日前，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在某论坛上谈到中国的利率水平时表示，“有人说中国是负利率，但我认为这个水平很舒服，太高了会吸引热钱”，他进一步指出，实际利率水平要放到中长期的时间段来看，目前中国一年期存款利率是3%，贷款利率也有6%以上，相对其他国家的低利率或者零利率，这个利率水平“很舒服”。

　　语出惊人，网上一片哗然。中国是一个高储蓄率的国家，历史的贫穷因素使得中国老百姓历来养成了良好的“好存”习惯。近年来物价的上涨让老百姓对“负利率”的认识逐渐深刻，无奈，在投资渠道严重缺乏的情况下，资金最终还是选择留在了银行。负利率下，恐怕“舒服”的是中国的政策制定者以及庞大的银行体系，而处在资产泡沫边缘化的普通百姓却是受尽了高通胀之苦。

　　易纲为什么说“利率很舒服”

理由：利率太高会吸引热钱

　　首先，易纲博士是令人尊敬的银行家和经济学家，作为央行副行长和国家外汇管理局局长，易纲的讲话意味着他对热钱有着无奈与警惕。在美国“二次量化宽松”货币政策引发的国际通胀背景下，新兴市场国家不得不对热钱多加警惕。

　　关于热钱的传闻很多，但目前仍无准确的版本。市场上关于外管局版“2010年净流入355亿美元”的争论还未平息，外管局银行代客结售汇数据和央行外汇占款数据便新鲜出炉，两组数据勾勒出热钱在短暂的停歇后再次加速流入的轨迹。

　　外管局统计数据显示，2011年1月，银行代客结汇为1503亿美元，银行代客售汇为819亿美元，银行代客结售汇顺差为684亿美元。

　　同时，2011年1月境内银行代客涉外收入为1867亿美元，对外付款为1507亿美元，银行代客涉外收付款顺差为360亿美元。

　　显而易见，当前结汇意愿大于购汇意愿。一位接近外管局人士说，收汇结汇率数据表明资金再次呈现加速流入趋势，因为资金需要结汇后方能使用。

　　与之相应，1月外汇占款大幅增加，也为“热钱”再度袭来提供了佐证。

　　老百姓回应：易行长舒服 我不舒服

老百姓不舒服的原因之一：通胀

　　不要跟我们讲什么CPI4.9%的增长，中国的通胀率实际上在全球排名最靠前的几位之一，和中国一样的新经济体的难兄难弟有的首相下台，有的总理辞职就是因为通胀。印度已经有两任总理因为通胀被迫辞职，本任总理辛格又因通胀面临下台，因为通胀掠夺的是全民财富，自然会失去选票，失去民心。

老百姓不舒服的原因之二：负利率

　　3%的存款利率高吗？和难兄难弟们比一比，巴西现在的利率是11.75%，中国只是比人家的零头高一点，但是，人家为什么不怕吸引热钱？一个简单的做法，巴西热钱在巴西的盈利水平和中国热钱在中国盈利水平差不多，都是3%，但是，巴西的做法对热钱盈利所得开始是课以1%的资本盈利税，热钱再不走便将税收提高到2%。那热钱还会猖獗吗？

　　解读：“利率舒服论”包含的信息

芮崑：预期准备金率还会上调一两次

　　首先，正如易行长所说，加息会导致热钱大量涌入，给人民币升值带来压力。从“利率很舒服”这个表述来看，近期加息的概率肯定是降低了的。当然，并不是说加息完全不可能了，但至少不会是之前很多人所预测的那种强度和频率，应该不会是连续多次加息了，调整准备金率可能还有些空间。而且目前的市场已经包含了上调一两次准备金率的预期。其次，易行长提到CPI压力在下半年可能会减弱，这是一个前瞻性的表述，说明央行已经在考虑未来一段时间可能发生的情况。通胀肯定是能控制住的，那么等到通胀控制住之后，下半年的信贷控制会不会放松呢？在这样的背景下，一些低估值的板块很可能会出现估值修复的情况。

兴业银行经济学家鲁政委：预计4月会有1次加息

　　和讯网连线兴业银行资深经济学家鲁政委,他认为,易纲观点表述的是时下的状态,不包括对未来的预见。鲁政委预计,从理论上说,对全国性银行的新的差别存款准备金率,可能在4月份被首次启用。但是,如果信贷果如兴业银行所预期的比较平稳,则该工具将无法被触发。这样,流动性回笼的任务就仍需要依赖1次法定存款准备金率的上调来完成。同时,较大的通胀压力,预计也将构成加息的触发因素。但“两率”调整时间将会分开,预计准备率调整在4月前半月,加息在后半月。

张捷：央行表态意味着什么

　　最近央行表态颇值得关注。央行提出加息可能导致热钱流入，同时又说目前的市场利率水平“很舒服”，更关键的是央行对于大宗商品的价格也给出了上扬的预计。在当前这一刻，央行的口径动向引人关注。如果央行从紧缩抗通胀的政策主导方向，转变为世界进入通胀通道以后与世界通胀博弈，那么对于中国股市的影响将是根本性的。这表明央行让资本市场与国际接轨的决心，资本市场与国际金融接轨的背后，必然是这样的国际汇率博弈将成为今后的主题。这样的变化如果成立，那也就是央行的政策重点已经完成由内而外的转变。