同为法人资本控股，华夏银行与民生银行一样，从诞生那一天起就注定了风吹水皱的风波。

30余位法人股东几 经转换

控股权不稳

1996年2月，59家法人发起成立了民生银行，公司 股东主要来源于民营企业。民生银行的股权结构分散，第一大股东也仅持有5.99%的股份。

几个月后，同样在北京，33家法人单位共同发起对 华夏银行进行改制，最初由工业企业开办的华夏银行华丽转型为股份制商业银行，并于2003年9月12日正是登陆A股。

相同的历史条件，相同 的诞生方式，带来了他们类似的命运。随着中国资本市场股权改革的推动，两家银行分别顺利完成股权分置改革和引进战略投资者，这一时间，正好同为2005年 10月。

此后，有关民生银行股东频频变换，公司高层平均每年都有一次大的变动。2006年7月，原董事长经叔平退休，王浵世任行长，新一届 董事会领导班子组成。2007年10月，不到半个月的时间，至少20名高管履新，堪称范围最广、涉及层次最多的一次高层管理人员调动。2009年3月，民 生银行再次换帅，洪崎出任行长，刘永好重回董事会。

而华夏银行转制后，股权也呈现多元化趋势，引进战略投资者之前，首钢总公司作为华夏第一 大股东的地位一直从未动摇。公开发行股票后，首钢在华夏的“龙头老大”的地位显然不是那么稳当了，尤其德意志银行的加入，使得本就相对分散的股权结构更加 扑朔迷离，在其后的相当长一段时间内，公司的股权集中度在上市银行仅高于民生银行，在上市公司中位居倒数第20位。

战略投资者之困

面 对波涛汹涌的上市银行的融资潮，华夏和民生自然也未能置身度外，二行同以引进战略投资者、吸引外资股东来解决解决资本充足率之困。

“公司分 散的股权结构对战略投资者颇具吸引力。”业内资深人士向理财周报记者表示。2005年10月，德意志银行正式牵手华夏，成为华夏的首个国际战略投资者，从 一开始购入华夏银行9.9%的股份，到金融海啸发生时，以高出当时市价近90%的14.62元高价增持华夏银行2.67亿股A股普通股(德意志银行的持股 比例上升至11.27%)，再到收购萨尔母公司萨尔SCA，间接持有华夏银行3.43%股份，以上种种坚挺的行为都表明：德意志银行对华夏的可谓是是风雨 同舟。

一个公开的秘密是，虽然德银成了华夏的第一大股东，但并没有过多介入到华夏银行的实际业务中，也就是说德银没有获得实质的控制权。

“利” 不同不相为谋。德意志银行股权注入后，仿效外资行，继花旗同浦发、汇丰和交行、恒生与兴业，携手华夏即刻发行了联名信用卡。市场一度传言德银的介入将会使 华夏长期低迷的管理效益得到改善，可是事与愿违，在较长一段时间里，德银对华夏的经营缺乏决策权和影响力。

在刚刚过去的五月，华夏再次股权 变更，斥资77亿元后，第一大股东的掌印重回首钢。德意志银行屈居第二，话语权和决策权更加惨淡。

如果说德意志银行能否取得华夏银行的实质 性管理权取决于北京市的态度，那么民生银行的股权，在未在香港上市之前属于势均力敌、不分伯仲，如今恐怕看香港中央结算（代理人）的脸色了。

民 生银行因为股权的复杂性，而在战略伙伴的引进上行道迟迟，迄今没有行动，只有引入社会股东。其解决资本问题的渠道，就只有H股上市。

资本充 足率和核心资本充足率大幅改善，从而为曲折的融资道路暂时画上句号。

华夏、民生分红常年无波动

类 似的股权结构隐患，也给两家公司的经营与股东回报打上相似的烙印：战略上没有明显的特色和优势，股东回报上也数量微薄。

理财周报记者比较两 家银行的分红派息记录发现，长久以来，华夏、民生两家银行的每股分红上下波动不大，以华夏银行为例，2003年9月每股分红数值是0.13，2008年3 月和2010年3月则是0.11和0.13。

华夏银行2009年年报显示，2009年末，华夏银行总资产8454.56亿元，同比增长 15.56%；实现利润总额48.28亿元，同比增长20.49%；实现净利润37.60亿元，同比增长22.45%；不良贷款率1.50%，比上年末下 降0.32个百分点；拨备覆盖率166.84%，比上年末提高15.62个百分点。

相比华夏，民生银行2009年公司实现净利润 121.04亿元，同比增长53.51%。实现营业收入420.60亿元，同比增长20.11%，实现每股收益0.63元，同比增长50%。

由 于管理成本难降，民生银行自2007年以来，净资产受益率保持连年下滑，从25%到2009年扣除非经常性损益只有13.5%，尽管2009年已宣布改革 成功，2009年年报显示管理成本依旧高企。

业内资深人士分析，股东回报上，两家都倾向于扩股，但分红少。由于首钢德银之争，德银与华夏的合作始终无法全面展开，而民生相对分散的股权结构也使 得公司的重大决策的意见难以取得一致，从而在一定程度上限制了公司的发展。

从近年的发展轨迹看，民生银行落后于招商、浦发等同等规模银行， 而华夏银行，相比于其他股份制银行，感觉总是慢半拍，德意志银行加盟后，由于决策权和影响力的制约，进一步限制了华夏银行的分红能力，而德银混业经营、零 售银行和投资银行的丰富经验也并未真正挖掘出来，长此以往，若无实质性的改革，恐怕不久也是难以摆脱资本金约束的困境。