巴曙松 国务院发展研究中心金融研究所副所长 上游智库专家

　　全球经济今明两年进入弱增长格局，金融市场动荡加剧；中国经济无近忧，有远虑，今年内部经济没有市场恐慌时想象中的那么坏，外部经济没有想象中的好。

　　下半年需警惕外部风险、以及内部经济的局部结构性超调风险以及由此引发的政策调整。

　　从总体趋势看，无论欧美经济还是中国经济，大致上处于一个刺激性政策逐步退出之后寻找新的内生、可持续增长中枢的阶段，也就是所谓It is what it is，促使经济寻找自身可以支持的增长速度和格局，这个时期的波动会较为短期化，政策变动也会较为频繁。

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　　近期我到美国、巴西等国交流考察，美国主要宏观决策部门如财政部、美联储等的一些专家大都认为今明两年经济趋于疲弱，直到大选结束政治格局明朗之后才会有具体决策，此前两党基本处于胶着状态。

　　美国财政部的专家表示已有的货币政策和财政政策应当说已用到极致，在QE2陆续到期、国债上限抵达之后面临一个再评估过程，总体上不会有出乎市场意料的变动。

　　前期的流动性救助使金融市场避免了一次流动性危机，但实体面恢复需要时间。

　　如对美国经济影响较大的房地产市场，约40%的成交是所谓“银主盘”，表明房地产调整仍处在中间阶段。

　　货币市场宽松但信贷市场偏紧，因为一方面银行惜贷，另一方面美联储的监管更加严格。

　　另外很重要的一点是，房地产市场金融体系的重建需要时间。

　　美国房地产市场的金融体系原来30%~40%来自于债券和证券化融资，这一块崩溃后基本上没有重建，两房的功能也受到制约。

　　短期来看，8月初关于提高国债上限的论战可能引起市场波动。

　　美联储是否继续推出QE3主要取决于就业情况以及通胀的上升情况，如果资金仅在银行间市场流动而没有进入实体经济。但很快退出的可能性也不大。

　　之前希腊债务危机尚未引起欧盟的足够重视，社会舆论一致认为德国会救助希腊。

　　因为一个统一的欧洲对德国有利，而且欧元走软对德国出口也有刺激作用。

　　但出现了出乎意料的新情况，德国选民不认可救助希腊引发了关于欧元区出现裂缝可能性的讨论。

　　原本支持援助希腊的默克尔政党遭遇四个选区的失败，民调显示差不多60%的选民较赞成德国退出欧元区。

　　一旦欧元区出现裂缝，无论是弱国退出或强国退出，都会引起市场出现大的动荡。

　　日本经济出现强劲复苏的可能性也不大。总体来看全球还处在一个危机时期再平衡的过程，也就是说在寻找一个刺激性政策逐步退出过程中的一个新的增长均衡点的过程中。

　　在这个过程中，经济波动会呈现十分明显的短期化格局，从而也会促使政策的短期化频繁变动。