来源 : 第一财经APP   作者：黄思瑜    

近期，中美贸易摩擦持续升级，全球市场被波及，因清明假期和周末而短暂休市的国内期货市场在开市后将会迎来怎样的行情？

“从贸易摩擦带来的影响看，贸易摩擦利多农产品，利空黑色系，利多程度由强到弱依次是豆粕、菜粕、玉米、豆油，利空程度由强到弱依次是橡胶、热卷、螺纹、不锈钢、铁矿石等。”海通证券期货研究主管高上告诉第一财经记者。

以豆粕4月9日的行情来看，有期货行业人士认为，开盘时可能会稍微跌一下，整体可能还是一个相对比较平稳的行情。就整个国内期货市场行情而言，有业内人士认为，震荡在所难免。

“高摩擦，带来高波动，资本市场反应的是预期，所以在未来的半年内市场可能会余波难平。中方奉陪到底的态度，也表明了维护我们自身利益的坚定决心，也意味着中国可能将有更多的领域开放。”高上表示。

多空因素交织

美国时间4月3日，美国政府依据301调查单方认定结果，宣布将对原产于中国的进口商品加征25%的关税，涉及约500亿美元中国对美出口，其中包括化学制品、橡胶制品、金属制品、不锈钢产品、铝合金产品等。

4月4日，中国迅速做出回应。中国商务部发布公告称，中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等14类106项进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元，最终措施及生效时间将另行公告。

高上称，总体而言，若“贸易战”开打，可能将会影响全球经济复苏的节奏，也将改变大宗商品的运行格局。

作为农业大国的美国，大豆是其农产品出口量最大的品种，而中国是美国大豆最大的进口国。高上认为，若“贸易战”开打，波及大豆，那么美国大豆出口将严重受阻，也会抑制美豆进一步走强，同时国内供应不足，价格走势偏强，预计进口大豆压榨利润走强，同时进口大豆成本上升，带动豆类产品走强，豆粕作为最主要的下游产品，可能会受此影响走势偏强，所以适合依托豆类做多头配置的策略。

中信期货农产品研究主管陈静也表示，短期内，国内开机率下降，油厂豆粕库存下降，叠加贸易摩擦仍未结束，市场担忧情绪未消散；美豆种植面积意向意外下调，南美干旱仍延续，产量降幅或增大。中期预计天气、需求接连利好。阿根廷大豆产量大概率继续下调；国内养殖业需求4、5月份预增，预计豆粕震荡偏强。

加征关税的措施到底何时生效会否生效目前仍处不确定状态，对于市场而言影响的主要是预期。“这在近几天外盘的行情当中已经反映出来了，迅速的下跌之后又迅速地反弹回来，价格已经相对比较平稳。”海证期货资管部负责人倪成群认为，4月9日开市豆类品种的走势，开盘时可能会稍微跌一下，总体来说，可能还是一个相对比较平稳的行情，市场已经在逐渐消化利空。

此外，对于中美贸易摩擦升级对其他大宗商品的影响 ，高上认为，贸易摩擦对中国棉花可能影响有限，虽然中国直接对美国出口的钢材占比较低，但是间接影响比较高。

“因为我国钢材的出口国和美国钢材的进口国高度重合，间接出口形成比较大的利空，并且美方此举可能引发其他国家跟进上调关税，另外就是我们国家出口到美国的机械、电器等商品，很多都是钢材的下游产品，所以出口受阻的话，势必对国内钢材消费形成一个不利的影响。”高上具体分析称。

高上从基本面解析称，国内商品方面，因为春季旺季能否确立是个关键，螺纹钢社会库存、铝的交易所库存都创了历史新高，叠加采暖季停工，环保限产到期，受限产能可能释放，以及2018年“铁公鸡”的投资不及往年，这三大利空的影响下，对市场造成了很大的压力，所以万得商品指数最近已经跌破年线，春季能否出现旺季将成为行情的一个试金石。

关于中美贸易摩擦对国内期货市场行情的影响，东证期货高级顾问方世圣认为，整体行情来看，激烈的震荡在所难免，目前各方主要还是停留于消息面的考量，最终中美贸易战会不会真的打起来尚存不确定性，认为风险大的投资者可能会减仓。

原油期货后市如何？

作为中国首个国际化期货品种，原油期货上市已有两周的时间。中美贸易争端的不断升级，将对原油期货行情影响几何？

今年3月26日，中国原油期货正式挂牌交易，主力合约SC1809挂盘基准价为416元/桶，首日开盘价为440元/桶，收于429.9元/桶。上海国际能源交易中心数据显示，中国版原油期货第一周的成交量近28万手，成交金额近1160亿元，总持仓量近8200手。

以最近一周（4月2日—4月8日）的行情来看，主力合约SC1809周开盘价420.5元/桶，周收盘价401.5元/桶，周结算价为402.3元/桶，成交量为12.17万手。截至4月4日，主力合约SC1809，以401.5元/桶收盘，跌幅为0.99%，成交4.4234万手，持仓量增加618手至9164手；全部合约成交4.435万手，持仓量增加648手至10350手。

上市两周，中国原油期货走势整体呈震荡下行趋势。在高上看来，中国原油期货合约标的为中质含硫原油，油品低于WTI（West Texas Intermediate）和布伦特（Brent Crude）两种原油期货的低质低硫原油，而挂牌基准价介于WTI和布伦特之间，定价相对较高，所以引发原油期货上市之后出现大幅回落行情，预计市场可能有一个企稳阶段。

“国内原油期货上市的价格不算特别低，刚好上市之后，又赶上这一次中美贸易争端以及经济数据的发布。本身原油也是一个先涨后跌的行情，所以价格到现在整体还是偏弱，这在预期当中。”倪成群表示。

在中美贸易摩擦不断升级的过程中，近日WTI和布伦特原油期货走低。4月6日，美原油05合约结算价每桶62.06美元，比前一交易日下跌1.48美元，跌幅2.3%，交易区间61.81—63.79美元；伦敦洲际交易所布伦特06合约结算价每桶67.11美元，比前一交易日下跌1.22美元，跌幅1.8%，交易区间66.86—68.62美元。

倪成群认为，国内外原油品种价格联动性较强，根据清明假期近几日外盘的走势，可能对国内原油期货开盘构成压力。

除了受外盘的联动外，方世圣认为，中美贸易摩擦中牵扯到数种不同的商品，而生产、运送等过程中，很多环节都需要原油，“如果真的发生贸易战，一定程度上会造成通货膨胀，整个经济会下滑，对原油将是看空的”。

高上则表示，目前来看，全球经济复苏尚存不确定性因素，主要是因为中美贸易摩擦加码，但总体而言，复苏的态势相对稳定，所以中长期还是利于原油期货的走强。