2.54万亿的信号：中国经济复苏进行时

　　章文贡

　　从去年第四季度开始出现企稳回升迹象的中国经济，在今年第一季度确认了复苏态势。

　　支持上述判断的一个最新事实是，1月份新增人民币贷款超过1万亿元；新增社会融资规模更达到2.54万亿。而此前公布的PMI、工业增加值、全社会用电量等数据亦表明了中国经济正步入复苏的通道之中。

　　“2012年，受世界经济减速及国内需求短期疲弱的影响，经济增速相比上年明显放缓。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟对《第一财经日报》表示，2013年拉动经济增长的三驾马车则将呈现趋稳回升态势，总需求的恢复将使我国经济增速在2013年结束此前连续两年的下行趋势，出现温和回升。

　　对于2013年的经济形势，人民银行则在最新的货币政策执行报告中从国际、国内两个层次作出判断：从全球经济看，虽存在诸多不确定因素，但总体看全球经济有可能继续缓慢复苏；国内方面，中国经济持续增长的动力依然较强，推动内需增长的积极因素在增多，在宏观政策的协调配合下，有望继续保持平稳较快发展的基本态势。

　　流动性给力

　　央行统计显示，2013年1月，新增人民币贷款达1.07万亿元，同比多增3340亿元；社会融资规模达到2.54万亿元，比上年同期多1.56万亿元，创下历史纪录。与此同时，M2(广义货币供应量)在今年1月末达到99.12万亿元，同比增长15.9%，增速较过去几个月显著上升。

　　而对于今年M2增长预期，央行行长周小川近日在接受本报专访时表示，2013年，M2预期增长目标定为13%左右。“我国改革开放以来的经验数据表明，在通货膨胀处于可控范围的前提下，M2增长速度与名义GDP增长速度相匹配或略高一些。”

　　照此增速，M2规模在2013年超过100万亿元将成定局，由此，M2/GDP也水涨船高。

　　“近年来我国M2/GDP有所提高，虽然有各方面的客观原因，但确实反映了我国经济金融结构存在一些问题，如储蓄率过高，直接融资发展不足，金融风险过度集中于银行体系，需要通过深化改革来逐步改变。”周小川表示，应该大力发展资本市场、保险市场，这会使M2/GDP适当降下来，当然这有可能需要一个中长期的渐进过程。

　　“一方面，贷款增长迅速受季节性因素影响；另一方面，与今年1月经济的企稳回升，对资金的需求加大有关。”中行国际金融研究所高级分析师周景彤认为，去年年底以来，国家出台一系列水利、铁路等基础设施建设项目拉动相关产业，使得经济企稳回升，从而导致对贷款的需求增大。

　　中金公司首席经济学家彭文生在其研究报告中称，1月信贷和货币数据的较大幅上升，体现了货币需求和货币供给的同时扩大。前者主要来自于经济中总需求回升所带来的固定资产投资、消费和住房销售等实体经济活动的扩张。后者反映货币政策总体上稳健偏宽松。

　　对于1月的金融统计数据，绝大多数经济学家认为，数据意味着中国经济已进入复苏的通道。事实上，从GDP增速来看，宏观经济已经在去年第四季度出现企稳回升。

　　国家统计局的数据显示，2012年，第一至第四季度GDP逐季增长的速度分别为：8.1%、7.6%、7.4%和7.9%。换句话说，经济增长在前三季度逐季下滑之后，终于在第四季度出现回升。而2013年1月的进出口、PMI、工业增加值等宏观经济指标，更说明了经济的复苏。

　　进出口方面，今年1月，进出口均明显高于市场预期，其中出口同比增长25%，高于上月的14.1%，进口同比增长28.8%，也高于上月的6%以及市场预期值23.5%。其中，中国对美国的出口同比上升了23.4%，对欧盟出口则从上月的2.3%上升至10.5%，对中国香港、东盟以及中国台湾的出口分别同比增长83%、42.9%以及52.6%。

　　澳新银行在其研究报告中称，贸易数据可以作为观测中国经济指标的窗口，高于市场预期的最终数据也表明中国经济的表现仍然相对较为乐观。

　　此外，2013年1月，中国制造业采购经理人指数(PMI)为50.4，汇丰PMI为52.3。中国制造业采购经理人指数(PMI)连续四个月位于扩张区间，汇丰PMI近三月也表明制造业有相对较快的扩张，显示宏观经济呈稳中趋升基本态势。

　　今年增速料破八

　　钢产量、全社会发电量等更贴近实体经济的统计指标，亦显示了经济的回升局面：2月上旬，钢材价格攀升至七个月以来的最高点；而重点大中型企业粗钢日均产量达到170.14万吨，环比增长6.1%，创出了历史次高水平，仅低于2011 年2 月下旬的171.23吨；今年春节长假期间累计发电量较去年春节期间增长4.61%。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，PMI、工业增加值反弹、社会融资总量虽回落但总体依然强劲、出口虽放缓但15%左右仍然不错，共同烘托出2月经济继续回升的态势。

　　展望2013年全年，多数经济学家认为，2013年将是经济复苏的一年，经济增速将超8%。

　　交行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟从拉动经济增长的三驾马车，即进出口、投资和消费三个方面分析了2013年经济出现温和回升的可能。

　　对于出口方面，2013年，欧盟、美国和新兴市场经济增速都将有一定程度改善，从而拉动世界经济增速温和复苏，我国出口环境有所好转。交行预计2013年我国出口增长8.5%左右。

　　投资上，根据农行预测，2013年投资增速将回升，预计在23.5%左右。交行则认为，2013年新一届政府上任将催生新的投资计划与实施，投资增速有望进一步加快。

　　消费方面，唐建伟预计，2013年消费的名义和实际增速都将保持稳定增长，消费将继续超过投资成为拉动经济增长的第一动力。2013年，社会消费品零售总额名义增速将回升至16%左右，全年消费的实际增速则可能继续回升至12.5%左右。

　　拉动经济增长的三驾马车在2013年都将呈现一个回升、增长态势，这些积极因素组合在一起，构成了中国宏观经济全面复苏的大图景。