道口贷：玩转“校友+供应链金融”模式

——专访道口贷创始人兼首席执行官罗川

2016年6月17日，成立一年多的国内首家高校系P2P网络借贷平台—道口贷，迎来了一个特别的节日。

这一天，道口贷累计成交额突破20亿元人民币，已累计为超过350家中小微企业完成融资，为投资人创造收益近6000万元，平均标的额度125万元，最小额度为1.25万元，所有融资项目保持零逾期。

2014年12月，依托清华大学五道口金融学院互联网金融实验室研究成果，道口贷上线运营。“此次涉足P2P平台，一是从需求方分析，市场对普惠金融、互联网金融存在巨大需求，尤其是中小微企业的融资需求非常旺盛；二是因为国内互联网金融企业的资产来源以小贷公司为主，融资成本高昂，基本上属于固定利率。我们希望成立一个与众不同的平台—根据不同的风险评估结果，实行融资利率差异化。”道口贷创始人兼首席执行官罗川在接受《贸易金融》专访时表示。值得一提的是，采访当日正值道口贷累计成交额突破20亿元。

在罗川看来，供应链金融基于真实贸易背景，可以说是距离实体经济最近的融资模式。它在抵押担保贷款之外，填补了动产融资的空白，为中小企业提供了一个更好的融资选项，体现普惠金融精神。

“传统的银行供应链金融业务起步早，但存在一些局限。比如，企业的上下游供应商可能分布在各个地方，但银行授信按属地管理；再如，银行自身存在一些结构性矛盾，对核心企业和它的上下游企业的授信是隔离的、独立的两级授信。”在罗川看来，传统银行在供应链领域的局限，给他们提供了补缺的机会。事实上，很多核心企业上下游客户大部分是中小企业，缺乏银行授信，普遍面临融资难融资贵问题。

罗川表示，有别于国内P2P行业内普遍采取的对接小贷公司、融资性担保公司等非银行金融机构开发借款人的模式，道口贷坚持直接与核心企业及其上下游供应商对接，充分掌握供应链领域的物流、数据流、资金流信息，每一笔借款项目都基于真实贸易产生，以透明公开的模式，充分披露核心企业、融资企业、核心企业实际控制人、核心企业实际控制人的校友关系和融资项目的原始贸易信息等。把这些信息充分披露给社会化监督体系的作用，是以道德和信用约束核心企业和融资企业，除掉担保公司或保险公司的中间成本，降低优质诚信企业的融资成本。

“直接对接的好处是什么？当然是效率更高、融资成本更低。”罗川表示，道口贷采用的这一模式，确保了资金流向透明可查，保证了资金直接流向实体经济，同时降低了中小企业的融资成本。目前，中小微企业在道口贷平台融资成本为年化8.5%~13%，远低于20%的行业水平。

对于供应链核心企业，通过道口贷平台，可以进一步优化待偿余额、资金错峰和资金管理计划，提高资金统筹效率，提高资金流的稳定性。

对于中小企业而言，道口贷摒弃传统上依赖抵押担保的资产保全模式，充分利用供应链上大型核心企业的信用传递，显著提高中小企业融资效率的同时也大大降低了其融资成本。

谈及道口贷与其他互联网P2P平台的最大不同，罗川坦言，作为国内首家高校系P2P网贷平台，道口贷主打“校友网络关系+供应链金融”的商业模式，在供应链金融前面加上“校友”两个字，是因为他们的供应链金融服务是基于校友圈的一些优质核心企业。

“我们选择了一个供应链和一个校友社交网络的交叉结点。”据介绍，道口贷择取的核心企业都是清华或其他知名高校的校友创办或管理的上市公司或行业、区域龙头企业，融资企业通常是核心企业的上游供应商。道口贷会严格甄别核心企业的准入，以保证平台稳健发展。

“目前，我们已有13家校友核心企业。近期还会增加2家，就可能有15个核心企业了，所以核心企业的增长还是比较稳健的。”罗川表示，他们希望与更多优质校友企业携手，服务实体经济，使企业间供应链的运行更高效更稳定，运转成本更低，打造核心企业与中小微企业荣辱与共、合作共赢的局面。

一方面，交易是真实发生的，道口贷之所以选择校友企业作为核心企业，是因为这些企业本身都非常有实力，有的是上市公司，有的尽管没有上市，一年的交易额、收入也超过百亿。“同时，我们基于校友企业来做供应链金融，这里面有个人声誉的考虑，知名高校校友是非常看重他在校友网络里的声誉的，这样的声誉是我们认为社会征信里非常重要的环节，是校友的增信。”罗川表示。

另一方面，道口贷会帮助核心企业规划资金流，以供应链上的优化整体资金流动，算是对核心企业的增值服务。

资金链是企业“命脉”，对不少中小企业来说，如何盘活企业应收账款，加快企业应收账款债权流转，降低企业融资融货成本，是一道亟待解决的难题。

据统计，2015年，我国规模以上工业企业应收账款规模接近11.45万亿元，同比增长7.9%。

“大多数中小企业在经营当中会产生很多的应收账款，如果我们能够通过供应链金融帮这些中小企业、小微企业用应收账款融到钱，就有可能解决中国金融业的大问题。”罗川认为，经济结构的调整，终究必须要解决非公经济，尤其是中小微企业的资金需求问题。没有资金，企业就无法扩大生产规模，没法提供更多的就业机会，也就不容易扩大消费，实体经济发展的动力就不足。反之，如果资金是实实在在补充到这些中小微实体企业，对拉动就业和促进创新的贡献最大，资金在实体经济中不断循环，对社会的推动是巨大的。另外，从资金的供给角度来讲，由于中国是一个高储蓄偏好的国家，中国资金供给的难题长期存在。因为不管对企业还是个人，投资的工具相对是有限的。

“道口贷平台上的理财产品多以供应链金融中的应收账款转让项目为主，期限3个月固定年化收益率8%，6个月年化收益率10%，9个月年化收益率11%。同时，利用供应链上大型核心企业的信用传递，我们已经为注册资本在50万以下的330家中小微供应商提供了融资服务。”罗川说。

以往，有资金的人和企业找不到投资渠道，而缺资金的人和企业却苦于贷款无门。

罗川认为，金融企业的本质是创造信用，“因为投资一定不会是完全的冲动消费，是需要将投资人兜里的钱拿走，然后给投资人一个相符的收益预期，所以平台的品牌推广应该怎么做？我认为最核心的还是让投资人相信你的平台，也就是将平台的风险管理、风险定价的方法告诉投资人，把平台上借款人的信息充分披露给投资人，比起广告，这才是最靠谱的推广。”

过去，传统的金融机构所做的事情大都是抵押房产、车等“看得见”的动产融资，但对于“摸不着”的应收账款融资做得就比较少。在罗川看来，应收账款就是一种动产，是动产就可以做抵押，关键是这个动产的信用怎么创建出来的。

目前，大部分平台仍然沿袭了小额担保公司担保或质押的模式，一旦出现问题，担保机构、抵押品等也兜不住风险。事实上，这些P2P平台也并没有创造出信用。

“应收账款挂在供应商的资产项目下，但中小供应商没有资金，我们最大的贡献就是把以前一些不能创造信用的资产变得能创造信用、能产生价值，依靠深耕供应链金融发掘资产端。因为对于供应链上的核心企业而言，它本身是有信用的企业，它的应收账款应该也是有信用的，是可以质押的。”罗川表示。

据罗川介绍，道口贷目前是提供应收账款融资最大的P2P专业平台，他们主要围绕为核心企业上游供应商应收账款债权转让、为核心企业上游供应商已签署订单进行融资。

在罗川看来，互联网金融的本质是金融，金融风险来自于交易信息不对称。因此，详尽的信息披露是管控金融风险的一个有力方法。

信息披露的一小步是增信的一大步。得益于在风险控制方面的创新尝试，道口贷上线一年多以来一直保持着项目零逾期的纪录。

“我们充分利用互联网技术，从供应链的核心企业获得其上下游企业的交易数据，进行最大限度的信息披露。”罗川表示，道口贷平台坚持信息披露公开透明，真正做到每一笔投资均可追溯。

具体而言，道口贷向公众披露融资标的相关信息、历史数据、历史项目以及融资企业信用状况、资金流向等，做到了每一项融资均透明可查。

同时，在供应链金融基础上，道口贷加入校友网络增信，用供应链控制信用风险和流动性风险，用校友社会责任或者声誉责任来控制它的道德风险，这正是“道口贷”的风控模型。道口贷向公众披露核心企业管理者或实际控制人姓名及学校学籍信息，这些措施都极大地提高了违约成本，也为投资人提供了有效的决策参考。

“社交网络里面产生的数据只能是金融增信的一部分，能够把社交元素或者是社交网络里面产生的数据有效地融合到金融模型中，两面出击，才能使社交金融真正有效，而这也是道口贷未来突破的关键。”罗川对道口贷的未来充满信心。