，还是客户保证金来看，江铜集团都是金瑞期货举足轻重的第一大客户。拟招股书显示，按境内期货交易手续费收入贡献排名来看，2014至2017年上半年，江铜集团手续费分别为1663万元、2137万元、1550万元、416万元，占比分别为15.04%、18.89%、13.86%、8.53%。

2017年6月末，江铜集团货币保证金为10.81亿元，占金瑞期货全部货币保证金的21.98%。2014年、2015年、2016年，江铜集团货币保证金占比分别为26.08%、21.45%、20.20%。此外，2017年上半年，金瑞期货对江铜集团应付质押保证金为1.20亿元，占比43.09%。

从主要风险监管指标（母公司口径）来看，金瑞期货报告期内指标虽然均达到监管红线，但多数指标出现向坏迹象。2014至2017年上半年，母公司净资本分别为5.87亿元、5.41亿元、7.05亿元、5.84亿元，报告期不增反降；“净资本/风险资本准备总额（%）”则由2014年末的454降低至2017年6月30日的281；“净资本/净资产（%）”由81降低到66；“流动资产/流动负债（%）”由751降低到221；“负债/净资产（%）”则由11增大至85。（经济导报 石宪亮）

券商系期货公司业绩普增 行业景气度有望继续向好

随着各大券商年报的公布，券商系期货公司的业绩浮出水面。受商品期货市场活跃及金融期货松绑的影响，18家券商系期货公司去年净利润实现增长。业内人士表示，在开展创新业务、新期货品种上市及股指期货有望进一步松绑的背景下，期货公司今年业绩有望实现稳中有升。

18家公司业绩增长

从上市券商年报看，有可比数据的22家券商系期货公司中有18家实现净利润增长。

各家公司业绩分化较为明显，一些老牌期货公司交出了满意的答卷。永安期货连续两年领跑，去年实现净利润8.88亿元。中信期货居次席，去年实现净利润4.1亿元。国泰君安期货、海通期货、光大期货等8家公司的当期利润超过1亿元。

从业绩增速看，10家券商系期货公司实现盈利高增长。国元期货的增速最为迅猛，同比增幅达120%；渤海期货的增速排名第二，为100%。东吴期货、第一创业期货、格林大华期货、西南期货等公司的净利润增幅超过行业平均水平。

沪上某期货公司研究所负责人认为，去年期货公司业绩增长主要来自三方面：一是2017年期货商品比较活跃，市场流动性比较充足，客户交投活跃，因此手续费收入稳中有升；二是交易所减免政策比较给力；三是期货公司管理水平提升，费用支出管控好于往年，从而推动了业绩的提升。

积极推进创新业务

展望2018年，某大型期货公司研究员表示，传统经纪业务依然是绝大多数期货公司收入的主要来源，但一些优秀的期货公司大力发展创新业务，收入占比已远超经纪业务。

以永安期货为例，其子公司永安资本依托现货业务实现76亿元收入，这项业务占公司总收入的八成左右。永安期货年报显示，永安资本主要开展的业务包括基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市业务及其他与风险管理服务相关的试点业务。这些业务开展结合了场内交易和场外交易两个市场，综合利用了期货、期权、互换等金融衍生工具，为客户提供期现结合与风险管理的产品和服务。

某期货公司研究人员认为，从2018年第一季度情况看，期货公司总体经营情况与2017年大体持平，原油期货等新品种上市有望给期货公司拓展新的收入来源。

业内人士还表示，期货资管主动管理能力增强，资管产品结构不断优化，也有利于未来期货公司业绩提升。（上海证券报 丁晋灵 王晓宇）