细剖8036亿元人民币贷款的构成，包括放贷主体、区域分布、行业投向及期限。或许可以看清从紧货币政策之手，以及它下一步挥动的方向。

　　本报通过多种渠道掌握的情况显示，首月信贷猛增的领军人物依然是国有大行，部分省市的情况显示，仅仅是传统的四大国有商业银行，就占据了信贷增量的半壁江山。从区域来看，传统的信贷投放洼地——广东、江浙、北京、上海、山东等六省市几乎耗去了8036亿元的六成。

　　细剖8036亿

　　1月份8036亿元的贷款增量依然向传统意义上的信贷“洼地”投放。

　　2月18日，本报记者获得的一组数据显示，按照绝对量划分，1月份信贷投放规模居前的主要有两大阵营。第一阵营主要是广东、江苏、浙江三省，1月份的贷款增量分别为1009亿元、941亿元和850亿元。以上三个省份的贷款投放规模为2800亿元，约占全国总量的35％，也即三分之一强。

　　第二阵营来自北京、上海和山东，当月贷款增量分别为787亿元、655亿元和633亿元。三个省的总量2075亿元，也占到全国的四分之一强。

　　由此可见，上述6省市的信贷增量占到全国的六成。

　　而央行上海总部的统计显示，当月上海市中外资金融机构本外币贷款增加663.8亿元，同比多增367.5亿元，这也意味着今年1月份上海的信贷新增量已超过去年同期的两倍。

　　虽然本报记者尚未掌握1月份各家银行信贷投放情况，但从部分区域仍能看出端倪，国有商业银行依然是第一“兵团”。

　　如在上海市，四家国有商业银行（工农中建）新增人民币贷款231.6亿元，同比多增100亿元，占当月中资商业银行贷款增量的一半。

　　而在中部省份安徽，1月份贷款增加较多的金融机构前三位是中国银行、工商银行、农业银行，贷款增量分别为45.8亿元、43.3亿元和33.7亿元。三家国有银行的贷款增量占到安徽省1月份贷款增量的52％左右。

　　投向构成

　　各个省份的贷款行业投向存在差异，不过，与固定资产投资以及房地产相关的贷款依然占据较大的份额。

　　上海市1月份货币信贷的运行情况显示，从贷款投向看，当月沪上中资金融机构新增的批发零售业、交通运输仓储业、水利环境公共设施管理业、建筑业和房地产业贷款分别为144.5亿元、123.8亿元、72.2亿元、48.1亿元和40.5亿元，五行业新增贷款占全部贷款增量近九成。而在全部282.6亿元的中长期贷款中，基本建设贷款增加169.3亿元，同比多增125.4亿元。基建贷款占到中资金融机构人民币贷款增量的1／3强。

　　而从上海市外资金融机构的贷款投向看，1月份，制造业、房地产业和批发零售业人民币贷款分别增加43.7亿元、28.1亿元和14.3亿元，三行业新增贷款占当月外资银行人民币贷款增量的73.3％。

　　在安徽一家银行机构1月份贷款投向分布中，建筑业、房地产，以及水利、环境和公共设施管理业位居前三甲。

　　而从广东1月份的信贷投放情况来看，短期和中长期贷款均有大幅增长，但中长期贷款不再是房地产领域，而是传统行业以及民营和中小企业。

　　从紧效应已经显现？

　　首月信贷猛增是否是在博弈从紧货币政策？

　　尽管首月贷款放量反弹，但中金公司首席经济学家哈继铭认为，货币紧缩的效果依然显现。因为将2007年12月与2008年1月的指标结合起来看，中央经济工作会议制定“从紧的货币政策”之后的12月与1月M2平均增速为17.83％，M1平均增速为20.87％，贷款平均增速为16.42％，均低于此前11月的数据，显示了货币政策从紧的效果。

　　“因此不能以数据的暂时反弹，来说明货币政策从紧的努力被抵消了。”哈继铭称，“我们预计，接下来2－3月份的货币信贷增速将有所降低，回归正常。”

　　一位金融监管官员称，1月份的信贷反弹主要原因是企业及项目集中用款，与雪灾关系不大；“去年年底承诺的一些项目贷款，由于严格的信贷控制，没有发放出去；以致企业等米下锅，所以，1月份都放出去了”。

　　“1月份的反弹与按季控制并不矛盾。”上述监管官员称，各家银行总行一般都在1月中旬下达信贷规划，但有些银行分行在1月10日的时候就已经用完相应额度，甚至超额度放贷，但其他月份可以将贷款规模压回。

　　虽然，哈继铭认为，从紧货币政策并未失灵，但他也提醒，“控制贷款反而可能推高通胀，一味卡贷款将使中小企业度日如年，就业将受到负面影响”。

　　此言不虚。由于银行贷款会派生企业存款，企业获得贷款后，其存款也相应有所增加。但此项一般规律在2008年1月份并未发挥效应，由此表明，现时国内企业资金链已是相当紧张。

　　央行1月份贷款结构数据显示，非金融性公司及其他部门贷款增加6681亿元，其中，短期贷款增加3381亿元，票据融资增加185亿元，中长期贷款增加2999亿元。但另一鲜明的对比是，1月份居民户存款增加1684亿元，非金融性公司存款减少2302亿元。

　　“其实，如果加上2007年四季度贷款缺失的结构性因素，不难洞悉其间的逻辑链条。”深圳某银行人士称，事实上，自去年“9·27”房贷新政以来，企业已经资金链条绷紧，而银行四季度又无款可贷，为了维护与企业的关系，不少银行开始1月份迅速放贷。