来源：经济网 作者：陈希琳

2016年中国经济依然延续新常态，从高速增长转向中高速增长，外需疲弱、内需不振使得中国经济形势异常严峻。在这种情况下，资金链断裂往往成为压垮企业的最后一根稻草，中小企业融资难、融资贵成为老生常谈。巨大的需求催生了供应链金融的蓬勃发展，各类金融机构以及传统产业都在积极布局供应链金融，纷纷看好这一市场的前景。

多领域布局供应链金融

供应链金融已经有很长的发展历史，其中票据贴现、保理等金融产品即为供应链金融的代表。在互联网发展的大背景下，供应链金融也逐渐开始运用网络平台和大数据方法来提高自身的交易效率，并成为互联网金融创新的重要领域。

供应链金融市场存量可观

供给侧改革无疑是今年全国两会的热词。供给侧改革，金融端是关键，尤其是互联网金融。李克强总理对互联网金融乃至整个金融行业的要求，是降低实体经济的融资门槛，亦或刺激用户消费潜力，以拉动经济发展。而新型供应链金融服务无疑是最能体现互联网金融供给侧改革的创新之一。

供应链金融是近年兴起的新产业。大量的小微企业以及小企业如雨后春笋般出现。它们在经营过程中缺乏稳定的资金来源，即便国家出台了诸多扶持政策，但是由于体量轻、可质押资产少，所以难以获得银行贷款。因此，迫切需要新的金融业态来支持这些小微企业的发展，产业链上的供应链金融就应运而生。

“我国中小微企业有4000多万家，中小微企业对GDP的贡献超过了65%，税收贡献占到了50%以上，出口超过了68%，吸收了75%以上的就业，在我国经济中占据举足轻重的地位。但中小企业在银行贷款比例中占比较低，且贷款成功率极低。其中，中小企业普遍运营时间较短、财务账目不清晰、信用记录空白是导致融资难的关键因素。”上海证券分析师虞婕雯向《经济》记者表示，供应链金融为解决中小企业信用记录独辟蹊径，互联网将解决线下成本相对过高的问题。

那么什么是供应链金融？供应链金融模式，是指供应链中的核心企业利用其在供应链上的信息优势和枢纽地位，整合上游供应商与下游客户资源，从而为相关参与方提供融资解决方案的金融模式。供应链金融还包括为上下游企业的融资提供担保，或者提供其他方式的支持，或者通过应收账款的转让、质押等方式，为供应链上的企业盘活资金，解决账期问题。

对此，大丰收金融总经理谢海青向《经济》记者表示，对供应链金融的发展前景非常看好。

据前瞻产业研究院此前发布的《2016-2021年中国互联网金融行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计，我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿元，预计到2020年可达近20万亿元，市场空间存量可观，且处于非常高速的增长过程中。

供应链金融主要模式是以核心企业的上下游企业为服务对象，根据不同的核心企业不同的行业，为其设计的金融产品也会不同。“现在有很多互联网金融平台都会为自己熟悉并能掌控的不同的细分行业企业提供供应链金融服务，这不但能为金融平台带来大量的风险可控的优质项目，也能为核心企业及其上下游供应链企业的业务扩张提供资金的保证，满足不同的小微企业在发展过程中不同的融资需求，提供更加灵活和个性化的供应链融资产品，并且供应链金融产品的控制流程能大大提高核心企业对其上下游企业的掌控度，降低企业在迅速发展过程中由于上下游链条的不可控性带来的风险。”谢海青表示，这也符合我国近年要发展扶持小微企业的政策。

由此可见，供应链金融业务和产品是多元的，一改银行等传统金融机构对单一企业主体的授信模式，转而围绕某一家核心企业，整合了原材料采购、销售网络、消费者等供应链的主要环节，集供应商、制造商、分销商、零售商于一体，从而为供应链上的多家企业提供融资服务。这无疑扩大了融资对象的范围。

工业企业供应链金融获力挺

供给侧改革，商业银行是一大关键。供给侧改革对商业银行而言，是改变过往基于需求侧的粗放式经营方式，提高商业银行服务质量和效率，优化金融资源配置，最终完成银行的变革发展转型。

对商业银行来说，未来如何找寻适合自己的发展成长途径，更好实现产融结合，亟须加快探索。自平安银行在2006年推出供应链金融品牌后，目前国内主要的大型银行和股份制银行都已经完成了旗下供应链金融的互联网化改造。例如，工商银行的易融通，农业银行的e商管家，中国银行的融信达、融易达、销易达、融货达、融通达等系列供应链融资产品，建设银行的网络银行“e贷款”系列产品以及交通银行的蕴通供应链，招行的U-BANK电子供应链金融平台和光大银行的阳光贸易融资等，这些创新服务和产品都已经借助互联网技术实现了升级。

但目前供应链金融更多的还是“中小银行的游戏”。四大国有银行依然沿袭着行政区的管理，因此一旦涉及异地授信，各家分行之间难以协调。供应链金融则多服务于贸易行业，上下游企业涉及全国各地，四大行由于业务管理流程长、效率偏低，始终做得一般。

整体而言，虽然各家银行擅长的领域不同，但热度还是集中在产业链成熟、核心企业明显的几个行业，如汽车、钢铁、快销等。

与此同时，传统工业企业也正在成为这轮供应链金融的踏浪儿。供应链金融的电商大佬、供应链管理企业等，都在加大这一领域的开发力度。

2016年2月14日，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、银监会、证监会联合保监会发布了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。该文件除了支持工业企业以传统方式拓宽融资、优化融资结构、提高融资效益外，还对供应链金融进行了专门表述，提到了两点相关内容：一是大力发展应收账款融资，推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台；二是探索推进产融对接融合，探索开展企业集团财务公司延伸产业链金融服务试点。

这一规定，为大型企业财务公司转型为以供应链为核心的金控集团创造了良好的政策环境。

对此，上海锦天城律师事务所高级合伙人吴卫明向《经济》记者表示，本次八部委的表态，体现了政府对于供应链金融的支持态度，“质押、债务人确认应收账款等问题，恰恰是长期以来困扰供应链金融的难点”。

吴卫明认为，现代金融的重要发展趋势之一是产融结合。在国家强调供给侧改革的背景下，工业企业利用金融工具扶持其主业，增加社会新产品、新技术的供给，是金融支持实业的应有之义。“金融自身的创新，也能够创造新供给，从而增强国民经济的整体活力。供应链金融是实业与金融的结合。”

在他看来，供应链上占据优势的大型工业企业，将成为本轮互联网金融创新后半阶段的重要参与力量。“随着大型工业企业逐渐进入互联网金融服务市场，供应链金融也将迎来快速发展。”

事实上，传统领域的众多产业巨头正纷纷抢滩供应链金融市场。据《经济》记者观察，五粮液、海尔、格力、TCL、美的、联想、新希望等行业大佬均开始抢滩互联网供应链金融市场，从而催生出新的供应链金融模式。

“现在实体经济的日子不好过，产业巨头开始把目光盯上了供应链金融，通过导入供应链金融来改善上下游紧绷的资金链关系，现代商业的竞争已经不再是单个企业的竞争，而是供应链与供应链的竞争，”吴卫明表示，只有整个供应链链条上的企业资金流顺畅后整条供应链才会具备竞争优势。

供应链金融除了正从银行业向传统行业、互联网行业渗透外，也实现了从国内到国外的路径延伸。

跨境电商正风气云涌，而一批专注于跨境电商供应链金融业务的公司也异军突起。除了大量资本和企业投入到跨境电商领域外，国家也出台了一系列政策，并推出了跨境电商综合试验区进行支持。“一带一路”国家战略的推进，更成为跨境电商的新机遇。“互联网+传统外贸”，催生了跨境电商的崛起，掀起了全球贸易资源的再分配。而供应链金融业务的导入将为广大跨境电商商家解决资金短缺难题。

二级市场有不俗表现

在过去一个月中，供应链金融产业股的表现不俗，涉足供应链的个股频频冲击涨停板。如此的赚钱效应也就驱动着越多越多的热钱将供应链金融板块拉入到股票池中。供应链金融板块的未来走势值得期待。

《经济》记者了解到，目前在金融行业，租赁、小贷、保理、典当、担保、P2P等细分行业共同构建了供应链金融大平台，为供应链上下游企业的融资渠道提供了多样性的选择，促进了供应链生态圈的形成。供应链金融平台将供应链中的商流、物流、信息流、资金流进行了有机整合。

“不少上市公司计划通过非公开发行、资产并购、资产剥离等方式进行业务转型，进军供应链金融领域。”兴业证券研究员吴畏向《经济》记者表示，供应链金融作为产融结合的大蓝海，未来发展空间巨大，一些转型力度大、切入点准确合理的公司在二级市场的表现都还不错。

据介绍，在当前A股市场的供应链金融模式主要有两种，一是行业资讯门户网站转型做供应链金融，二是大型物流公司转身从事电商进而延伸至供应链金融业务。

供应链金融产业业态流露出的旺盛生命力，有望成为A股市场未来高成长股的摇篮。2016年开年以来，与房地产产业相关联的供应链金融相关上市公司的业绩成长势头更为迅猛，一方面是因为房地产市场的强劲复苏，另一方面也应该注意到，供应链金融的业务量在迅速增强。

而在二级市场，随着中国已成为全球GDP排名第二的大国，宏观经济年GDP体量超10万亿美元，供应链金融市场空间巨大。

从远期看，有两大类参与者的业绩确定性和爆发性最好。“一方面，银行依然会受益于优势行业客户的成长，巩固其在供应链金融领域的主要地位，随着银行电子信息平台的搭建和使用，业务会向体量小一些的企业扩展；另一方面，从企业信息入手的公司，将解决占据数量最大的中小企业的信用建立问题，并深入其具体运营数据，为它们提供大量的供应链金融服务。”虞婕雯表示。

在她看来，从近期看，投资者可以重点关注目前从交易入手切入供应链金融的公司，它们最容易从交易做到金融服务；以及提供云计算大数据等企业基础信息架构的公司。

“互联网+供应链”新蓝海

供应链金融作为金融业服务于实体经济的又一新兴的有效工具，在民营资产管理公司借助互联网平台大举进军供应链金融市场的宏观背景下，供应链金融与互联网金融领域的融合发展，将成为金融领域创新的又一个“风口”。

供应链金融成新标杆

在激烈的市场竞争中如何脱颖而出？如何利用各自的优势进行产品精细化、走差异化路线，是未来互联网金融平台突围的关键。

实际上，以互联网金融为先导的上一轮金融创新已经走上一个新的阶段，未来供应链金融将成为互联网金融发展的一个新的突破口。上海锦天城律师事务所高级合伙人吴卫明对《经济》记者表示，互联网金融创新的发展路径会发生变化。

“2015年下半年以来，互联网金融创新遇到一系列的问题。一方面是国家政策监管的趋严，导致套利空间不断缩小；另一方面是部分互联网金融平台的跑路甚至违法事件，导致社会对于互联网金融乃至金融创新的方向产生了疑虑。”由此，吴卫明认为，互联网金融创新的风口将逐渐从金融企业驱动，转为金融企业与实业企业共同驱动。越来越多的实业企业，特别是掌握供应链上下游资源的工业和贸易企业会加入互联网金融创新的浪潮中，供应链金融将会成为新的创新源泉。

以第三方支付、P2P网络贷款以及金融机构线上平台为代表的互联网金融模式正日新月异。由于对优质资产的争夺愈发激烈，一些平台开始在垂直领域寻找资产，供应链金融资产端就是其中很重要的方向。如今，已经有至少数十家P2P公司开始深耕供应链金融领域。

互联网金融来自信息网络，供应链金融扎根线下实体运营，二者一旦结合，会让互联网的资金找到实体产业的出口而且风险可控，同时也可以让供应链金融寻找传统银行以外的资金渠道。

随着民营资管公司和互联网金融平台大举涉足供应链金融，针对中小企业的市场蓝海被逐渐打开。有专家表示，主要有两大行业比较适合这一类供应链金融服务。一是除大宗商品交易外的贸易业，尤其是与生活关联度较高的贸易行业，如汽车后市场等；二是生产企业的上游，例如原材料加工等。

未来供应链金融的发展趋势

中央财经大学金融法研究所所长黄震向《经济》记者表示，综合服务是未来供应链金融发展的重要方向。“供应链重新定义了物流管理，互联网重新定义了供应链管理，互联网金融重新定义了供应链金融。在此背景下，供应链金融会从单链式的变成链群化的，从有中心的变成去中心的，从担保型的变成信贷化的，从单项服务变成生态化服务。”

对此，大丰收金融总经理谢海青向《经济》记者表示，未来供应链金融的发展趋势将是“线上化、垂直化、细分化、平台化、生态化”。未来“互联网＋供应链金融”的新模式将由电商平台、P2P网贷平台主导。

那么，什么样的供应链金融产品是市场所需？谢海青表示，近年来，以供应链真实交易背景为基础产生的供应链金融得到了高速发展。供应链金融模式实质是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，以产业链为依托，将金融服务在整条供应链全面铺开。“产品的特点是因特定供应链特点而变，几乎没有两个完全相同的模式。这限制了供应链金融产品的可复制性，不同的供应链特点决定了不同的适用产品。供应链金融的产品涉及交易主体众多，包括核心企业、融资企业、担保企业、物流企业等。因此产品交易结构设计的严谨、贷前贷后对多交易主体风控措施设置的深入和细致，都将决定供应链金融产品的风险，并从而决定供应链金融平台的生存和发展。”

由此可见，供应链金融的发展趋势依然是扩展金融服务的广度和深度，也就是为目前的供应链企业提供更深层次的金融服务，以及为更多的未被覆盖的企业提供金融服务。

“供应链金融发展的方向，依然应该是为大量的中小企业建立信用体系，方便提供更多更贴合实时需求的金融服务，且要覆盖大量体量更小的企业。同时，为了增强信用数据的有效性，大数据将被引入。”上海证券分析师虞婕雯向《经济》记者表示，从目前看供应链金融发展的两个方向是：企业数据的深度和广度，通过互联网挖掘更多的信息，增强数据深度，同时通过供应链间的关系，增强数据广度。

与此同时，目前尽管对供应链金融探索出了多种模式。但我国供应链金融的发展仍存在一些问题。

“从整体来讲，目前其实我们还没有真正延伸到供应链金融的意义范畴，供应链金融不仅仅是动产质押，而更多是像物流金融。”中国人民大学商学院副院长宋华向《经济》记者分析称，即便现在大家都在讲“1+N”，也主要是针对下游企业，而对产业供应链上游的融资行为相对来说还比较少。

同时，目前国内供应链金融的管理意识还很薄弱。“供应链金融一定以强大的供应链打造为基础，没有核心的供应链，供应链竞争力打造不起来，不可能产生融资性业务。”宋华表示，供应链金融面临的很大挑战就是风险，一些地区在供应链金融上出的问题很多，“很多企业在这里面做文章，最后变成投机性业务，这是限制我们真正供应链金融发展的关键”。

此外，由于国内供应链金融电子化程度低，对国际贸易的延伸和整合不足，在宋华看来，对于法律风险也要做进一步的探讨。

来源：经济网 作者：陈希琳