当天，美国联邦储备委员会在紧急会议上决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向贝尔斯登公司提供应急资金。贝尔斯登周五收盘暴跌47%，跌至30美元的八年半低点。这也导致当天纽约股市大跌，三大股指的跌幅均超过１．５％。

　　当次级抵押贷款风波暂时趋于平静的时候，贝尔斯登爆出的消息让市场吃惊，投资者担心目前披露的问题仍然只是冰山一角。

　　贝尔斯登出了什么问题

　　“贝尔斯登的问题用直白的话来讲就是现金短缺，”纽约国际集团总裁本杰明·卫向记者介绍说,“贝尔斯登是美国的优先级市场交易商（primary dealer)，公司管理着大量的客户资产，同时为大批中小型券商提供担保和清算服务。根据美国证券交易委员会的规定，从事资产清算的公司必须拥有足够的现金作为保证金，而贝尔斯登的问题是其手中的现金无法满足需要。如果不是纽约联储出手挽救贝尔斯登，那么14日早晨的结果就是贝尔斯登公司宣布倒闭然后进行清算。”本杰明·卫说。

　　贝尔斯登陷入危机的根源是其大量涉足抵押担保证券市场。在去年次级贷款危机爆发之初，贝尔斯登旗下的两只基金成为了华尔街金融机构中首批遭到冲击而被迫清盘的基金。

　　美联储为何出手

　　“最近市场上的传言成为了现实，大家认为贝尔斯登可能还会出现问题，但是谁也没想到问题这么严重，”中国银行纽约分行第一副总裁朱青浦告诉记者，“如果是一般性的金融机构，美联储可能不会出手相助，但是贝尔斯登不同，它在债券市场和证券市场具有特殊的重要性。”

　　作为美国第５大投资银行，贝尔斯登除了普通投资银行业务外，还在美国债券市场上扮演着重要的角色。在所有的美国投资银行中，贝尔斯登在债券市场一直以“聪明的交易者”著称，其交易规模在投资银行中名列前茅。公司大量从事抵押担保（mortgage-backed securities business）证券和交易业务。

　　由于贝尔斯登管理着大量的客户资产，为大批中小型市场交易商提供担保和清算业务。如果贝尔斯登因为流动性枯竭而倒闭的话，美国债券市场将会受到冲击，大批中小型交易商将因为无法清算而无法正常运行，如果数以百万的投资者资金将因为无法清算而处于冻结状态，市场将无法正常交易。

　　“贝尔斯登倒闭给金融市场带来的冲击太大，清算则是更为复杂，美联储不希望金融市场出现更大的动荡，它没有别的选择。”朱青浦说。

　　能否被挽救

　　由于贝尔斯登不具有商业银行资格，无法从美联储的贴现窗口直接获取资金。美联储决定让纽约联储通过摩根大通银行向贝尔斯登提供应急资金。这也是自１９２９年大萧条以来，美联储第一次向非商业银行提供应急资金。

　　这笔应急资金的金额目前无法得知，美联储官员表示，资金的规模要根据贝尔斯登能够提供的抵押物价值来决定。

　　应急资金的贴现利率为３.５％，借款时间为２８天。这意味着，在２８天内贝尔斯登需要使出浑身解数来自救，否则它将面临被收购或者清盘的命运。

　　“贝尔斯登很可能会被其他公司收购。据了解，在１４日的交易中贝尔斯登在大量抛售自己公司的股票。”本杰明·卫告诉记者。

　　在次级抵押贷款爆发之初，曾经有人预言次贷危机会导致华尔街的金融机构破产，现在看起来这并非耸人听闻。

    中信证券与贝尔斯登尚未签署正式协议
   
    次贷危机提供反向收购机会

    □本报记者 余喆 北京报道 　　
　　
    近期，贝尔斯登流动性告急同时股价大幅下跌的消息给中信证券与其的相互投资蒙上了一层阴影。对此，中信证券表示，公司将根据贝尔斯登近日发生的情况，对贝尔斯登的最新情况和拟议中的相互投资及业务合作计划进行综合评估。目前双方尚未签署任何正式协议，公司不能保证未来能够达成最终协议。分析人士认为，中信证券与贝尔斯登的相互投资及业务合作前景不明，但对中信证券目前的业务不会造成实质性影响。

　　3月14日，美国第五大投资银行贝尔斯登公司爆出资金流动性短缺危机。对此，中信证券今日发布《中信证券股份有限公司关于与贝尔斯登战略合作事项进展情况的公告》。公告表明，中信证券与贝尔斯登拟议相互投资并进行业务合作，截至目前，双方就协议主要条款的沟通及尽职调查工作尚未结束，尚未签署任何正式协议，更未支付任何价款，公司不能保证未来能够达成最终协议。中信证券将根据事态发展的最新趋势和上述评估结果，确定与贝尔斯登战略合作的方向和下一步的工作。

　　根据中信证券2007年11月2日披露的公告，中信证券拟认购贝尔斯登公司发行的约10亿美元的可转换信托证券，期限为40年。该可转换信托证券可转换为相当于信托证券转换后贝尔斯登公司总股本的6%。同时，中信证券拟向贝尔斯登公司发行可转换公司债券，期限为6年。该债券可转换为相当于可转换债券转股后中信证券总股本的2%，发行金额不超过75亿元。中信证券还将与贝尔斯登公司整合双方在亚洲（非中国内地）的业务并在香港设立合资公司。根据当时的协议，两者之间证券的转换价格，都是2007年10月19日及之前的四个交易日的均价。中信证券去年10月19日收盘价为105.93元，贝尔斯登股价在120美元左右。但之后全球股市大幅下跌，中信证券与贝尔斯登的股价均大幅下跌。

　　分析人士认为，中信证券与贝尔斯登的相互投资及业务合作前景很难判断，但目前中信证券的主要业务仍局限于国内，且尚未与贝尔斯登签署正式协议，因此不会对其业绩造成实质性影响。“但一旦交易告吹，可以说是中信证券国际化道路的一次挫折。”

　　在今日披露的中信证券2007年年报中，该公司特意论述了美国次贷危机对其的启示。中信证券认为，次贷危机增加了全球滞胀的风险，全球经济不确定性增大。因过度参与次贷投资业务，大批发达市场的顶级金融机构遭到重创，但仍有一些公司因风险控制合理而取得了较好的盈利。

　　反思并总结美国次贷危机，中信证券认为，国际化是分散风险的重要途径。通过全球化分散国家风险，是西方发达金融机构最近十几年的通行做法。目前，欧美主要金融机构在次贷危机中，市场价值普遍出现严重缩水，正好为拥有大量外汇储备的新兴市场国家和企业提供了反向收购的机会