近约半年，许多业内人士以至外资投行高层表示，两地需要协调以及实实在在落实并解决沪港两地股市交易时间有差别的问题。

　　协调方面，现时香港券商对踏入A股市场准备不足，难以为客户提供相应服务。从散户观点出发，沪股通的吸引力更显微细。事因反正有H股买卖，投资者不会费力去买A股。而且，沪股通每日均设有额度，相信散户在“先到先得”的形式下，实难与基金及机构投资者争取投资额度。

　　再次，双方还要解决不同交易货币、法律体制和税制等问题。QFII对其客户募集的资金或与其客户的清算交收，可以继续选择以美元等外币进行。沪股通则硬性规定以人民币结算。我们再从操作成本层面看：许多市场参与者希望监管机构能够明确交易和结算相关的不确定因素，尤其是资本利得税的征收情况。

　　最后，跨境资金管理方式亦截然不同。沪港通对资金实施闭合路径管理，卖出证券获得的资金必须沿原路径返回，不能留存在当地市场；QFII等买卖證券的资金可以留存在当地市场。

　　假设以港股为标杆，完全填平折价溢价。我认为仅仅由于A-H折溢价带来的涨幅其实是有限的。更何况，两地的蓝筹估值不会马上接轨，A-H股溢价很难完全被抹平。可以预计，资金状况、额度限制、交易成本等问题，将成为国际投资者选择继续沿用 QFII，或限量性的参与沪股通的重要考量。

 

　　因此，沪股通的使用者可能不会如预期之大，量度以及深度亦然。受到每日限额与海外股东上限等限制，我们暂时还看不到大量外资通过沪股通大量涌入A股的诱因。

　　沪港通10月开闸已无悬念，该事件短期已利好沪港股市，相信愿意参与的游资、热钱很大程度巳潜藏沪港股市其中好一段时间。沪港通落地已进入倒时计、配以QFII扩容等消息的刺激下，众多基金及资产管理公司甚至高端客户早已落户港股市场淘行情，本周香港股市继续刷新08年后新高。从业内反馈看，更前瞻的持份者或许开始聚焦启动“后沪港通时代”的行情，更有可能已部署作短中期沽空行为，以再从有可能发生的反高潮行情淘利。而乐观的预期是，投资者憧憬中期正面的市场反馈可能首先是互联互通的进一步扩大额度。

　　从中国股市规范化的改造看，沪港通将挑战单一垄断和关联交易的制度僵化。此刻生机盎然的局面，若说只是表象是不公义和短视的。我们要知道: 沪港通是一项涉猎政治与经济的措施。增量资金对互联互通应当作为中国近期改革的重要举措进程中的一步来看待。它有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设，配合A股纳入MSCI指数的进程。合格投资者伸延至个人层面，给予国内外资金更有效的交流，是令人民币国际化的重要一步，是国策大方向。而港交所近日一系列的改革措举，加上系统更新，务求可以与内地接轨，相信这预告了QDII2及QFII2，将最快2015年落实。

 

　　此外，沪港通对增加流动性、增加投资人收益和分散风险是能起到一石多鸟之效的。这正是互联互通求开放的潜在附带利好。中国内地股市的狭度及其相对封闭的特性，虽然在股改顺利推进以来，令A、H股股价反而拉大、A股国际化的进程反而开了倒车，形成了极不正常的现象，然而，这正是新一届中国政府推出互联互通的典故：为稳步开放大陆居民、机构换汇购买H股等境外投资品种，不光是利国利民的好事，其实更有釜底抽薪之效。互联互通初期的监管严格，亦都是考虑内地官场已有共识，一旦资本项目全开放，内地的对外资产及负债会大升，资金流出增幅远远大过资金流入的增幅。

文章来源：天元汇金贵金属