2010年7月中旬，农行A+H股两地上市，并以221亿美元的总募资额问鼎全球最大IPO。作为最后一家进入股改和最后一家登陆资本市场的国有大行，农行在历时三年多的股改上市进程中，外部经历了宏观经济调控、国际金融危机的冲击；内部也面临着沉重的历史包袱需要消化。

在冲刺上市的最后3个月，国际国内资本市场的剧烈波动更是农行成功发行的最大挑战。8月初，农行行长张云接受本报记者专访时称：“农行改革与同业相比历时最长、难度最大。”

要成为全球公众持股银行，农行面临的下一个课题是，如何找到为“三农”服务与为股东创利的盈利平衡点。张云称，未来30年县域经济将成为中国经济新的增长引擎，农行将显著受益于未来中国城乡经济协同发展所带来的历史机遇。

此外，“国际化”对于农行来说还为时尚早。张云表示：“农行不会追求过快的国际化发展战略。如果出现良好的海外并购机会，我们会保持关注并跟进。”

逆境上市过最难关

《21世纪》：能否回顾一下，农行筹备上市的过程中面临的最艰难的一步是什么？

张云：自2009年1月农行改制为股份有限公司以来，我们一直在积极筹备两地上市。整个筹备阶段历时1年半，最终实现两地平稳顺利上市，并创造多项纪录，中间克服了很多困难。

谈 到艰难之处，我想有很多：包括基石投资者的取舍、两地的协同定价等等。但最难的，我认为是确定上市的时间。因为上市工作正式启动之后，就如离弦之箭，再无 回头之路。我们的IPO工作从正式启动到上市大概用了3个月的时间，这3个月里，资本市场经历了剧烈的波动，国内外形势也充满了不确定性。在这种情况下启 动农行的上市是需要勇气的，也反映了我们管理层对于农行价值的坚定信心。

《21世纪》：农行股票已经在两地资本市场交易一段时间了，你对近期的股价表现满意吗？

张云：农行在资本市场环境极其复杂的情况下，实现在两地平稳顺利上市，确实不易。

近期农行的股价稳步上升，考虑到农行的独特定位和增长潜力，我认为农行的股价应该还有上升的空间。希望投资者秉承价值投资的心态投资农行股票，我相信，长期来看，农行的股票一定会带给价值投资者以满意的回报。

《21世纪》：农行在四大行中最后一家进行股改、最后一家上市，能否总结评价下农行与工、中、建三大行股改上市之路的异、同之处？

张云：农行A+H股同步成功发行上市，标志着中国国有商业银行全面完成股改上市、中国金融改革取得阶段性成功、中国农村金融改革获得重大进展。回顾这段艰辛的历程，与工、中、建行三大行股改上市之路相比，我觉得主要有两个方面的不同：

一 是，股改和上市之路经历更长的周期，难度更大，改革方式相对更为成熟。自2007年中央金融工作会议确定农行“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上 市”的改革原则以来，至农行完成发行上市，历时3年多。其间，农业银行经历了宏观经济调控、国际金融危机的冲击，外部运行环境相对复杂；从内部来看，农业 银行具有网点最多、人员队伍最庞大、业务领域最复杂、历史包袱较重的特点。

二是，农行相比其他行，肩负更多社会责任，需要实现“服务三农 商业运作”的协调统一发展。在机制上，我们成立了三农金融部，选择了八家一级分行先期进行三农金融业务的事业部制改革试点，积极探索更为适合农行未来“三 农”业务发展的差异化的风险管理、资源配置、绩效考核体制。虽然目前“三农”业务的盈利总体水平还不及城市业务，但随着“三农”业务发展模式的逐步优化和 成熟，相信未来仍可以给农行创造满意的价值，给投资者合理的回报。

此外，我觉得农行股改上市也有很多方面与工、中、建行相同。最主要的是， 工、中、建行股改上市为三家大型银行的持续健康发展打下了坚实基础，通过剥离不良资产、国家注资、加快内部运营改革、完善公司治理、接受资本市场监督和检 验等一系列步骤，使得三家国有银行逐步成为了具有全球竞争力和现代化商业银行特质的商业银行。我们相信，农行也将通过这一系列改革，逐步打造成一家资本充 足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的世界一流商业银行。

“三农”金融改革目标

《21世纪》：“三农”金融部改革目前进展如何？

张 云：我们的“三农”金融部改革进展比较顺利。目前，农业银行在董事会设立三农金融发展委员会，主要负责推动全行“三农”金融业务发展，审议“三农”金融业 务的战略规划、政策和基本管理制度。在高级管理层设立三农金融部管理委员会，主要负责落实董事会有关“三农”金融业务的战略规划、决策及具体计划，履行绩 效考评等管理职能，协调解决农业银行“三农”金融业务发展中的重大问题等。

三农金融部下辖三农政策与规划部、农村产业金融部、农户金融部、三农信贷部等专业部门，负责全行三农金融业务的政策研究、制度制定、产品研发、客户 营销、信贷管理等职责。同时，在总行中后台部门设立三农核算与考评中心、三农风险管理中心、三农产品研发中心和三农人力资源管理中心等，为三农金融部提供 支持和服务。

在一、二级分行分别设立三农金融分部，作为三农金融业务基本经营单元的管理机构。位于县域地区的2048个县级支行和22个二级分行营业部，作为农业银行三农金融部的基本经营单元，具体开展各项三农金融业务。

农业银行对三农金融部实行授权经营，赋予其相对独立的经营自主权。三农金融部内部实行逐级授权经营，明确经营责任。三农金融部在执行全行统一的管理制度的基础上，在信贷管理、资源配置、绩效考核、风险管理等方面实施差异化的管理体制。

《21世纪》：“三农”金融部改革今年有何具体目标？

张云：具体而言主要在四个方面，首先，为县域地区的公司客户特别是行业龙头企业（包括其供应商、客户和经销商）提供综合化的金融服务解决方案。

其次，满足县域中高端个人客户的金融需求，以惠农卡为载体，积极拓展新型农村养老保险和合作医疗保险相关的金融业务。

第三，利用电子分销渠道，进一步扩大县域市场覆盖面，增进客户体验，提高经营效率和服务层次。

第四，继续推进重点县域支行发展，加大资源投入，推动全行县域业务持续快速增长。

国际化瞄准新兴市场

《21世纪》：农行的最终目标是国际化大型金融机构，那么近两年在国际业务上有何战略布局？国际业务比重会增加吗？未来将以哪种方式开展国际业务为主？是否会捕捉一些海外并购机会？

张云：农行目前在香港、新加坡设有分行，在纽约、伦敦、东京、法兰克福和悉尼设有代表处。农行的目标是成为一家专注于中国业务的国际一流金融机构。

为 了给客户提供综合化、全面的金融服务，农行在上市之后将适度推进国际化的发展战略。“走出去”发展战略的重点一是经济发展速度快、潜力大的新兴市场地区； 二是同中国文化相近、经济往来密切的国家；三是充分发挥农行在边境贸易融资方面的优势。近期，我们会考虑在中东、南美和非洲增设代表处。

农行不会追求过快的国际化发展战略。如果出现良好的海外并购机会，我们会保持关注并跟进。

《21世纪》：今年的经济金融形势相对以往更复杂，你如何看待中国实体经济的恢复程度？当前经济增长的方式和动力是否存在矛盾或经济失衡之处？

张云：今年以来，中国经济形势错综复杂，经济预期跌宕起伏。一季度还在为指标的强劲而担心“经济过热”，二季度却因房地产调控的深入而忧虑“二次探底”。

我 认为，虽然经济增速趋于下降，但中国经济二次探底的风险较低。预计GDP增速将从2010年上半年的11%左右回落至下半年的9%左右，全年增长约 10%。通胀上升动能减弱，CPI三季度见顶后将趋于回落，预计全年上升约3%。下半年紧缩型宏观经济政策将出现结构性松动和调整。展望更长期的中国经 济，转型不会导致增长停滞。垄断管制领域的放开、技术进步带来的产业升级和收入分配制度的改革是经济转型的重要领域，其所带来的制度红利将为经济发展提供 持久动力。

我预计，宏观政策将由紧缩节奏放缓转向取向调整。货币信贷政策前紧后松，准备金率调整节奏放慢；加息被推迟；人民币波动约 3-5%；节能减排力度加大，新兴产业支持加强；保障房政策对冲房地产调控负面影响；垄断管制领域放开和收入分配制度改革迈出实质性步伐。四季度政策取向 或将调整。未来5-10年经济仍有望保持8%或略高的增长。