根据最新国际统计数据分析，世界经济衰退隐约见底，局部复苏初现端倪，经济运行状况冷热不均。经济复苏的基础还不牢固，还存在很多不确定、不稳定因素，而贸易保护正在不断增强。我国外部经济环境仍然十分严峻，需要妥善应对。

　　一、经济衰退隐约见底，局部复苏初现端倪

　　（一）工业生产开始复苏

　　全球工业生产环比4－5月连续两个月回升，其中5月份增长1.2%，加快1个百分点。6月份，美国工业生产环比下降0.4%，降幅缩小0.8个百分点；在5月份增长0.6%之后，欧元区工业生产再度下降，降幅为0.6%，明显低于三四月份平均1.4%的降幅；日本工业增长2.4%，连续4个月增长。

　　今年二季度，美国GDP环比折年率下降1%，降幅比上季度缩小5.4个百分点；欧元区GDP环比下降0.1%，降幅缩小2.4个百分点；英国下降0.8%，降幅缩小1.6个百分点。

　　（二）美国房地产市场已触底

　　6月份，美国现房价格环比上升4.1%，连续两个月回升；新房和现房销售分别增长11%和3.6%，连续5个和3个月回升；新房存量房可供销售月数为8.8个月，连续3个月下降；未决销售指数为94.6点，连续5个月回升；新房实际开工量和许可开工量环比分别增长3.6%和8.7%，均连续两个月回升。

　　（三）金融市场继续好转

　　主要利差持续缩小。7月30日，3个月伦敦同业拆借利率与美国国债利差（TED）为30个基点，为美国次贷危机以来最低水平；美元和欧元OIS（隔夜指数掉期）利差分别为28个和45个基点，均回落到国际金融危机前的水平。

　　3月份以来全球股指总体上呈波动上涨之势。与2月份相比，截至7月21日，全球股指上涨35.6%。

　　（四）预警指标显示经济前景改善

　　全球制造业PMI回升到景气区间。7月份全球制造业PMI为50，为国际金融危机以来首次回升到景气区间；全球订单存货比处于历史高位，预示着下半年库存回补将推动全球工业生产复苏。发达国家工业订单环比回升。6月份，美国工厂订单增长0.4%，连续3个月回升；日本机械订单增长2.3%，连续两个月回升；德国工业订单回升4.5%，连续4个月回升。先行指标显示经济前景改善。据OECD统计，6月份OECD合成先行指数为95.7点（长期趋势为100），环比上升1.2点，连续4个月回升。

　　二、经济复苏不牢固、不稳定、不确定

　　（一）消费增长乏力

　　收入下降、失业率趋高、消费者增加储蓄以及负财富效应等因素导致消费增长乏力。6月份，美国个人收入环比下降1.3%。7月份，美国失业率达到9.4%；6月份，欧元区和日本失业率分别为9.4%和5.4%，分别比上月上升0.1个和0.2个百分点。

　　（二）投资近期难以恢复增长

　　6月份，美国工业生产能力利用率为68%，比上月下降0.2个百分点，连续8个月下降，为1967年有记录以来的最低水平；一季度欧元区制造业生产能力利用率为72.6%，比上季度下降5.5个百分点。

　　二季度，美国住宅投资环比折年率下降29.3%，降幅比上季度缩小8.9个百分点。美国抵押贷款银行家协会7月份预测，今年三季度和四季度美国住宅投资还将继续下降。

　　（三）初级产品价格维持升势

　　7月份，国际市场大宗商品价格比上月有所下降，但与年初相比，能源和非能源分别上涨了29.1%和5.8%。8月6日，纽约期货市场轻质原油期货价格达到71.94美元/桶，比年初上涨了55.2%，比本轮经济衰退的最低点上涨了112.4%。

　　（四）金融风险依然较大

　　坏账规模庞大，破产银行数增加。美国穆迪投资服务公司最新调查显示，6月份美国信用卡撇账率达到10.76%，比上月上升0.14个百分点，比一季度平均水平上升3.13个百分点。据国际货币基金组织最新估计，目前美国消费信贷中的14%、欧元区消费信贷的7%将分别成为坏账，坏账总额将分别增加2660亿美元和1729亿美元。截至7月17日，今年美国倒闭银行增至57家，比去年全年还多出32家。

　　东欧国家债务规模庞大。据世界银行统计，一季度爱沙尼亚、拉脱维亚、白俄罗斯、斯洛伐克、捷克和斯洛文尼亚外债总额分别达到244.2亿美元、379.9亿美元、163.2亿美元、532.6亿美元、734.4亿美元和499亿美元，其中短期外债占比分别达到36.1%、27.6%、46.1%、45.3%、31.1%和25.5%，均高于国际公认的25%的安全线。

　　（五）国际资本流动减少。据世界银行统计，今年上半年，全球国际资本流动同比下降60%，其中，亚太下降40%，拉美下降44%；全球银行对外贷款下降76%。联合国贸发会议7月份调查显示，在接受调查的241家大型跨国公司中，认为全球经济衰退和国际金融危机对其投资计划造成负面影响的占85%，计划在今年减少对外直接投资的约占58%，其中近1/3的公司计划将大幅减少对外投资。

　　三、全球经济运行状况冷热不均

　　（一）工业生产有起色，最终需求仍低迷

　　全球工业生产4－5月环比连续两个月回升。而消费、投资和外需仍然低迷。零售额增长波动不稳，尚未出现明显好转迹象；投资需求仍在下降；国际贸易依然低迷。

　　（二）部分地区已回暖，部分地区仍然冷

　　中国和印度GDP增速较快，美国复苏在望，而日本和欧元区经济依然十分困难，东欧依然寒冷。拉脱维亚二季度GDP同比下降22.4%。预计乌克兰经济今年可能下降15%，立陶宛可能下降18%。

　　（三）既有通缩忧虑，也有通胀风险

　　产能过剩和失业上升导致对通缩的忧虑。近期美国、日本和德国制造业生产能力利用率均比正常年份低约10个百分点，部分发展中国家差距更大。发达国家CPI同比持续下跌。同时，由注资、降息形成的流动性不断积累，加上财政赤字剧增，导致对通胀的忧虑。

　　（四）实体经济尚在谷底，部分资产已有泡沫

　　二季度全球资本市场的上涨速度过快，既有前期超跌反弹的因素，也不乏泡沫成分。自3月9日达到年内低点以来，截至7月末，美国道指反弹幅度已经超过了30%，纳斯达克指数反弹幅度更是超过了40%。最近两个月左右，印度、巴西、俄罗斯股市上涨了50%以上，泡沫成分相对较多。

　　四、我国外部经济环境依然严峻

　　（一）贸易保护主义对我国外贸形势雪上加霜

　　今年上半年美国新实施反倾销和反补贴案例7起，均涉及我国。截至7月1日，美国生效的反倾销和反补贴案例所针对的产品有121种，其中针对我国的有77种，占63.6%。上半年，欧盟发起两起反倾销调查，均涉及我国；实施临时性关税措施四起，其中三起涉及我国；截至7月3日，生效的131项最终裁决反倾销措施中，我国占1/3。

　　（二）初级产品价格上升导致我国贸易条件恶化

　　尽管近期国际市场初级产品价格7月份有所下降，但其回升之势不改，预期随着经济开始复苏还会在波动中继续上涨。我国是世界主要制成品出口国和能源、原材料进口大国，初级产品价格上涨将使我国贸易条件恶化。

　　（三）美元贬值和美国通胀预期对我国外汇储备安全造成威胁

　　我国外汇储备高达2.1万多亿美元，同时又是美国国债第一大持有国。据美国财政部统计，5月份我国持有美国国债8015亿美元，比上月增持380亿美元。但随着国际金融形势的逐步缓和，美元的避险功能明显弱化。与2月17日的年内高点相比，8月5日美元对欧元贬值12.6%。

　　（四）国际游资可能对我国股市、房市造成冲击

　　截至7月末，上证综合指数今年来已上涨87.4%，远高于道指5.8%、德国DAX10.8%和日经16.9%的涨幅；近期我国股指波动性远高于发达国家。目前，很多国际游资盯住我国的股市和房市。

　　面对这些挑战，要高举反对贸易保护主义的旗帜，采取坚决有效的措施，创造良好的国际经济环境；高度关注国家能源和资源安全；高度警惕国际游资对我国股市和房市的冲击，加强对国际资本流入流出的监测；高度关注国家外汇储备安全，要有战略规划，也要有短期安排。