5月4日，黄金ETF持仓继续下降，比前日降至0.37%。目前金价从历史高位1574.60美元回落至1500美元附近，跌幅3.30%。主要原因是拉登死讯给投资者带来了对高收益品种青睐，以及国际金融炒家不断抛售大宗商品造成避险情绪一时烟消云散。黄金后市将如何发展，我们认为其核心问题还是要放到大宗商品方面。

　　尽管将来可能有很多的突发因素或者说什么基地组织可能把复仇的目光锁定在美国的某个城市等等。这一切可能都是促使黄金价格波动的表面因素。那么在大宗商品方面主要还是要关注几个权重的数据，比如原油，纽约铜和伦敦铜，棉花和波罗的海运价指数和CRB指数。

　　欧洲方面，目前主要关注的是欧元/美元未来走势和黄金市场如何对应波动。如果欧元下跌同时带动黄金下跌，说明市场人士一致认为目前最为避险的品种仍然为美国货币；反之亦然。这点需要我们留意。

　　欧元区的债务问题也很值得关注。但有所不同的是，如果这次债务危机再次爆发会不会给市场带来反面的效果呢？因为下半年美国经济将如何运行将是很大的变数。葡萄牙周三向欧盟提出给予财务救助，据该国即将卸任的总理苏格拉底称，葡萄牙财政状况已经难以为继。至此葡萄牙成为第三个向成员国寻求救助的欧元区国家。而葡萄牙银行业也暗示，鉴于融资成本飙升并且评级被下调，他们越来越不愿意继续购买葡萄牙国债。近几个月来，葡萄牙银行业成为该国国债的主要投资者。周三晚些时候葡萄牙进行了规模为10亿欧元的短期国债拍卖，中标收益率之高也印证了市场人气的低迷。我们认为，如果真的要援助葡萄牙，欧盟经济将难以维持温和复苏的过程，势必让欧洲经济再次回到原点甚至会更糟。但不援助也不太可能，这样会导致欧盟在欧洲的地位迅速滑落，这是欧盟最不想看到的事情。

　　综合以上分析，我们认为未来的黄金波动情况将以商品指数为前瞻，结合新兴经济体是否能够强劲持续发展和美国经济是否能踏上经济复苏的道路情况下为主体的行情发展。