作者：本报记者 郭玉志/文

王利博制图

　　5月5日，今年首家转板成功的“新三板”企业佳讯飞鸿在创业板上市，不料首日便“破发”，并以接近全天最低价收盘。

　　此前的4月18日，紫光华宇成功“过会”，成为新三板挂牌企业中第五家转板企业。

　　此前两年，在新三板挂牌的企业中，总共有3家已成功转板，转板率为4%，年均转板率为2.4%。

　　5月6日晚，中国证监会公布了《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》，对券商自营业务的投资范围做出了明确规定。相比此前的投资范围，规定新增了对非上市公司股权的投资，也就是坊间俗称的新三板公司股权。

　　一位业内人士直呼，不管目前规则设计完善与否，新三板真的来了。

　　但北京一家IT行业企业负责人李明（化名）称自己并未因此感到惊喜。

　　“高速成长期的企业应该在业务和公司治理上下功夫。花费一定的时间、财力和物力去‘新三板’挂牌，公司正常业务必然会受到一定影响。”李明5月6日在接受本报记者采访时说。

　　李明的企业花费将近一年左右时间，于去年在新三板挂牌，然而至今实际融资效果并不理想。因此，李明认为，企业正处于不稳定、快速成长期，创业者最需要的是扎扎实实练好企业内功，若花大力气挂牌上市，影响到企业经营，最终会得不偿失。

　　李明告诉本报记者，从长远来看，企业还是要到创业板上市，新三板只是一个“跳板”。

　　新三板热度上升，券商挑挑拣拣

　　证监会相关负责人此前明确表态，新三板今年允许部分园区试点，成熟后将试点推向全国。这番表态至今短短2个多月的时间，新三板大有星火燎原之势。

　　“从我手头的案例就可以看出，随着券商和各地园区的热情度高涨，券商开始挑挑拣拣，挂牌门槛间接抬高。”一直为新三板提供改制上市服务的北京市律师协会证券法律专业委员会委员邱清荣律师在接受本报记者采访时表示。

　　邱清荣说：“原来只是要求符合股份公司的注册条件500万元就可以挂牌，且不要求盈利，但目前要求被推荐企业至少有一期财报盈利。我们团队服务的企业也有几家前景不错的，但如此一来，他们不得不再等一等。”

　　新三板的火热，从创投等私募的行踪中可见一斑。资深PE投资人林霆撰文指出，最近有国内PE界某大佬告诉他，他们非常关注新三板的进程，而且已经安排系统地去各个园区扫荡那些新三板拟上市企业了。

　　李明告诉本报记者，新三板之所以火热，一方面是因为初创期高速成长的企业缺钱，其创业投资的机会得到了认可；另一方面是因为国内资本市场近年来迅速发展，民间存在着大量资金。

　　“再者，就是国家政策导向近年来对企业发展越来越有利。”李明说。

　　但是，李明认为，新三板若不对个人投资开放，股权转让流动性必然较差。同时，新三板只对券商开放的话，由于投资者要求控股，而企业股改、上报审批又需要相当长时间，这对初创期的企业来说相当耗费精力。

　　“能不能做成是一个问题，若是影响企业日常业务就麻烦了。”李明说。

　　邱清荣认为，目前新三板发展“过猛”，券商间接提高门槛，会让许多企业失去这个机会。

　　然而，在国家积极推动我国多层次资本市场建设的背景下，对新三板推出的积极意义，业界都颇为认可。

　　赛迪创新投资高级项目经理赵文俊告诉本报记者，企业登陆新三板后，机遇好的话，可以通过发行股份进行上下游产业的并购，这有利于初创企业快速发展。

　　在《创业家》杂志和中国农业银行电子银行部举办的新三板高峰论坛上，苏州工业园区知识产权局局长许文清表示，新三板的规范运行，对于早期创新型企业来说意义重大，在规范公司治理结构方面发挥着重要的作用。

　　“创业板的开设，对于国内企业的融资效果来说显而易见。若新三板扩容，国内则会有上千家企业可能挂牌，这中间蕴藏着巨大的能量。”邱清荣说。

　　转板制度：出还是不出？

　　李明说，在新三板挂牌，最大的好处是提升了企业知名度和品牌影响力。

　　他同时告诉本报记者，其公司未来发展的目标还是创业板，下一步发展的重点就是转板。

　　针对转板，北京绿创环保设备股份有限公司总经理宁宪华在接受媒体采访时指出：“我们当时上新三板就是为以后转板铺设绿色通道，但现在还没有正式出台相关规定。如今所说的转板其实就是在新三板停止交易之后，重新申请IPO，进入另一个板，其中有很多审核流程需要重复走一遍。所以，现在的转板不能算是真正的转板，而是重新申请IPO。”

　　从“新三板”到创业板或主板没有捷径可走。“从新三板到创业板这一转板的过程，目前政策层面并没有明确的优惠，已在新三板挂牌的企业如果想实现转板，仍然需要进行和直接IPO登陆创业板同样的程序。这样，对很多企业来说，通过新三板‘曲线救国’不如直接到创业板上市。”赵文俊认为。

　　在新三板尚未制定转板制度时，诸多挂牌企业远期目标还是瞄准创业板或者主板市场。

　　据不完全统计，截至目前，约有13家左右新三板企业召开董事会或股东大会，提出申请创业板上市。

　　有分析人士认为，若新三板未来具有IPO功能，其真正成为中国的纳斯达克市场就无需建立转板机制。

　　赵文俊并不认同此种说法。如果现在推出转板机制，新三板就有可能会成为一些企业登录创业板或中小板的一个跳板，这样很不利于新三板市场的健康发展，因此，目前不适宜推出转板机制。

　　“美国证券场外交易市场(OTCBB）转到纳斯达克市场，只要企业挂牌运营到一定程度、符合了相关条件之后便可以。”赵文俊说，在当前阶段，在新三板挂牌是企业发展的一个重要途径，若企业只想转板，那么国家构想的新三板市场效果便会大打折扣。

　　著名财经评论人水皮表示，新三板的推出会使得中央和地方在利益分配上产生冲突，新三板和主板市场一个是地方性的，一个是全国性的，未来的转板制度根本无法建立，不可能实现对接。对于企业来说，新三板是一个风险板，企业应避开新三板，直接上创业板。

　　国家发改委宏观院副院长陈东琪在一个论坛上表示，建议在新三板探索挂牌备案制，不搞审批制；同时，新三板应宽进严出，有进有出。

　　赵文俊则告诉本报记者，国家监管部门应该将“权力下放”，当前企业股改的力度比较大，企业发展良莠不齐，由交易所来核实企业的实际情况比较符合实际。

　　李明并不认可这种观点。“当前新三板扩容成离弦之箭，蓄势待发。但是，新三板扩容应该是有限度的扩容，应实行审批制。”李明告诉本报记者，尽管在新三板挂牌各有利弊，但是对企业来说是利大于弊，企业的付出能得到回报。