人民币离岸市场是未来十年全球最具发展潜力的领域之一

　　记 者:当前，发展人民币离岸中心对保持香港的国际金融中心地位意义重大。你认为当前香港的人民币业务发展处于什么阶段？

　　胡章宏：人民币离岸金融产品市场是未来十年全球范围内最具发展潜力的领域之一，香港可能成为人民币离岸金融中心。

　　虽然近期人民币资金池规模显著增长，但我们应当认识到，香港人民币跨境业务的发展，目前还处于初期阶段，相对于丰富的人民币资金存量，人民币资金出路明显不足，人民币产品的广度和深度不够。这主要表现在：人民币出境以贸易结算和个人小额支出为主，产品以储蓄和定息为主，收益动力以人民币升值预期为主。

　　资金出路不多，限制人民币业务发展

　　记 者：具体而言，发展人民币业务还有哪些限制？

　　胡章宏：限制主要表现在人民币资金的运用方面。除了一部分需要存放在中银香港作为“准备金”外，香港的人民币还有相当一部分握在个人手里，作为定期存款存在银行里，没有真正成为可投资的资金。

　　建设好香港人民币的回流机制，拓宽境外人民币投资渠道，是提高人民币吸引力的重要步骤，也有助于吸引更多企业在港发行人民币股票及债券。这个问题处理好，香港人民币市场就会良性发展；处理不好，就会受到很大的限制。

　　记 者：考虑到以上种种限制，你对香港人民币业务发展有何展望？

　　胡章宏：我们相信，阻力是暂时的。人民币跨境结算业务在香港的蓬勃发展，为金融机构提供了崭新的业务机会和广阔的发展前景。去年以来，香港人民币业务发展迅速，各大金融机构纷纷推出各类创新性的人民币产品。对在港中资金融机构来说，人民币跨境业务是延伸客户金融服务链的好机遇。

　　我们正在研究适当的机制，充分发挥中资银行系投行的独特优势，开发人民币投资产品。今年初发行的人民币债券基金——“建银国际-人民币收益基金”，是我们部署设立的人民币伞型基金系列中的首只子基金。未来在政策允许下，该系列下的基金可通过渠道参与境内投资市场。

　　汇贤房托IPO破发， 不能反映市场对人民币产品的看法

　　记 者：香港首个人民币IPO汇贤房托上市即跌破发行价，这是否反映香港的人民币业务依然薄弱？

　　胡章宏：汇贤房托IPO破发， 并不能反映市场对人民币产品的看法，这其中有市场的原因，也有散户未了解操作流程的原因。是否破发不能作为评判IPO成功与否的标准。

　　作为香港首只以人民币计价的新股，汇贤房托为香港人民币股票市场的发展进行了探索，为后续的人民币相关产品的发行，在技术、监管、投资等各方面积累了经验，为往后的人民币IPO有借鉴作用。

　　随着香港人民币产品逐步多元化，市场机制的完善，投资者对人民币计价产品的认识也将逐渐深入，这会进而推动香港成为人民币离岸中心。

　　推动人民币的体外循环，人民币体外运用是关键

　　记 者：有人认为，人民币在香港并没有充分流动起来，香港在推进外循环方面还有很多工作可做。您对此有何建议？

　　胡章宏：推动人民币的体外循环，人民币体外运用是关键，尤其是在区域范围内，实现人民币在商品贸易、金融交易中畅通的使用。

　　这就要求人民币具有较强的流动性和收益性，除了具备完善的人民币流出和回流机制之外，人民币定价的金融资产种类丰富、交易活跃也非常重要。

　　进一步完善人民币的流出和回流机制，发展人民币离岸金融市场，香港的确有很多事情可做，例如，鼓励推出创新的人民币计价产品，设法扩大香港的人民币资金池，扩大香港人民币债券发行，吸引更多人民币定价股票的发行，加速推出人民币QFII，研究人民币外商直接投资等等。

　　香港发展人民币离岸中心占得先机，对手短期难以超越

　　记 者：虽然国家十二五规划明确支持香港发展成为人民币离岸中心，但是近来新加坡、伦敦、纽约都提出要做人民币离岸中心。与新加坡和伦敦竞争，香港的优势和劣势是什么？

　　胡章宏：短期内，香港作为人民币离岸中心，具备独特优势。

　　首先是地理优势。香港作为中国的一部分，与中国大陆有着天然的联系，与大中华地区的企业有着更为密切的关系，这是其它竞争对手不可能具有的。今年首季，内地以人民币结算的贸易额，占整体贸易额的比例，已由去年的2.5％，大幅增至7％。而这些人民币贸易结算中，有86％是经由香港处理的，显示出香港已经开始发挥人民币离岸中心的作用；

　　其次是良好的宏观经济和金融环境。从股市市值/GDP 之比衡量，香港比新加坡高，意味香港的资金聚散功能，比新加坡更有效。据港府统计处公布，去年第四季末，香港的净国际投资头寸，对外金融资产净值近七千亿美元，超过香港GDP 经济规模三倍，反映了香港内部毋须依赖向外借贷来支撑消费和投资，经济和金融环境良好；

　　再就是成熟的法律框架和基础设施、充分保护私有产权和隐私权，确保交易的自由和安全，法治传统深厚，监管制度相对健全；

　　庞大的金融人才队伍是香港的另一优势。目前，国际最大的银行和金融机构都在香港设立了支行或经营据点，这些跨国金融机构经营的业务多元化，吸引了各地的金融人才，促进了香港的金融业务繁荣。

　　香港已经拥有庞大的人民币存量基础，竞争对手在短时间内很难追上，香港可借此优势成为人民币最佳离岸中心。

　　新加坡的优势是与东盟的紧密贸易往来和完备的货币市场

　　记 者：与香港相比，竞争对手有何优势？

　　胡章宏：新加坡是东盟国家的贸易及金融枢纽，未来可以作为人民币离岸中心支持东盟国家与中国往来的贸易活动。从与中国大陆的贸易占比看，香港占比10.7％，新加坡占比2.6％，但如果考虑整个东南亚，占比则达到13.7％，所以在这方面，新加坡具有一定优势，同时，新加坡政府在推动此事上十分积极。

　　而且，新加坡和伦敦都具有较为完备的货币市场，他们的货币流通量比香港更大。银行家们在选择设立外汇中心时，新加坡和伦敦会具有一定的优势。

　　正如美元在全球有多个离岸市场，长远来看，人民币也可能不止香港一个离岸中心，而且，多个离岸市场更加有利于人民币国际化进程。