昨天（8月10日）晚上，新华社播发了一条英文评论，对降准、降息的期待做了最强硬的表态。

根据“华尔街见闻”提供的中文翻译，新华社说：

中国不会采取激进的货币宽松政策，直到经济出现实质性的改变。激进的存款准备金率宽松和降息不仅会引起流动性过剩，也会抑制中国减少产能过剩和刺破资产泡沫的努力。

 

中国央行通过公开市场操作调整了流动性，其使用的工具包括逆回购和其它几个贷款渠道。迄今为止，这些措施在保证足够货币供应和维护稳定利率方面起到了效果。积极的财政政策和稳健的货币政策也促进了中国经济的增长。因此，中国没有理由改变当前的货币政策方向。

近期，两大因素造成了市场对央行降准、降息充满期待：

1、通胀率在走低。自从CPI同比涨幅在2到4月创下2.3%的高位之后，逐步走低到了7月的1.8%。由于中国近年来一直把3%作为CPI的控制目标，所以当CPI走低之后，普遍认为货币政策略微放松的空间出来了。

 

2、随着国家重启楼市调控，在一、二线热点城市（深圳、上海、苏州、南京、合肥等）带动下，楼市将逐步趋冷。虽然国家仍然因城施策，按揭利率也处于历史最低位，但楼市成交量将逐步下行，对经济的贡献力度下降。仅靠“大基建+PPP”估计很难稳住增长，7月铁路货运量跌幅再度扩大了。

正因为如此，多家研究机构包括我个人都预测，在年底之前有一到两次降准，可能还有一次降息。

此前发改委一度把“择机降准、降息”写入一份研究报告，但随即删除。央行在二季度货币运行报告中，也解释了为什么不想降准。现在新华社措辞强硬，通过英文广播播发评论，有再次表态性质。

那么，这是股市、楼市的利空吗？

当然不是。不降准、不降息，不意味着市场流动性会偏紧，也不意味着市场利率可能会反弹。钱跟商品一样，供应量大了，价格就会回落。钱的价格，就是利率。所以，只要央行投放足够的货币，市场利率就会回落。

降准是一个投放货币的方式，它本质上是减少央行冻结各商业银行资金的比例，让他们有更多的钱放贷。

不降准，央行同样可以给各银行“发钱”。方式主要有：给政策性银行（比如国家开发银行等）提供补充抵押贷款（PSL），这种贷款期限长、利率低，一般用于指定的项目，比如棚改、水利等。还可以给各大银行发放中期借贷便利贷款（MLF），以及常备借贷便利贷款（SLF），还可以通过逆回购、SLO等诸多方式放水。

央行上述操作释放的都是基础货币，跟降准一样。这些钱到了商业银行手里，可以通过反复存、贷，生子生孙，衍生出M2。目前的货币乘数是5.16，如果央行增加PSL（或MLF）余额1万亿，理论上就可以衍生出5.16万亿的广义货币。

也就是说，央行肯定会给市场钱，但不是通过“敲锣打鼓、张灯结彩”的方式，而是通过“静悄悄”的方式。说到底，就是为了不惊动股市和楼市，因为中央希望“抑制资产泡沫”，引导资金进入实体经济。

大约下周，央行将公布7月金融数据，估计M2同比增速可能会跌破11.8%，创出今年的新低。但从8月开始，M2增速会逐步提高，接近并回到13%。而这，就是为了托住走低的经济。

但新华社说的明白，如果经济出现实质性变化，也就是再次断崖式下跌，那么继续降准、降息是必须的。

这意味什么？其实很简单，国家只是“抑制资产泡沫”，没有说“刺破资产泡沫”，也没有说“压缩资产泡沫”。所以，期待楼市、股市崩盘，那是痴心妄想。

【版权声明：本文为刘晓博原创作品，公众号转载此文时，需要在正文前署名，并同时转载文后的二维码，否则视作侵权。】