企业到底是增持还是套现，是判断上市公司价格的一个重要指标。

　　Wind数据显示，2011年4月以来，A股市场共计发布了72份定向增发预案。其中，40家上市公司的大股东计划参与认购，占所有定向增发预案的55.56%，这一比例要高于1~3月份的47.13%和2010年全年的46.45%。

　　中远航运中国远洋大股东增持被认为是产业资本不堪忍受股价被低估的信号，不管哪个市场，回购与大股东增持都是好消息，了解情况的大股东出手回购，说明市场的估值产生了错误。

　　事实并不美妙，就总体而言，市场减持套现的多、增持回购的少；在增持回购部分中，还存在不少忽悠分子，或者做局，或者言而无信，或者干脆高抛低吸。

　　根据媒体统计，今年以来，沪深两市大宗交易超过千笔，主板市场与中小板市场几乎平分秋色。今年以来，一共有150余只主板股票现身大宗交易，参与金额近300亿元，占大宗交易总交易量六成之多。再看减持情况，5月有46家公司增持，同时有145家上市公司股东减持，减持的规模大于增持。今年以来，中小板和创业板公司股东共计减持141次，估算套现51.35亿元。从年初至今，有65家创业板上市公司遭到了100多名高管减持162次，减持规模近13亿元。

　　减持超过增持，说明整体上产业资本并不看好股市，而经营活动现金流的窘迫能够印证，大规模的增持基本上不可能发生。据报道，国泰君安分析师钟华注意到，上市公司的经营现金流未能与一季度利润同步增长，“除去金融行业，A股所有上市公司经营性现金流环比下降94%，同比下降70%。如果再剔除‘两桶油’——中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数”；不仅如此，虽然银行业成为顶梁柱，但银行业的未来资本补充压力极大。

　　即便是增持回购，有不少注水成分，与大股东真金白银的回购完全不可同日而语。增持回购注水方式之一，就是一场游戏一场梦。

　　如中国石油公告，公司控股股东中国石油天然气集团公司于5月25日增持了公司3108万股，约占公司已发行总股份的0.017%，宣布未来一年最多增持不超过2%的股份，规模与流通A股数量相当。要警惕的是，中石油宣布的是增持不超过2%，从0.017%到2%的任何区间都有可能，都不违背承诺。中石油在2008年也有过一次动人的承诺，增持不超过2%，但买了2亿多股就没见动静。如今戏码重演，连台词都一模一样。如果中石油真想打动市场，他们显然应该承诺的是最低增持额度。

　　5月增持的上市公司中，国资系统上市公司是主流。中国石油增持的同时，中远航运、大唐发电、贵州茅台、攀钢钢钒、上海医药等也在出手。细细一翻，其中原由让人惊出一头冷汗。

　　上海医药公告称，大股东上海上实5月20日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份980.3224万股，占公司已发行总股份的0.369%，增持平均价格约为19.15元，这是上海上实继3月31日、4月1日增持部分股份后再次增持。当天，上海医药H股挂牌。而上实在5月10日已减持本公司流通股共计22900万股，占公司总股本的2.783％，减持套现金额为217420.4667万元。

　　中国神华5月28日公告称，董事会获授权回购不超10%的A股或H股。但5月中国神华同时获得授权增发最多20%的股权。一边扬言回购，一边是紧锣密鼓准备增发。如扬韬先生所说，更荒谬的是，神华连续第三年提出回购计划，此前两次，持续两年，公司回购的股份为0。

　　被人津津乐道的大唐发电，增持市值可能在1000万元以上，却宣布于5月30日已完成定向增发10亿股A股，募集总额为67.4亿元人民币。1000万元与67.4亿元孰轻孰重？不奇怪，6.74元的定向增发价没有守住。增持为了护盘增发，这绝不少见，欣喜于增持的投资者，请看看公司的经营现金流，和再融资的胃口。

　　更可怕的是，一轮气势汹汹的增发潮如期而来。自4月份以来，40份有大股东参与的增发方案中，有23家上市公司为大股东及相关关联方的注入资产行为。根据不完全统计，这23家上市公司注入资产总量在900亿元以上，以注入资产1元获得市场估值3元的保守估计，这900亿元资产将吸纳2700亿元的资金。

　　也有实实在在增持的企业。中远航运5月5日公告，公司董事韩国敏、郭京等7名高管在最近的三个交易日（4月29日至5月4日）集体增持公司股份，数量从5.5万股至9.1万股不等，总计增持43.9万股，根据市场价格估算，耗资300余万元。数量不多，业绩实在，这样的公司没有虚妄之处，算得上稀罕之物。