本报记者 康民

　　3月27日晚间，中国平安260亿元可转债发行计划申请获得证监会批准。按照中国平安此前的说法，这260亿元预计可以满足整个集团在今后两三年内的偿付能力需要。

　　这是保险行业A股上市公司首次发行具有次级属性的可转债，也是中国证监会继民生银行发行200亿元A股可转债之后，再次核准的可转债融资方案。

　　近年来，由于股市长期萎靡不振，资本市场面对再融资，已经有如惊弓之鸟。因此，无论是上市的还是非上市的保险公司，此前大都选择通过股东注资、定向增发和发行次级债的方式，缓解资本金紧张的压力。此次中国平安发行次级可转债，有意无意之间又一次开了中国保险资金运作的先河，其后的跟随者料不在少数。

　　但从目前的种种迹象来分析，保险业2013年的融资需求很有可能没有2012年那么迫切。

　　究其原因，一是2012年以来保险投资渠道一步一步全面放开。今后保险公司的投资收益有望进入稳定增长期，偿付能力可能随之不再出现“大起大落”的不健康状况。中国保监会的系列投资新政推出后，保险公司得以更加自由、自主地操作，其资产配置将可以更偏重于固定收益及另类资产，股市波动对保险公司投资收益的影响程度将随之下降。

　　原因之二是，2012年底以来，A股市场大幅反弹，使得保险公司的投资浮亏出现缩小，偿付能力充足率有所抬升，特别是几家上市保险公司，重仓的大盘蓝筹股日益上扬，账面已开始从浮亏转向浮盈，从而有效缓解了偿付压力。

　　但不能掉以轻心的是，发债只能缓解险企短期的资本饥渴，更长远的偿付能力依然是压在保险行业头上的一座永不消失的大山。根据此次中国平安的大规模融资来看，今年下半年和明年都将是保险行业再融资的敏感时期。而中国平安此前的再融资，往往会牵动市场的衰弱神经，引发连锁暴跌。