最近，美国房利美和房地美(简称“两房”)的股票从纽约证券交易所退市。有媒体爆料，中国投资“两房”的数千亿美元也因此打了“水漂”。尽管中国国家外汇 管理局（外管局）已出面澄清，但中国巨额外汇储备的安全性再次引起国人的强烈关注。

　　2.4万亿外储安全吗？

　 　中国的外汇储备是随着对外开放不断深入而日益增加的，尤其是中国加入世界贸易组织，进一步融入经济全球化的进程之后。统计表明，从1978年到1988 年的11年间，中国外汇储备余额均未超过50亿美元。1996年11月，中国外汇储备首次突破1000亿美元大关，5年后增加到2000亿美元。进入21 世纪后，中国外汇储备激增，2006年2月超过日本成为全球最大外汇储备国。2006年10月，中国外汇储备突破1万亿美元，2009年6月底突破2万亿 美元。截至今年3月，外汇储备余额达2.42万亿美元。

　　如此巨额的外汇储备，其安全性与管理自然成了舆论高度关注的话题，特别是在此轮国际金融危机爆发后。针对外界关于中国外汇储备管理现状的一些质疑，外管局近日在其网站上以系列问答的方式进行了回应。

　　针对媒体曝出中国投资“两房”出现巨大损失的传闻，外管局回应说，“两房”是经美国国会立法批准成立的政府支助机构。目前，美国政府拥有“两房”约80%的股份，是 其最大股东，此次“两房”根据交易所相关规定退市，对“两房”的债券未造成负面影响。中国外汇储备没有投资“两房”股票，所持的“两房”债券目前还本付息是正常的，价格稳定。

　　此外，根据外管局的声明，中国的外汇储备经受住了国际金融危机的考验，保持了资产的总体安全。2008年和 2009年是危机冲击最严重的两年，但中国外汇储备仍然在“保本”的基础上，实现了比较好的收益。据悉，这主要得益于外管局一直坚持分散的多元化投资。在 资产种类配置上，既有政府类、机构类、国际组织类投资产品，也有公司类、基金类等资产；在货币层次上，既持有美元、欧元、日元等传统主要货币，也持有新兴 市场国家货币等。通过以上分散化的配置，中国外汇储备投资达到了“东方不亮西方亮”，资产收益“此消彼涨”的结果。

　　 美国债是“最不坏”的选择

　　针对中国外汇储备安全性的质疑中，最普遍的便是中国持有的大量美元资产可能会大幅贬值。因为中国外汇储备近年来虽然增强了多样性，但持有的美元资产仍然高达70%以上，而美元汇率近年来波动较大。根据美国财政部发布的数据，中国持有美国国债数额今年4月份已经突破9000亿美元大关，是美国头号债主。

　　近来，中国社保基金理事长、前中国人民银行行长戴相龙撰文指出，中国外汇储备的绝大部分用于购买美国等发达国家的国债，其收益率仅为3%左右，而且美国财政、贸易双赤字的局面必然导致美元贬值，进一步造成中国外汇贬值。为 此，他建议将中国的外汇储备更多地用于扩大对外直接投资，切实改善中国国际收支平衡。

　　实际上，为促进投资多元化和提高投资效率，中国 已经于2007年成立了国家外汇投资公司——“中国投资有限责任公司”（中投），专门负责对外投资。该公司高层人士曾对媒体表示，中投海外投资“倾向于高 度分散化、彼此关联度较小的资产配置，并追求长期投资回报”。

　　然而，正如许多分析人士指出的那样，对外直接投资只能作为中国外汇储备 投资方式的一种，外国国债，尤其是美国国债虽然存在一定风险，但仍然是“最不坏”且“最可行”的选择，因为外汇储备管理最关键的就是稳定与安全。而在目前 中国可以大量购买的资产中，以美国国债为代表的国债稳定性是最高的。

　　一位不愿透露姓名的分析人士说：“黄金等贵金属一方面年产量太 小，根本无法满足中国分散外汇储备投资的需要，另一方面中国大量购买会大幅推高价格，加剧市场动荡。由于政治原因，在国外购买矿藏和土地等战略资源目前又很难实行。数来数去，只有买具有政府担保的国债了。在所有国债中，美国的信誉相对较好，收益率又比较高。”

　　为了促进外汇投资多元化， 中国政府近年来开始尝试增加其他国家的国债，但可选范围实在太窄，尤其是欧洲主权债务危机爆发后，欧元资产贬值严重，风险只能算相对较小的日本国债也成为 主要选择之一。这就是为什么在今年1至5月中，中国大幅增持日本国债的原因。

　　巨额外汇储备不是“核武器”

　　中国巨额外汇储备是“核武器”的说法，最早见于3年前英国媒体的一篇报道。2007年8月，英国《每日电讯报》一篇题为“抛售美国国债——中国的新核武器”的文章说，中国政府可能利用上万亿美元的外汇储备来对抗美国要求人民币升值的压力。据传，这篇报道曾让时任总统布什等美国领导人大惊失色。

　　这个耸人听闻的比喻近日再度成为舆论关注的焦点。有消息称，美国情报官员和学者正就中国可能将持有美国国债作为筹码，影响美 国外交政策这一问题展开讨论。

　　作为应对，中国外管局近日在其网站上发表声明说，“中国外汇储备是负责任的长期投资者……不追求对投资对象的控制权”。外管局还强调，美国国债市场对中国来说是一个重要的市场，对于中国的增持或减持外界不必政治化解读。

　　实际上，巨额外 汇储备对中国来说也是“双刃剑”。因为持有外汇储备，等于暂时放弃了将这些资源投入国内经济增长。其次，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储 备过大，会增加通胀的压力。第三，巨额外汇储备会增加管理的难度和风险。最后，巨额外汇储备意味着大额贸易顺差，而后者容易引发贸易摩擦。