被放大 重启新股发行势在必行中广网北京4月10日消息 据经济之声《天下财经》报道，针对新股发行的话题，新华社昨天发表评论：IPO对股市影响被放大，重启新股发行势在必行。自从去年二季度开始，A股股市持续低迷，但是企业的IPO热情不减，队伍越排越长。投资者不赚钱，但融资者照融不误，

　　凤凰资讯 2013-04-10 07:21:00

　　IPO对股市影响被放大 重启新股发行势在必行

　　》报道，针对新股发行的话题，新华社昨天发表评论：IPO对股市影响被放大，重启新股发行势在必行。自从去年二季度开始，A股股市持续低迷，但是企业的IPO热情不减，队伍越排越长。投资者不赚钱，但融资者照融不误，这一反差把A股市场“重融资、轻投资”的弊病暴露无遗。 　　很多人觉得，正...

　　凤凰财经 2013-04-10 07:21:00

　　重启新股发行势在必行

　　原标题：重启新股发行势在必行IPO成股市下跌替罪羊重启新股发行势在必行新股发行本应是一个股票市场最正常不过的事情，而今却成为一个碰不得的敏感词，一丁点儿相关信息都能让市场闻风而动。监管层对此内心着急，表面却避之唯恐不及。IPO为何让人如此纠结？从去年年中到现在，新股发行一直都是...

　　凤凰资讯 2013-04-10 01:33:55

　　新华社：IPO对股市影响被放大 重启新股发行势在必行

　　忧，因为能否发行成功、发行价格多少都由市场说了算。如果市场不好，那么新股发行自然惨淡。但在A股市场，新股发行却被认为是影响行情、甚至影响稳定的头号因素。IPO缘何承载如此重任？客观来讲，IPO对股市的影响从一定程度上被市场放大了，有些时候甚至成为股市下跌的替罪羊，但正是中国股...

　　凤凰财经 2013-04-09 17:08:45

　　A股小幅高开 反弹是否有力取决新股发行时机

　　原标题：A股小幅高开 反弹是否有力取决新股发行时机中广网北京4月9日消息 据经济之声《交易实况》报道，长城证券研究所副所长张勇做客交易实况，对市场进行点评。今天开盘格局还不错，怎么来看？张勇：清明小长假期间主要有两个事件，一个是禽流感有所蔓延，二是朝鲜半岛的危机进一步升级，可能...

　　凤凰资讯 2013-04-09 10:01:00

　　A股小幅高开 反弹是否有力取决新股发行时机

　　跌。从昨天A股的市场反映来看，相对还比较平和，冲击力度有限，说明A股市场承接力度有所增强，在年线附近有了一定的承接力，因此市场并没有出现大幅的暴跌，相反心态有所企稳，部分题材股也出现活跃。从昨晚的全球市场来看，基本呈现普遍反弹的态势，为A股的企稳奠定了外部环境。另外外部事件，黑天...

　　凤凰财经 2013-04-09 10:01:00

　　新华社连续就IPO重启发文：开闸后新股必成抢手货

　　证监会针对排队IPO企业的财务核查已经进入复核阶段，哪些企业能够顺利过关，哪些企业或被查出问题，这成为市场焦点之一。其中，已经过会的88家企业的去向令人关注。

　　5家过会企业折戟财务核查

　　证监会公开信息显示，在过会而未发行的88家企业中，有5家企业由于财务核查而撤单，另有一家因未按时提交财务自查报告而中止审查。这多少让投资者感到有些意外：已经通过发审会严格审核的企业还会有问题吗？

　　记者了解到，这5家终止审查的企业分别为遵义钛业、斯菲尔电气、东方道迩信息、宁夏日晶新能源、河南裕华光伏和神舟电脑。除遵义钛业是2008年4月过会外，其他四家公司都是去年上半年前过会，碰上了IPO暂停而未能如期发行。

　　值得注意的是，这5家企业撤单都和业绩下滑有较大关系。根据相关信息，遵义钛业净利润由2007年的1.92亿元一路下滑到2009年的2351.8万元，到2012年竟出现大幅亏损。据了解，其他四家拟在创业板上市的企业大都因为业绩增长难以满足创业板连续增长的要求而撤单，另有神舟电脑因为未能按时提交财务自查报告而中止审核程序。

　　严苛上市条件为业绩变脸根源

　　5家企业因业绩不佳而撤单，再联想起企业上市后业绩频频变脸的现实，投资者对招股书中漂亮的数字愈发不敢相信。这几家企业究竟是正常的业绩下滑还是上市前过度包装的结果？

　　一位不愿透露姓名的资深投行人士说，由于创业板上市条件十分严苛，尤其是对上市前三年盈利逐年增长的要求在实际中很难满足，为达到上市目的，企业不得不“调节利润”，这种现象十分普遍。

　　“很多公司拼尽全力做出了漂亮的三年业绩报表，如果能顺利上市，那么一切问题都可消解，如果上不了，企业的业绩大多难以为继，业绩下滑成为必然。”该人士说。

　　尽管此言有些偏颇，很多企业华丽包装上市也有卖个好价钱的动力，但IPO审核偏重盈利的问题备受指责，尤其是创业板对持续盈利增长的要求更是饱受诟病。对此，证监会也表示，要改变新股发行审核中以盈利为导向的理念，并进一步修改创业板上市条件。

　　过关企业可尝试批量发行

　　可以预期，对于依然在队列之中的80余家过会企业来说，大部分应该都能通过财务核查，即便是存在撤单或被查出问题的情况，比例相对其他排队企业也要低得多。这些企业中的过关者有可能成为IPO重启后的先行者。

　　记者了解到，按照新股发行审核程序，已过会企业在发行时只需补齐最新的财务数据，并通过会后事项，在时间安排上应优先发行，并按照排队时间的先后顺序依次进行。

　　不过，在暂停这么久之后，IPO重启之后新股必然成为抢手货，打新热恐将卷土重来，如何做到平稳起步十分关键。记者采访的多位资深股民都表示，如果新股发行开闸，将会参与新股申购，相信一定能赚钱。

　　对此，业内人士建议，可以考虑引入批量发行，让多家公司的股票集中发行上市，以起到抑制炒新的作用，维护市场秩序。

　　新华社：暂停新股难救市场 休克疗法教训深刻

　　新华网北京4月10日电(记者陶俊洁、赵晓辉)有一种广为流传的观点认为，新股发行会形成抽血效应，造成资金面告急，大盘会随之下跌。但从国内外经验和数据来看，新股发行对股市涨跌没有显著影响，IPO的资金主要为自有打新资金和拆借资金，与二级市场关联度不高。从这个意义上说，暂停新股很难救市。

　　IPO与指数涨跌无直接关联

　　众多学者的研究表明，在美国资本市场和新兴市场上，企业都有可能因市场因素而存在择机上市的情况，但没有数据显示IPO会改变股市行情的趋势。在国际股票市场上，也没有一次暴跌是因为IPO太多。

　　一方面，IPO融资金额大，并不一定导致股市下跌。以美国市场为例，2012年5月，IPO融资额达196.42亿美元，为当年最高月，但道琼斯指数在随后四个月内，从12393点一路上涨到超过13400点。

　　另一方面，IPO融资金额小甚至停止，也不一定会使股市上涨。2008年12月，美国股市无新股发行，但道指在四个月内从8776点下滑到7062点。

　　因此，从成熟市场的经验看，IPO导致股市下跌的说法，缺乏经济数据的实证支持，新股发行与股市涨跌并无直接关联。

　　其实，影响A股二级市场走势的因素很多，基本面因素和市场面因素是主导，而根本性因素是经济基本面。从收益率，波动率，换手率等三个维度对上证指数进行考察，可以发现，IPO对指数的波动率和换手率影响不显著。

　　中国股市起步于服务国企改革，一定程度上存在行政色彩，暂停新股发行与市场走势或有关联，但难以产生直接性联动。

　　IPO无法改变股市基本运行趋势

　　中国A股历史上共有8次新股暂停发行，其中2000年以来有5次。通过A股市场停发新股后一个月、两个月、六个月上证综指收益与停发前比较，可以看出，停发后既有正收益也有负收益，无一定之规。

　　直观来看，本轮暂停IPO后上证综指有涨有跌，至今尚未形成明显上涨态势，暂停后形成的庞大“堰塞湖”还成为制约市场上行的“达摩克利剑”。

　　从历史上看，2008年9月16日IPO暂停，上证综指一个月跌18.9%，此后一个月跌3.9%；2001年9月10日IPO暂停，上证综指在此前一个月跌5%，此后一个月跌9.2%，此后两个月跌12.7%。

　　除了IPO暂停不能救市之外，“扩容”导致股市下跌的说法也是与事实相悖的。以股改为例，市场对非流通股转为流通股后减持而带来的扩容预期非常明确，但上证综指从2005年6月的998点，一路上涨至2007年10月的6124点。

　　股改巨量扩容，造就了中国证券史上最大的牛市，这说明股市有其自身内在规律，不会因IPO的状态而受到影响。暂停新股发行，或许能起到“安慰剂”的心理效果，但不会实质性改变股市运行的基本趋势。

　　休克疗法不能解决原有矛盾

　　经济周期和市场规律，是主导股指涨跌的最重要因素，不可能通过IPO的节奏去强行改变和扭转。暂停新股发行干扰了市场运行的正常程序，不仅掣肘了直接融资功能，“堰塞湖”的形成也加剧了投资者的恐慌心理。

　　保护投资者的合法权益是监管部门工作的重中之重，投资者的损失往往成为暂停IPO的理由，但从根本上讲，造成投资者损失的原因是我国证券市场不成熟、市场化程度不高、概念炒作层出不穷、投资者盲目跟风等。

　　暂停新股发行，是对资本市场功能定位的扭曲，行政之风与市场化的矛盾才会真正伤害投资者利益，投资者对开闸预期的恐慌，真正影响着市场心理预期和股指走势。

　　同时，暂行新股发行加剧了中小企业“融资难”，排队企业为上市进行股份制改造和公司治理已付出了巨额成本，暂停一方面加剧企业财务成本，另一方面也容易使企业融资预期渺茫、资金链告急，对众多中小企业无异于雪上加霜。

　　理顺股市矛盾非一蹴而就，暂停新股发行的“休克式疗法”不仅不能解决原有矛盾，反而加剧了市场新问题的形成。“发展中的问题需要在发展中解决”，中国股市的问题也需要在发展中逐步探索、完善，最终走出一条适合中国国情的道路。

　　新华社：IPO对股市影响被放大 重启新股发行势在必行

　　新华网北京4月9日电(记者赵晓辉、陶俊洁)新股发行本应是一个股票市场最正常不过的事情，而今却成为一个碰不得的敏感词，一丁点儿相关信息都能让市场闻风而动。监管层对此内心着急，表面却避之唯恐不及。IPO为何让人如此纠结？

　　停或不停都是问题

　　从去年年中到现在，在股市的起起落落中，热点不断变换，但新股发行一直都是市场的焦点。先是在股市不断下跌中被认定为罪魁祸首，遭到各方口诛笔伐，后又在实质性暂停后制造了股市“堰塞湖”，犹如悬在头上的达摩克利斯之剑，愈发让投资者心神不宁。

　　自去年二季度开始，股市持续低迷，投资者看不到希望。但与此形成强烈对比的是，企业的IPO热情不减，队越排越长。投资者不赚钱，融资者照融不误，这一反差把A股市场重融资、轻投资的弊病暴露无遗。

　　很多人认为，正是源源不断的新企业上市抽走了股市资金，影响了投资者对未来的预期和信心，应立即暂停IPO，让股市休养生息。随着股市的持续下跌，这种呼声越来越高。

　　这把监管层推向一个两难选择：如果不暂停IPO，难以承担市场对其造成股市下跌的指责；如果暂停，那么多排队的企业怎么办？重启的时候怎么办？但在各方压力下，IPO最终停发停审，可其中各种纠结让监管层始终不敢公开承认这一事实。

　　IPO不可承受之重

　　毫无疑问，在美国市场上，很少有投资者会为扩容而担忧，因为能否发行成功、发行价格多少都由市场说了算。如果市场不好，那么新股发行自然惨淡。但在A股市场，新股发行却被认为是影响行情、甚至影响稳定的头号因素。IPO缘何承载如此重任？

　　客观来讲，IPO对股市的影响从一定程度上被市场放大了，有些时候甚至成为股市下跌的替罪羊，但正是中国股市自身的畸形使其承受了不可承受之重。

　　试想，如果企业过发审会后就拿到批文，由其自主决定何时上市，节奏由其自己把握，还会出现监管层被动暂停IPO的情况吗？如果企业以什么价格发行能够完全让市场来决定，还会出现发行价格与二级市场价格严重脱离的局面吗？如果少一些造假上市、业绩变脸，多一些回报给投资者，投资者还会对IPO那样痛恨吗？

　　正如监管层被寄以“救市”的厚望一样，暂停新股发行总是被作为维护市场稳定的“杀手锏”屡屡使用，这只能说明规则制度的不完善，中国股市的不成熟。

　　重启：绕不过去的坎

　　如果说去年的暂停是在舆论和维稳压力下的无奈之举，那么如今，面对数百家排队等待发行上市的企业，面对一个投融资功能皆失的股市，重启新股发行势在必行。

　　无论是当时的暂停，还是如今面临重启，各方意见都极不一致，争论很大。股市低迷中，很多观点认为，新股发行带来的扩容，增加了股票供应量，拉低了股票价格，应该减少供应甚至停止供应以稳定股价。但也有观点认为，股市低迷缘于信心不足，暂停新股供应不仅不会起到稳定作用，反而会进一步损害投资者信心。

　　不管怎样，有一点共识是：没有融资的市场是残缺的，一个正常的市场不能长期没有新股上市。尽管人们对IPO依然畏惧，但这一天终要到来；尽管重启IPO是个棘手的难题，但这是道绕不过去的坎儿，监管层和市场终要面对。