据最新数据显示，今年前两个月，我国外汇储备增量超过1100亿美元，高于2007年全年外汇储备增量的1/4。其中，1月和2月分别增长616亿美元和573亿美元，同比增长60%和9%；1月增量更是创下历史纪录。

　　并非顺差因素商务部数据显示，今年前两个月，我国贸易顺差累计为280.5亿美元，同比下降29.1%，仅占同期外汇储备增量的25.5%，大大低于2007年底贸易顺差占全年外汇储备新增量56.8%的水平。显然，前2个月外汇储备激增不能用贸易顺差来解释。

　　———FDI加快向新兴市场投资步伐。在次贷危机导致发达国家市场出现衰退迹象的刺激下，国际资本加快了向新兴市场投资步伐。据商务部统计，今年前2个月全国实际使用外资金额181.28亿美元，同比增长75.19%，其中1月份我国实际使用外资金额112亿美元，同比增长109.78%，大项目进入明显加快，特别是3000万美元以上的企业投资比去年增长2.5倍。在其他新兴国家，国际资本流入的力度也在增大。截至2008年2月底，印度外汇储备已达3012亿美元，列中日俄之后，超过韩国成为世界第四大外汇储备国。推动印度外汇储备快速增长的主要原因包括出口增长、境外资产流入以及美元对卢比和其他货币贬值等。2008年前2个月，俄罗斯外汇储备达4907亿美元，其中2月22日至29日一周内增加68亿美元，创近年来新高。

　　———热钱的涌入是重要原因。由于对人民币继续升值和加息的预期增强，热钱流入中国动力增大。今年前2个月，剔除贸易顺差和外商直接投资以外的“其他外汇流入”猛增至638.21亿美元，占新增外汇储备的58.1%。资料显示，从2007年开始，国际收支平衡表中的资本项目顺差增长加快，其中“房地产直接投资”和“短期外债”增长最快，这两项都是热钱便于藏匿的进入渠道。

　　———银行外汇贷款激增的结果。数据显示，今年1月和2月银行外汇贷款增量分别为170亿美元和214亿美元。其中，2月末金融机构外汇贷款余额2548亿美元，同比增长53.3%，新增外汇贷款高达214亿美元，比去年2月的25亿美元高9倍之多。造成这种现象的原因是：第一，外汇套利行为猖獗。由于人民币今年有10%的升值预期，且美元贷款利率低于人民币贷款利率，借入美元贷款不仅近乎不用承担贷款利率，还可得到汇率变动收益，使得企业通过各种渠道变相结汇，进行套利活动，其结果就是增加了央行持有的外汇资产。第二，商业银行变相扩贷。在央行实行紧缩货币政策后，人民币贷款业务受到限制，使得银行通过增加其外汇贷款来留住客户。此外，由于美联储连续降息，美元存款利率走低，尤其是中美利率倒挂以后，美元资金成本低于人民币资金成本，从而进一步刺激了商业银行通过发放大量外汇贷款来获取更高收益。

　　影响宏观经济从分析可知，当前外汇储备激增是多种因素综合作用结果，对宏观经济将产生较大影响。

　　———央行减少资金面流动性难度加大。外汇储备的快速增长造成我国流动性过剩局面进一步加剧，粗略计算，2月份新增573亿美元的外汇储备将带来约3800亿元外汇占款的投放，这一巨大的基础货币投放具有乘数效应，加剧了银行体系流动性过剩，给央行带来巨大对冲压力。据数据显示，央行净回笼资金已经连续5周超过1000亿元。

　　———进一步加大通胀压力。虽然目前我国通胀主要受成本推动因素，并未更多显现为货币现象，但如果不对过剩的流动性加以控制，导致其传导至物价层面，将会进一步加大通胀压力。

　　———不利于保持经济稳定。从国际经验看，无论是东南亚金融危机，还是美国次贷危机，危机的最终爆发都是由于热钱大量抽逃。据初步测算，2007年全球外国直接投资总流入额达1.5万亿美元，有关专家估计热钱规模是这一数额的数倍。而目前我国银行间市场上日常交易量只有3至4千亿元，股票市场交易量千亿元，交易量仍相对较小，如果不对热钱流入严格控制，我国市场将很容易受到国际投机资本操控。一旦这些热钱集中撤离，会对我国经济产生冲击。

　　———削弱了政策调控力度。外汇贷款过度将会对宏观调控带来的负面影响，2月份人民币贷款同比少增1704亿元，而外汇贷款则同比多增189亿美元，折合人民币1341亿，也就是说外汇贷款多增部分几乎可以覆盖人民币贷款少增部分。由此可见，外汇贷款的大幅增加已削弱了从紧货币政策的效力。同时，国内外汇贷款需求的高涨会更加吸引国际热钱的涌入，加剧流动性过剩问题和资产市场价格泡沫，不利于经济健康平稳发展。