来源：上海票据交易所

票据市场运行情况

（一）票据业务总体呈现企稳迹象，商业银行持票意愿开始恢复

第三季度末，银行承兑汇票承兑余额8.07万亿元，比第二季度末仅减少0.23万亿元，下降2.77%，降幅比上季度收窄12.5个百分点。票据融资余额为3.75万亿元 ，比第二季度末仅减少0.14万亿元，下降3.52%，降幅比上季度收窄8个百分点。票据融资余额在各项贷款中占比3.18%，比上季末仅下降0.2个百分点。商业银行持有票据资产的意愿开始恢复，票据市场呈现企稳迹象。

（二）承兑业务有所回升

第三季度末，电子银行承兑汇票承兑余额6.63万亿元 ，比上季度末增加1836.81亿元，增长2.85%；电子商业承兑汇票承兑余额1.34万亿元，比上季度末增加859.81亿元，增长6.84%。电票承兑发生额也有所回升。

第三季度承兑电票3.38万亿元，比第二季度增加4081.81亿元，环比增长13.71%。前三季度累计承兑电票9.28万亿元。分品种看，第三季度电子银票承兑2.92亿元，比上季度增加3563.61亿元，环比增长13.91%；电子商票承兑4668.59亿元,比上季度增加518.21亿元，环比增长12.49%。电子商票在电票承兑发生额中占比为13.79%，与上季度基本持平。今年以来电子商票在承兑环节的占比一直处于较高水平，说明商业信用在支付环节的接受度有所提升。

和去年同期比，电票承兑发生额大幅增长。第三季度承兑电票比去年同期增加1.12万亿元，同比增长49.59%。其中，电子银票承兑比去年同期增加9378.5亿元，同比增长47.37%；电子商票承兑比去年同期增加1842.22亿元，同比大幅增长65.18%。

电票承兑业务笔数增加，单张票面金额趋小，结算功能增强。第三季度电票承兑笔数198.8万笔，比上季度增长47.39%，比去年同期大幅增长210.56%；承兑平均面额170.25万元，比上季度下降22.85%，比去年同期下降51.83%。电票结算功能有所增强，支持实体经济发展的效能进一步提升。

纸票承兑业务大幅下降。根据对主要商业银行 的票据业务调查，第三季度主要商业银行纸票承兑4380.92亿元，同比大幅下降75.17%。银发[2016]224号文《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》的政策效应进一步显现。

（三）贴现业务总体平稳

贴现余额略有下降。第三季度末，电子银行承兑汇票贴现余额3.53万亿元 ，比上季度末减少2573.4亿元，环比下降6.79%；电子商业承兑汇票贴现余额4440.02亿元，比上季度末减少84.95亿元，环比下降1.88%。

贴现发生额企稳回升。第三季度电票贴现1.77万亿元，比上季度增加1630.5亿元，环比增长10.13%，增幅比上季度提高16.11个百分点。前三季度电票累计贴现发生额5.09万亿元。分品种看，第三季度银票贴现1.63万亿元，比上季度增加1693.9亿元，环比增长11.62%；商票贴现1456.2亿元，比上季度减少63.4亿元，环比下降4.17%。电子商票在电票贴现发生额中占比为8.22%，比上季度减少1.23个百分点，延续了今年年初以来的下降趋势，表明商票在银行系统的接受度有所降低。

和去年同期比，电票贴现发生额也有所增长。今年第三季度电票贴现发生额比去年同期增加1885.59亿元，同比增长11.91%。其中，电子银票比去年同期增加1674.44亿元，同比增长11.48%；电子商票比去年同期增加211.16亿元，同比增长16.96%。

纸票贴现大幅萎缩。第三季度主要商业银行纸票贴现发生额为849.85亿元，同比大幅下降了92.4%。第三季度末主要商业银行纸票贴现余额3217.72亿元，同比大幅下降90.85%。

（四）交易活跃度有所回升，质押式回购增长较快

第三季度电票交易额为12.73万亿元（含转贴现和质押式回购，下同），比上季度增加8589.89亿元，环比增长7.24%，增幅比上季度提高25.41个百分点。前三季度电票累计交易额39.11万亿元。其中，第三季度转贴现10.95万亿元，比上季度增加4136.29亿元，环比增长3.93%；质押式回购1.78万亿元，比上季度增加4453.6亿元，环比增长33.28%。。

纸票交易大幅萎缩。第三季度主要商业银行纸票转贴现发生额 为1197.74亿元，同比大幅下降98%。纸票质押式回购2094.25亿元，同比大幅下降89.77%。

（五）票据利率总体有所下降，贴现和转贴现之间利差不断收窄

第三季度电票贴现和转贴现加权平均利率分别为4.88%和4.33%，比上季度分别下降35BP和6BP；两者之间的利差从上季度的84BP收窄至55BP。其中，9月份电票贴现和转贴现加权平均利率分别为4.83%和4.37%，两者之间的利差进一步收窄至46BP，是近五个月以来的最低水平。贴现和转贴现之间利差收窄，一定程度上影响了商业银行贴现积极性。第三季度电票质押式回购加权平均利率为3.81%，比上季度下降38BP。

从银商票据业务利差看，第三季度电子银票和电子商票贴现加权平均利率分别为4.81%和5.71%，比上季度分别下降37BP和9BP；两者之间的利差从上季度的62BP扩大至91BP。第三季度电子银票和电子商票转贴现加权平均利率分别为4.31%和4.63%，比上季度分别下降8BP和上升23BP；两者之间的利差扩大至31BP，进一步印证了银行系统对商票的接受度有所下降。

（六）各地区电票业务发展情况与经济状况高度正相关

从全国各地区看，第三季度，广东、江苏、山东和浙江的电票承兑发生额最多，这与该四省经济总量在全国排名靠前相一致。通过相关性分析可知，各地区电票承兑发生额与其上半年GDP的相关系数达到0.9202，二者相关性非常高，这与承兑业务直接服务实体经济密切相关。另外，广东和上海的商票承兑额最多，说明该两地区的商业信用相对发达。

贴现反映了银行通过票据对企业的资金支持力度，第三季度湖南贴现发生额最高，其次是江苏和广东。交易额反映了金融机构票据交易的活跃程度，广东、上海、浙江和江苏票据交易额最多，这与该四个地区金融发展程度相对较高有关。

（七）市场参与主体优势互补，股份制银行交易最为活跃

第三季度，股份制商业银行和城市商业银行承兑发生额占比最高，分别为45.85%和23.31%。股份制商业银行和大型商业银行贴现占比较高，分别为28.52%和27.5%。从交易活跃度看，股份制商业银行交易市场占比达到54.31%，交易最为活跃。

三、运行特点原因分析

（一）承兑业务增长是经济发展向好和银行主动营销共同作用的结果

一是市场销售较快增长，支付结算需求增加，承兑业务需求上升。第三季度社会消费品零售总额9.08万亿元，比上季度增长4.93%；规模以上工业企业产销率均值达到98.23%，环比提高0.6个百分点，贸易更趋活跃，带动企业支付结算需求回升。

二是今年以来金融机构存款增长趋缓，银行通过做大承兑业务提高保证金存款。通过电票承兑每日交易情况可以看出，电票承兑表现出月末冲高、月初走低的脉冲式特征，且季末往往进一步走高，反映了银行对资金的周期性需求特征，也与银行月末季末存款考核的周期相吻合。

（二）农村信用社贴现积极性提高推动贴现业务增长

第三季度，农村信用社电票贴现发生额2179.08亿元，比上季度增加1666.45亿元，占全市场贴现增加额的102.21%；第三季度末农村信用社电票贴现余额比第二季度末增加830.45亿元，而全市场电票贴现余额是减少2658.35亿元。农村信用社开展票据业务的积极性开始恢复。

（三）期限短期化和交易便利化促使质押式回购大幅增长

第三季度电票质押式回购比上季度增长33.28%，同时回购到期增长更快，从而导致质押式回购余额不增反降，比上季度末下降2.49%，质押式回购短期化趋势明显。

中国票据交易系统中纸票质押式回购期限已缩短至以隔夜回购为主，票据产品的货币市场特征加强，标准化程度提高。自8月28日起电票交易可通过中国票据交易系统生成和下载成交单，无需线下签订纸质合同，大大提高了电票交易的便捷性。期限短期化和交易便利化促进了质押式回购业务大幅增长。

（四）商业银行补库存、资金面平稳和信贷规模保持增长引导票据利率下行

第三季度电票发出提示付款3.1万亿元，环比增长26.31%，票据到期量增多，商业银行补充库存加大买入，促使票据利率下行。7月央行通过公开市场操作实现流动性净投放4725亿元，8月净回笼4080亿元，9月基本持平，第三季度市场流动性总体平稳；而信贷规模保持连续增长，引导利率水平有所下降。

四、第四季度票据市场展望

（一）经济稳中向好是促进承兑业务发展的重要因素

随着票据支付功能和货币化趋势增强，票据承兑业务与实体经济发展同步性不断增强。前三季度实体经济平稳运行，为整体经济稳中向好奠定了坚实的基础，承兑业务有望延续向好趋势。

（二）票据贴现已出现企稳迹象，但受年末信贷规模限制较大

去年票据风险事件频发导致商业银行持票意愿下降，自去年11月份以来票据融资余额持续下降。今年第三季度贴现发生额已出现企稳迹象，8月份票据融资扭负转正，9月环比微减，表明票据市场信心已经逐渐企稳，商业银行持有票据资产的意愿开始恢复。但临近年末，信贷规模难言宽松，贴现业务或将受其影响出现波动。

（三）交易可能继续保持平稳，质押式回购有望延续增长势头

第四季度商业银行开始为明年做储备，开展业务相对谨慎，交易总体会保持平稳，全年预计在50万亿元左右。随着交易的便捷性和会员的增多，质押式回购短期化趋势将延续，交易量有增加！