上述人士透露，合作的表象还是“托管”。2006年底渤海产业投资基金成立之时，其基金托管在交通银行。

　　这种举措在当时或许还属新鲜，在当下却越来越多了。6月份完成募集的中科智PE基金1号由深圳发展银行进行托管，而最近由中科招商联合温州两家私营企业成立的中科福泉也把基金交由广发行进行托管。

　　“托管，是非常简单的作用。”盛立军说，他所主导的深圳宣怀投资咨询公司此前一直在关注商业银行介入PE领域的操作。“托管只是增加了基金投资过程的透明度，实际上是利用商业银行的信用来增加基金本身的信用程度。”

　　他认为，如果这一过程反映了商业银行对PE领域“介入点”的转变，“那将是件好事。”与其他领域一样，中国的商业银行此前也想直接进行PE投资。“或许作为LP以及提供咨询服务更适合商业银行的定位。”

　　银行业的PE冲动

　　“以我们的了解，银行现在都很想和PE机构合作。”上述上海PE机构人士说。这已经是业内公开的秘密了，兴业银行投行部人士此前接受采访时就指出“银行现在非常积极找私募”，而即使是一些二三级城市的商业银行公司部、投行部人士也开始尝试了解“PE的运作规则、中国PE的发展状况、未来走向以及监管法规等”。

　　据上述PE机构人士分析，商业银行目前的这种PE冲动，很大程度上是以“留住优质客户”为出发点的。

　　“各个投资市场都相对萎靡，银行负利率，而创业板推出后可能的爆发性增长都对银行的大额存款产生了巨大推拉力。”如果不介入PE，这部分资金就会大量流出。

　　北京某银行理财部门人士指出，如果要开展私人银行业务就要介入PE，因其是资产配置的重要部分，目前PE投资的回报率相对于其他投资都要高。“况且在商业银行进入PE刚露苗头之时，谁先占领这个市场谁就赚取了前期利润。”

　　商业银行因此不得不主动寻求结束“和PE毫无瓜葛”的时代。在所有的金融机构中，目前只有商业银行仍然不允许做PE投资。保险资金、社保基金、券商以及信托公司都已经开始了PE实践。社保基金已经被允许拿出其中的10%投资于PE领域；今年早些时候中信、中金拿到了券商直投的试点牌照；而保险资金涉足PE领域也由来已久，此前平安保险公司直接购买了深圳商业银行89.24%的股份，中国人寿也将拿出总资产的10%来做PE。

　　但根据《商业银行法》的制约，商业银行还不能直接做PE。尽管去年天津融资会议期间，中国人民银行副行长吴晓灵此前曾公开呼吁“应允许银行拿出资本的1%-2%来做股权投资”。这一方面有利于金融机构安排好不同风险的投资组合，同时也有利于解决PE基金的融资难题。在国外包括商业银行在内的大型金融机构都是PE基金的资金来源，而商业银行是我国最大的金融资源：保险公司只有3万亿左右的资产，而商业银行的这一数字为30万亿。

　　但直至近日商业银行如何参与PE投资，仍没有明确的消息。尽管今年1月份，国家发改委财政金融司副司长曹文连曾表示，对于商业银行是否适合做产业基金或PE投资人，“期待今年会有大的突破”。

　　曲线介入PE领域

　　去年12月，招商银行行长马蔚华在接受采访时坦言，商业银行“只要能在风险和投资之间找到平衡点就可以进军PE市场”。

　　如果监管层认可这种论述，那么商业银行PE之路也可能借鉴保险机构：尽管没有行业性的管理办法，但可以采取“个案审批”的办法来做。但业内人士指出，这种情况也不太可能，“因为银监会对商业银行做PE还是多有顾虑”。

　　但这并不意味着商业银行就放弃了实践。

　　去年工行通过控股公司工银香港投资阿里巴巴被认为是商业银行曲线PE的先例。此外，去年开始火热的PE市场，也使得中行、招行、光大银行、交通银行等商业银行推出了一些投资PE业务的理财产品。建设银行2007年发行了建行财富三号一期和三期，中信银行也推出了中信锦绣1号和2号理财产品，招商银行则在2007年7月发行了金葵花鸿运1号全球私募股权理财财产。

　　这些产品都是联合信托来募集的，这使得这些产品存在先天性的不足。“信托作为上市公司的股东，目前还是有法律障碍。”深圳一家本土PE机构人士说。

　　而上海某信托公司人士也指出，如果银行介入的PE是以金融机构股权为投资目标，“那操作可行性还会大大降低”。因为根据银监会《中资商业银行行政许可事项实施办法》规定，中资非金融机构发起或入股银行机构必须满足的条件中，规定“最近3个会计年度连续盈利”。

　　“银行在直接运作PE投资上没有优势。”宣怀投资的盛立军说，这表现在对行业、项目的判断上。银行能接触到的生产制造以及房地产类企业，由于生产元素价格上涨以及政策性障碍，“目前的状况都不太好”。在对PE的风险控制以及行业判断上，“银行也没有经验”。

　　学习硅谷银行好榜样？

　　马蔚华认为，商业银行介入PE的方式，“可以是通过收购PE基金管理公司或信托公司来进行间接投资”。

　　此外，商业银行围绕PE做一些金融服务方案或者增值服务，被认为是“银行业务的蓝海”。以浦发银行为例，自其和中科招商签署战略合作协议，以“财务顾问+托管“的综合服务模式为PE机构和成长性企业的投融资需求提供一体化的综合金融服务后，目前已经和十几个PE基金建立了类似的合作。

　　据本报获得的某商业银行和PE基金的协议中看出，商业银行不仅托管PE基金，还利用自身的资源为PE基金推荐“合格投资者”、项目来源，这家商业银行不仅是PE基金的独家财务顾问，也可以为融资企业提供财务顾问服务。

　　另外如果基金所投资的企业有需求，“我们也可以为其提供一揽子的融资服务”，该商业银行投行部负责人说，“比如帮助企业确定最合适它们的股权、债券融资结构”。

　　“这样可以大量增加商业银行的表外业务收入。”盛立军认为。据了解，以商业银行托管PE基金算，托管费用大约在千分之零点四到千分之一不等，动辄上亿的PE基金对于银行而言，也是个不错的生意。“那些有PE进入的企业，我们会有选择地跟进贷款”，浦发银行人士说，因为“PE先期做过尽职调查，相当于先替银行做了体检”。

　　而跟进的这种贷款，“可以事先约定把贷款作价转换成相应比例股权或期权”。民生银行人士解释说，由PE机构代银行持有期权，行权之后在PE机构和银行之间“按一定比例分成”。据了解，银行获得的利润有时候可以高达20%，“因为银行控制信息、客户等优势资源”。

　　这几乎就是硅谷银行的运作模式了。

　　据了解，硅谷银行目前80%的收入来源于商业银行业务，但他们只贷款给那些有PE机构进入的创业企业以及那些精选的个人。同时硅谷银行还有10亿美元的创投基金，是硅谷349家PE基金的股东。

　　这家创始于1983年的小银行目前资产已经达到了55亿美元，而它的坏账率只有0.5%。