2011年8月15日，中国人民银行发行的一年期央票利率较前一期下降 8.58 个基点至 3.4875﹪。这是自 8 月中旬以来，一年期央票发行利率首次低于同期限定期存款利率。业内人士分析，一年期央票发行利率连续下降且降幅显著，再次释放了货币政策全面转向宽松的强烈信号。

　　中央银行票据（以下简称央票）是央行为了调节商业银行的超额准备金，向商业银行发行的票据。它以短期为主，最短的只有三个月。央票在弥补公开市场操作的现券不足，为市场提供基准利率，推动货币市场的发展方面发挥了重要作用。

　　央票作为公开市场业务操作的工具，发行央票可以回笼资本市场的资金，调节市场的流动性。综合考虑2011年CPI涨幅稳步回落，中国通货膨胀态势得 到缓解，及前一段时间珠三角及温州地区中小企业因为资金短缺而出现的倒闭潮等因素，此次央行下调央票利率，或预示着国家货币政策将进行微调，放缓资金回 笼，逐步投放资金量，适度增加了市场的资金供给，引导市场利率水平回落，进而降低企业筹资成本，这对企业融资来说是利好因素。

　　有数据显示，去年9月份当月，财政存款释放2456亿元，11月份释放2119亿元，而到了12月份这一规模突然放大至9361亿元。综合去年的情 况，目前流动性宽松，央票利率下行也在预期之内。但年底之前资金面会否延续宽松，业内人士认为这还要看财政存款释放的速度。 对此，招商银行债券分析师刘俊郁认为，1年期央票利率下调，年底之前资金面不会再紧张，但降息或降低准备金率，也不太可能出现。央票利率微降1个基点，而 发行规模却依旧维持上周水平，表明了央行对市场机构的试探。

　　中国国际经济交流中心专家王鹏则 认为，11月之前，国内民间资金非常紧张，资本市场银行间同业拆借利率（Shibor）一度已攀升到接近5%。由于二级市场资金比较紧张，央票出现二级市 场利率要高于一级市场利率的倒挂现象。从目前来看，Shibor已从5%降到了3.11%，倒挂现象已逐渐消除。这就表明市场已预测到货币政策逐步放松的 前景，市场情绪已有所缓解，信心提升。市场的资金相对充裕，也就是说，融资的成本降低了。