应收账款融资是供应链金融中常见的融资模式之一，它主要是以买卖双方签订的真实的贸易合同所产生的应收账款为基础的融资业务。

应收账款融资的特征有哪些？

供应链金融是指商业银行基于供应链条上参与主体各方之间产生的交易，为其提供所需的金融服务。应收账款是供应链金融中常见的载体之一，一般是基于核心企业作为买方的信用传递。在供应链金融的框架下，链条上的中小企业经营较依赖于核心企业，核心企业的市场竞争力决定了供应链条的稳定性，由此产生的应收账款特征明显，依附着核心企业的信用，通常都具备较好的融资属性。

首先供应链应收账款都是基于真实交易过程中因赊销行为产生的，一般通过商务合同进行约定；其次，在供应链应收账款中，买卖双方主体明确、付款义务责任和具体要素明晰；最后，由于应收账款的供应链属性，更难于虚构，资产质量较高。

同时，供应链金融下应收账款融资也存在一些难点和痛点：

▲ 一是供应链应收账款基于交易产生，具有期限不一、金额零散的特点；

▲ 二是供应链应收账款涉及的行业较广，商业交易惯例不同，其合同和发票可能存在不规范不统一的瑕疵；

▲ 三是供应链应收账款融资发起方多为处于链条中弱势地位的企业，其协调核心企业确权及变更回款路径能力弱，实现难度大；

▲ 四是相较票据支付等方式，应收账款本身流动性较差，在流转过程中债权债务关系复杂。

应收账款融资的模式及路径

在金融产品创新及国家政策导向推动下，供应链金融项下应收账款融资模式呈现多样化趋势，除传统商业银行间接融资外，还出现了以应收账款为基础资产的证券化融资，以及由产业金融平台或第三方金融科技平台搭建的供应链应收账款融资平台推动的应收账款融资。当前环境下主要的融资模式和路径选择如下：

传统银行融资模式

主要包含应收账款质押、保理、反向保理、保理池等模式，该模式属于间接融资，其适用面较广，是当前供应链应收账款融资的主要模式。其优势为传统银行融资模式对应收账款期限、金额要求较低，灵活性高，资金主要来源于银行资金，具备一定的价格优势，融资渠道稳定；劣势为该模式对交易背景审查要求严格，操作手续参照一般信贷业务要求较为复杂，对参与主体的资质也有一定的准入要求。

资本市场融资模式

主要是以应收账款为基础资产在公开市场发行相关证券化产品，包含在证券交易所发行的ABS（资产支持证券）、在银行间市场发行的ABN（资产支持票据）及ABCP（资产支持商业票据）等，该模式为新兴模式，主要由大型核心企业或产业金融平台主导。在优势方面，该模式以买方/增信方信用评级作为支撑，不占用银行授信，适用于高评级主体，在发行价格及规模具有优势，适合大型企业主导的产业链模式；在劣势方面，该模式需要对零散的基础资产进行归集整理，对期限、金额要求较统一，灵活性差，准备及发行周期较长，不适用低评级或无评级主体。

第三方平台服务模式

主要是第三方金融科技公司通过搭建应收账款融资服务平台为供应链各交易主体提供应收账款服务，该类平台通过对接核心企业，将供应链项下应收账款加载在应收账款债权凭证中，允许相关债权凭证在平台上进行拆分、流转和融资。在优势方面，具有较强灵活性，对中小企业准入门槛较低，对交易背景审核要求较少；在劣势方面，一是以应收账款为标的的应收账款债权凭证具有一定的货币化属性，该业务尚未有明确的监管归口和标准，存在一定的合规风险；二是应收账款债权凭证拆分、转让方面存在一定缺陷，比如应收账款债权凭证每次拆分及转让均需具备相关法律法规规定的债权债务属性，在整个拆分流转链条中，如有不符合法律法规的行为，债权连续性可能得不到保障。目前市场上“信”、“链”、“单”等应收账款电子凭证拆分、流转平台较多，但整体业务规模不大，且电子凭证在上游企业流转过程中接受程度仍较低。

票据化模式

为了解决应收账款流转及融资问题，上海票交所推出了供应链票据创新产品，旨在通过供应链票据平台与核心企业或工业电商平台实现连接，从源头引导核心企业签发票据替代应收账款，且通过等分化签发等技术手段在合规前提下解决多层级供应商流转支付需求，从而实现以票据作为载体的供应链融资模式。在优势方面，供应链票据作为票交所主导的创新产品，通过应用技术手段满足各种规模企业的实际需求，且该模式遵循票据规则，受票据法保护，具备较好的监管合规性。在劣势方面，目前供应链票据业务尚处于部分平台试点阶段，产品功能及客群覆盖尚需进一步提升。当前票交所正大力推进供应链票据贴现及标准化票据融资的进程，将为供应链票据提供更为便利的融资条件。

参考资料：

1.【金融观察】供应链视角下的应收账款融资路径及方向.

https://mp.weixin.qq.com/s/9gpD_7PLAM2I1SQunr_p7Q

2. 财务分析知识点 | 一文搞定“应收款项融资” |.

https://mp.weixin.qq.com/s/faBm_VrpkK46i2qpnLYGKA

3. 应收账款融资的5种具体操作方式.