纵观历史长河，白糖价格走势可谓波澜起伏，影响食糖价格的因素也是千差万别。在综观白糖价格历史走势后，我们将从国家政策、供需等几个方面进行分析，进而得出对未来糖价走势的判断。

　　白糖历史价格回顾

　　表1：2001-10-12至2009-03-31期间国内综合糖价

图为2001-10-12至2009-03-31期间国内综合糖价走势图。（图片来源：中国糖业协会）

　　从近八年的走势看，糖价在2006年2月7日达到5425元/吨的历史高位，随后的走势便与这一峰值渐行渐远。由于2008年国内食糖产量大幅 增加，供大于求的压力导致糖价于08年10月13日跌至2829元/吨的谷底。08年初的霜冻虽然没有使当年减产180万吨的预言成为现实，但对09年的 食糖产量却造成极大的影响，因而糖价顺势出现了一波快速上涨的行情。

　　国家收抛储政策

　　糖业生产关系到4000万糖农的增收和边远地区的脱贫致富，国家会对供求和价格进行调控，经常会出现政策市。

　　2008年年初在经历了一个多月的暴涨过后，糖价于3月份开始大幅跳水。为了稳定糖价，保护农民和制糖企业的利益，在糖价大幅下跌的07/08 榨季，中央和广西地方政府先后累计收储了110万吨白糖，其中广西政府30万吨的收储量预计在2010年投放市场。由于08/09榨季期初，市场糖价依旧 低迷，为缓解制糖行业亏损和农民糖料款兑付困难的局面，国家在2009年1、2月份共计收储80万吨白砂糖。在研究历次收储时糖价变动情况时，笔者发现， 在国内食糖供大于求时，国家收储并不能改变其供需格局，因而对糖价的影响十分有限。

　　综合近两年的收储数量，国家储备仓库至少有160万吨的白砂糖。这里值得一提的是，白砂糖的保质期一般是18个月，那么2008年1-4月收储 的50万吨白砂糖到2009年7月即陆续到保质期，因此在7月份之前国家要么采取新糖换旧糖的方式，要么对库存进行抛储。如果用轮储方式，可能因为陈糖价 格而压低新糖；如果要抛储，则需要合适的价格，至少是顺价销售。如果按3700的收储价，一天仓储费0.4元/吨，则一年144元，则销售的成本价格大于 3844元。因此，除非糖价涨至3800以上，否则国家不会进行大规模的抛储。因此，可以说抛储是在糖价出现过快暴涨的情况下，国家为稳定食糖价格而采取 的抛售储备糖的措施。国储抛糖可以说是2005/06年度的焦点，在2006年年初白糖期货刚上市之时，白糖就创下了历史的最高价格。为了白糖市场的稳 定，从2006年1月5日到10月13日，国储糖共进行了12次拍卖，拍卖的成交总量达到了117.33万吨。从历次拍糖明细看，糖价呈先上涨后下跌的趋 势。

　　对于2009年国家是否采取抛储的政策，关键还是看届时糖价是否处于合理的水平，目前广西中间商白糖报价3500-3600元/吨上下，比糖厂 平均生产成本3300元/吨高出200-300元，这一价位尚处于一个较合理的区间水平。同时从前文对国家抛储时机的选择看，现货糖价在 3800-3900存在很大压力，若后期现货价格上涨至这一区间，则须谨慎，切忌盲目追多。

　　国内供给和需求

　　由于2008年年初冰冻灾害导致宿根蔗单产下降，入榨原料蔗出现大幅减少，以及本榨季产能大幅提高，造成糖厂收榨高潮提前到来。数据显示，截止 4月6日，广西已有76家糖厂收榨，收榨总产能为45.75万吨/日，占全区总产能的74%，广西日榨产能将降至16万吨/日左右的水平。

　　从近期基本面数据来看，3月末的食糖产销数据仍偏中性，可谓是喜忧参半。喜的是广西公布的食糖产量大幅减少，无疑对糖价有利好支撑，忧的是销糖率仍低于上榨季同期，白糖消费依旧低迷。

　　截至2009年3月末，本制糖期全国已累计产糖1127.52万吨，上制糖期同期产糖1252.05万吨，相比之下产量减少124.53万吨。 受到甘蔗大幅减产的影响，本榨季广西糖厂收榨的进度在最近几个榨季是最快的，伴随着产区大量糖厂提前收榨，国内的白糖减产已成定局。综合广西、广东和新疆 等主产省的减产情况，预计2008/09榨季全国食糖产量仅能达到1250万吨左右，比上一榨季减少约230万吨。

　　截至2009年3月末，本制糖期全国累计销售食糖552.91万吨，比上制糖期减少89.06万吨，累计销糖率49.04%，低于上制糖期同期 的51.27%。受08年下半年金融危机和“三聚氰胺”事件的影响，本榨季开榨以来，国内食糖消费一直萎靡不振，甚至在传统消费旺季的春节也未能好转。但 随着气温的升高，各种饮料消费会有所增加，而饮料消费在含糖食品用糖量中占到32%，这对提升食糖消费量和稳定糖价会起到积极作用。07/08榨季行业协 会公布的全国食糖消费量为1350万吨，扣除国家和地方政府收储的110万吨，实际消费量1240万吨左右。由于08/09榨季前五个月的销量一直不佳， 即使后期销售出现好转，预计本榨季消费量基本与上一榨季持平。这样，全国食糖大致产销平衡，如果加上进口和国家抛储，则仍旧供大于求的格局。待国内夏季消 费高峰来临之时，关于消费量的炒作能否使白糖再次成为市场中的亮点，仍需要进一步的数据支撑。

　　综合以上分析，笔者认为全国食糖减产已成必然，且前期已被炒作多时，而后期食糖的消费情况将成为投资者关注的焦点。目前白糖期现价格均在震荡中 徘徊，预计这种震荡格局会持续到4月下旬的云南糖会到来之前。待万众瞩目的糖会结束， 08/09制糖期产销和种植情况、国家是否抛储以及抛储的时间、价格等都会水落石出，届时糖价将面临方向的选择。