大型跨国公司争做国际板首批上市企业

　　本报讯（记者　吴琳琳）国务院6月3日发布《国务院批转发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见的通知》提出，推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系。国务院近日批转了发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见。在发改委的这份工作意见中，重点谈到了围绕加快转变经济发展方式深化改革，“推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系”位列其中。

　　《通知》明确，由中国证监会、中国人民银行、中国银监会等部门负责，推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场等相关事宜；深入推进跨境贸易人民币结算试点，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用；推进利率市场化改革，加快推出存款保险制度。

　　此外，改革重点工作还包括，推进资源性产品价格改革，推进电力体制改革等。

　　《通知》提出，由发改委牵头推进资源性产品价格改革，积极推进成品油价格市场化改革，加快输配电价改革，建立反映资源稀缺程度和市场供求关系的天然气价格形成机制等；加快完善境外投资法律法规制度，建立健全境外投资风险防控机制；改革和完善税收制度，合理调整消费税范围和税率结构，完善房地产相关税收政策；推进电力体制改革，深入推进电网企业主辅、主多分离，稳步开展电力输配分开试点；完善食品安全监管体制，建立健全地方政府食品安全综合协调机制，深化流通体制改革，开展农产品现代流通综合试点，稳步推进肉类、蔬菜流通追溯体系试点。

　　有知情人士向媒体透露，目前制度层面已明确国际公司优先于红筹公司作为上交所国际板的上市主体。

　　据一位接近制度设计者的人士称，“为保证国际板运行的纯正血统，制度层面可能会对首批国际板公司要求更为严格，以纯外资公司更为优先。”

　　“国际板是一个整体，不能因为是红筹公司就可降低标准，有很多公司当初在国内都不能上市才转成红筹企业的。”一位接近管理层的人士说，“何况红筹公司的海外架构回归需要制度层面的统一认识，反倒不如纯粹的国际公司简洁。”

　　同时，对于国际板企业的IPO价格，一位知情人士透露：“目前的提法，是根据挂牌企业在国际市场的价格折算成人民币后的价格进行挂牌交易。”而具体如何操作，“还在讨论过程中”。

　　根据券商研究报告，汇丰银行、东亚银行、渣打银行、恒生银行、可口可乐、联合利华、宝洁、奔驰、长江实业、和记黄埔、新世界发展、壳牌公司都有可能提出申请。此外，包括中移动、中海油、中信泰富在内的一批红筹股也会成为热门。

　　5月30日，总部位于无锡的华英证券拔得头筹宣布开业，6月还将有摩根士丹利华鑫证券、第一创业摩根大通两家合资券商正式挂牌。 据悉，华英证券注册资金8亿元，其中由国联证券持股66.7%，苏格兰皇家银行持股33.3%。华英证券毫不掩饰对于国际板的兴趣，苏格兰皇家银行亚太区主席麦高铭表示，苏格兰皇家银行目前已经成为服务最全面的在华外资银行之一，可以全面参与中国证券市场的开放，并更好地服务全球客户。

　　文/本报记者　吴琳琳　范辉

　　财经分析

　　国际板上马 跨国巨头最受益

　　国际板推出，将对我国资本市场产生积极影响。但从国际板概念一提出，对这一板块的争议就从来没有停歇过。上交所、跨国公司等被认为是国际板的最大受益者。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新就认为，未来在国际板挂牌的、世界一流的大公司，不仅能给中国投资者带来“按季分红”的透明、稳定的回报，而且能让中国投资者认识到什么叫真正意义上的“蓝筹股”，什么才叫规范的“公司治理”。 另一大获益群体是国际板上市群体以及相关产业链。A股是个封闭市场，整体估值水平高于海外，且有“三高”发行的传统。国际板一开，上市公司以高于境外估值体系的价格发行难以避免，与此相关的券商承销等将赚得盆满钵满。

　　文/本报记者　范辉

　　市场反应

　　银行业面临估值回归利好

　　从目前潜在申报的对象来看，银行、零售消费、地产等几个板块是最热门的板块。其中，A股银行业可能面临估值回归的利好，地产因为调整充分影响较小，而消费零售则更多是坏消息。

　　目前A股上市银行业平均PE为9.34，比汇丰银行、东亚银行、渣打银行等都便宜。长江证券分析师认为，国际板市场的上市企业估值水平与已发行股票的估值水平联系较大，在这个理论的支持下，外国银行登陆国际板会刺激国内银行板块的估值修复。

　　与国际知名的食品和日用品生产、销售公司相比，A股这一板块要逊色不少。从估值来看，我国食品与主要用品零售行业的平均PE为48.37，而在伦敦上市的联合利华的PE仅为14.80，在纽约上市的宝洁公司为17.54。毫无疑问，在这一领域中，国际板公司将对已有的A股消费零售公司带来巨大压力。

　　在房地产领域，与国内可比性较大的是长江实业，其PE、PB分别为10.25、0.895，A股房地产板块的平均PE、PB为23.56、2.81。但由于房地产企业具有一定的地域特征，且国内的房地产公司与国外的公司有一定的差距，在政府调控下，房地产公司已有相当幅度的调整，风险释放较完全，国际巨头到来反而影响较小。

　　文/本报记者　范辉

　　名词解释

　　国际板

　　指境外企业在中国A股发行上市的板块。这些境外企业在中国A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。 国际板正在成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大市场。

　　新闻内存

　　市场扩容初期

　　带来指数下跌

　　中国证券市场存在三次市场扩容事件：2001年对国内投资者开放 B 股市场，2004年推出中小板市场以及 2009年推出创业板市场。统计显示，每次扩容都伴随市场大跌。

　　2001年，证监会决定允许境内居民以合法持有的外汇开立B股账户。在文件正式出台前，指数调整幅度达10%。2004年5月，市场正式推出中小板，股市自 2004年 4月就进入向下调整阶段，降幅约 25%。

　　创业板市场在 2009年 10月 23日正式推出，而市场从 8月起就进入了担忧状态，上证指数从 3400点的高位开始回落， 2009年 9月底达到 2800点的底部。

　　即便市场能够从下跌中反弹，国际板是否会变成一台新的绞肉机，股民也很担忧。2009年深圳交易所推出创业板，但能从中获益的股民却少之又少。今年5月30日，创业板指数为834.82点，与去年12月20日的1239点高位相比，下跌近半。

　　跨国公司看起来很美，但是否能够从中挣钱又是另外一回事。要想分享世界经济成长的成果，也不一定非要买外国公司的股票，众多被QDII基金深套的基民对这一点最有感受。目前来看，国际板上马还有许多技术问题待解决，如QFII制度是否继续、外国公司融资后如何监管等。总之，国际板快来了，但似乎还没想象的那么快，也没想象的那么美好。