继对外直接投资人民币结算试点正式开闸后，对内直投人民币结算或将成为跨境人民币结算业务的下一步棋。

　　《第一财经日报》记者近日从多家银行了解到，境内企业对于外商直投人民币结算试点的需求正悄然升温，而央行也已正式表态今年将“积极研究外商直接投资人民币结算试点”。

　　现状：企业需求更大

　　“相比对外直投人民币结算试点，境内企业对外商对内直投人民币结算的需求更大、也更为欢迎。”中国银行（601988）相关负责人向本报记者坦言，“但这牵涉到外汇管理、‘热钱’流入问题等，监管方面会更加谨慎。”

　　今年1月，央行正式发布《对外直接投资人民币结算试点管理办法》，允许跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业可开展境外直接投资人民币结算试点。也就是说，对外直投人民币结算试点已然开闸，但对内直投人民币结算则至今未以正式管理办法的方式进行，而是“以个案方式在做”。

　　值得注意的是，近日央行已明确今年在跨境人民币业务方面的主要任务之一是“积极研究外商直接投资人民币结算试点、人民币对外负债等问题”，将稳步扩大人民币在跨境投融资中的作用，实施好跨境对外直接投资人民币结算试点，继续开展外商直接投资境外项目人民币融资等个案试点。

　　一家大型国有银行上海分行国际业务部副高级经理也向记者证实：“目前就企业反馈情况看，企业更多来咨询的是使用人民币对境内投资以及人民币外债的相关情况等，资金流入需求大于流出需求。”

　　“不可否认，企业更多希望能用人民币对境内进行投资，这有利于规避汇率风险。”该副高级经理指出，“原先使用美元对内投资资本金，是用支付结汇的原则，即支付当天才能结汇成美元，如果不发生支付，资本金账户上的美元就可能不断贬值；但是以人民币形式存在的资本金形式，就可以规避这样的汇兑损失。”

　　该国际业务部副高级经理还表示：“当然，现在境外的合法人民币资金收入对境内投资也是可行的，比如境内企业与境外母公司在贸易项下或经常项下的人民币收入等，只是需要央行方面逐笔报批，也缺乏成熟的正式法规和管理办法。央行方面正稳步推进，但相对比较谨慎。”

　　根据央行近期发布的最新数据，资本项目跨境人民币业务试点已取得明显进展，2010年各试点地区共办理人民币跨境投资个案试点427亿元，共批准跨境融资人民币结算试点项目16个、金额814亿元，其中已放贷13个、金额275亿元。

　　关键：资金流入的真实背景

　　在业内人士看来，相比对外直投人民币结算试点的推出，监管层在对内直投人民币结算业务上或将更为谨慎。

　　“对内直投人民币结算一定会是今后政策发展方向。”上述国际业务部副高级经理认为，“只是就现在国内‘宽出严进’的资金环境看，监管方面尤其会避免部分境外套利资金通过正常资本项下流入境内，因此正式政策一定会仔细研究、审慎出台。”

　　此前有市场分析人士指出，监管层率先开放对外直接投资人民币结算试点，而不是对内直接投资试点，主要体现了宏观上存在对“热钱”流入和国内资本流动性过剩的担忧。但开放境内直接投资人民币结算一定会提到下一步的日程，中国在一定程度上允许人民币在资本项目下双向流动将是必然趋势。

　　交通银行（601328）首席经济学家连平昨天接受本报记者采访时指出：“首先要确定对内直投的人民币资金来源，一种是外商将贸易项下获得的人民币进行对内投资，但预计资金规模相对有限，这就牵涉到人民币回流渠道的进一步拓宽，毕竟现在境外非居民持有的人民币仍主要用于存款或再支付，对境内银行间债券市场的投资规模和收益率相对不大。”

　　“另一种则是外商在境内或境外把外汇兑换成人民币，再对境内企业进行直投。”连平说，“这可能主要发生在银行体系内，比如在境外外资银行或中资银行分支机构内获得人民币资金，或者直接从境内银行体系中汇兑。那么审核资金流入的真实背景至关重要，其复杂程度要高于跨境贸易人民币结算的相关审核。”

　　在连平看来：“尤其在境外银行并不接受国内相关外汇管理的情况下，外商在境外人民币市场进行汇兑，然后进行对内直投需注意资本流入风险，包括投资项目的真实性、项目所需资金规模与实际流入规模的匹配性等。”

　　对于境外不断累积的人民币资金，央行也已在人民币回流渠道方面不断探索，境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点逐步开展。数据显示，截至2010年12月底，5家境外机构获批投资银行间债券市场，核定额度292亿元人民币。