上半年尽管新股破发潮涌，但券商首次公开发行（IPO）承销仍获得不错的收入。截至日前，47家券商投行上半年合计完成165个IPO项目，取得保荐及承销收入78亿元。

　　Wind数据显示，截至日前，今年上半年IPO融资规模达1596亿元，同比下降25%。考虑到个别项目未公布发行费用，预计上半年投行整体保荐及承销收入同比仍小幅增长；投行单一IPO项目保荐及承销平均收入约为4870万元，同比增长10.4%。

　　资源向大投行集中

　　值得注意的是，IPO项目资源向个别大券商集中更加明显。统计数据显示，在全行业IPO发行家数减少的背景下，平安证券﹑国信证券两家传统“领头羊”均实现增长，均分别完成了18个IPO项目，合计占市场总体份额约22%，较去年下半年提高近5个百分点。

　　第二梯队的情况则出现较大变化，其中华泰联合和广发证券(000776,股吧)发行家数及规模环比降幅最大。2010年下半年，华泰联合曾经凭借15个IPO项目，129.4亿元的发行规模跻身前三。但今年上半年该公司仅完成4个IPO项目，22.4亿元的发行规模不足去年下半年的两成，排名跌出前十。今年上半年广发证券也仅完成6个项目，仅为去年下半年的一半；发行规模为39.2亿元，环比大幅下降了67%。

　　另外，在承销家数排名前十位的券商中，招商证券(600999,股吧)﹑光大证券(601788,股吧)﹑海通证券(600837,股吧)﹑华泰证券(601688,股吧)和民生证券的IPO项目数则实现小幅增长。在华泰联合承销家数大幅下滑的同时，其母公司华泰证券却在上半年实现快速增长，凭借6个IPO项目跻身前十位。而华泰证券在2010年下半年只完成了1个IPO项目。

　　生态环境恶化

　　从数据上看，今年上半年券商投行的收入虽然环比略微下滑，但同比仍实现小幅增长。但种种迹象表明，依赖IPO业务的投行生态环境正在恶化。

　　以光大证券和民生证券为例，两家券商虽然在上半年均实现了业绩增长，但却分别创下一项IPO市场“之最”。光大证券承销的双星材料创下了网上发行中签率之最，达到65.5%；民生证券主承销的八菱科技(002592,股吧)成为A股市场首单发行失败的IPO项目。

　　另外，上半年发行的新股当中有超过半数的项目在上市首日即破发，而机构的打新资金也从2月份的5309亿元急剧下滑至5月份的178亿元。作为投行IPO项目主要收入来源之一的超募收入也在不断萎缩。统计显示，上半年平均每单IPO的超募资金为5.6亿元，较2010年平均减少0.6亿元，超募比例也由2010年平均192%下降至158%。

　　发行费率逆势提升

　　在一级市场生态环境日益恶化的情况下，上半年IPO发行费率反而逆势提升。

　　Wind数据统计结果显示，今年上半年具可比口径的150个IPO项目的平均发行费率为7.2%，较2010年6.1%的平均发行费率增加1.1个百分点。深圳某券商投行人士表示，上半年创业板IPO项目较多是导致费率整体上升的主要原因之一。

　　统计显示，上半年创业板IPO平均发行费率上调幅度最大，由2010年的6.6%上升到8.1%；此外主板和中小板也由3.3%和6.1%分别提高至4.6%和6.8%。

　　上述人士称，多数投行的IPO项目资源储备比较充足，也令主承销商具有提高发行费率的资本。但如果投行不能有效解决新股发行环节的冷清局面，即使提高费率也不排除下半年IPO业务收入出现大幅度萎缩的可能。