新的欧债危机带动美元强劲反弹，系统性风险集中释放，引发整体商品大幅回调；主产国的增产对糖市持续施压，国内糖市依旧处于消费淡季，生产结束，产区库存充足，糖价连续下行，郑糖主力1109连续下跌，上周期价累计下跌168元/吨，跌幅2.53%，周五报收6472元/吨，逼近月初回调低点，形成二次探底趋势。

　　国际糖市供应过剩

　　受巴西、泰国、印度等主产国增产推动，10/11制糖年国际糖市供过于求的局面得以确立，估计10/11制糖年全球食糖产量有望从09-10制糖年增长5.67%，达到1.66985亿吨；国际机构也纷纷上调全球产量预测，ISO对全球食糖供给过剩量将超过2月份预测的19.6万吨四倍之多，达到300万吨.11/12制糖年的供应过剩量预测340万吨；巴西Itau BBA银行更是大胆预测下年过剩600-800万吨，市场各方对今明两年全球糖市供应过剩的局面达成共识，这也是推动国际糖价从30美分到20美分大幅调整的主要因素。

　　目前国际糖价呈现出底部反弹迹象，进入5月，国际糖价已反弹接近10%。主要受到主产国天气因素影响，尤其是降雨对巴西港口运输的阻碍，历年成为阶段性推高糖价的主要动力。2010年，印度的过量降雨和巴西出口物流受阻引发糖价的一轮上涨行情。除了巴西和印度的情况至关重要以外，今年的关键问题将是来自中国的进口需求，国储补库和糖商的进口，市场估计中国2010年的糖进口量为150-200万吨。

　　国内糖市淡季筑底行情

　　从近几年的产销数据分析来看，2季度历年都是国内糖市的产销淡季，进入5月全国食糖生产结束，阶段性供应充足，现货市场成交非常清淡，整个市场处于季节性淡季，国内糖价顺势下行。国内郑糖期价连续四个月下跌，从高位至今已调整过千元，5月糖价已下跌4.4%（-300元/吨），截止上周五郑糖主力1109报收6472元/吨；反观现货市场，糖价一直维持坚挺，主产区报价依旧维持7000以上的高位，期现持续倒挂，价差已经扩大至600-800元/吨。

　　随着夏季的来临，饮料和冷饮的用糖需求明显增加，近年来6、7月食糖用量明显增长，单月销量处于年中高位，糖市夏季需求逐步启动，淡季进入尾声。受此推动，糖价也开始筑底。观察近几年糖价走势发现，5月糖价筑底震荡，6月糖价走强的特征较为明显。这一特征，是由糖市消费的季节性因素决定的。

　　后续影响糖价的主要因素：

　　进口糖的价格压力

　　相比于国内6500的期货糖和7000以上的现货糖，进口糖价价格优势明显，以22美分/磅的原糖价格测算进口到岸价，泰国进口糖到岸价为6039元/吨，6124元/吨，进口糖价格明显倒挂，国内外期货价差在300-400元间，和现货价差更是超过1000元。本榨季国内供需缺口在300万吨左右，加上上季大幅抛储带来的国储补库需求，本季国内进口糖在200万吨以上几成定局，市场更有乐观预测在300万吨左右。进口糖的输入，必然给国内糖市带来更大的压力。

　　国储施压

　　近3年减产周期中，国储糖成为了糖价运行过程中的关键影响因素，连续提高的抛储量和抛储频率对市场调节起到了重要作用。本榨季国内糖市同样面临着供应偏紧的局面，国储的作用同样不可忽视，而其中抛储量和频率的变化，将是左右糖价的关键因素，更重要的是，由此带来的持续抛储预期，会给糖市更多的压力。

　　此外，甘蔗新苗已经种植，生长期的天气因素，同样不可小视，最近的南方大旱，是否会对下季糖产量形成一定减产预期。

　　综上所述，国内糖市仍处于淡季之中，目前期现倒挂局面严重，郑糖期价已经跌破成本价格区间，不宜继续过分杀跌。操作策略上，中线多单考虑逢低试仓买入，止损位6400。