央行在《第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称“报告”)中首次提出“建立宏观审慎管理制度”，旨在防范金融体系的顺周期性导致的系统性风险。有专家将其评价为“重大实质性进展”。

　　政策工具强调逆周期

　　就政策工具来讲，央行提出金融机构应该实施逆周期的最低资本要求和资本缓冲，并采取更为稳健的拨备方法，以增强金融体系抵御风险的能力，平滑跨周期的贷款投放和经济波动。

　　“这也就是说，只有银行在经济高涨时计提充足的损失准备，在衰退到来时才不至于因拨备不足而被迫紧缩贷款。”中央财经大学金融学教授韩复龄在接受中国经济时报记者采访时表示。

　　从跨机构维度来看，央行认为，宏观审慎管理要考虑不同机构间相互影响导致的系统性风险，通过加强对具有系统重要性的金融机构监管、改进对交易对手的风险计量和控制等来维护金融体系的整体稳定。

　　此外，还可以通过强化对杠杆率指标的运用、加强对场外衍生品市场的监管等完善金融监管体系。

　　资本充足率可能再提高

　　在审慎的监管框架方面，银监会此前要求商业银行提高资本充足率、核心资本充足率和拨备覆盖率以及将商业银行交叉持有的次级债进行扣减等监管政策，都已体现了国际最新的监管思路。

　　“尤其令人关注是，在最新的监管思路中，还表达了监管部门可以在经济形势较好时，要求银行提高整体资本充足率和核心资本充足率、提高拨备覆盖率的职能。”兴业银行资金营运中心宏观经济研究员肖丽表示，“这意味着未来的国际监管框架很可能引入要求更高的核心资本充足率标准。对于国内银行来说，无论是盈利转增资本还是配股或增发，目前来说都不是一种便利的途径。”

　　有专家预计，对于仍处在资产规模高速扩张中的国内银行业来说，资本充足率问题将构成其未来发展不得不长期面对的重大挑战，未来国内银行特别需要探索能够持续补充核心资本的有效机制。

　　资产价格纳入货币政策参考

　　报告建议在全球化抑制了一般商品价格上涨、CPI因而能够维持低位徘徊的情况下，货币政策目标应当纳入包括资产价格在内的“更广泛意义上的整体价格稳定”。

　　“这个建议直指我国未来货币政策选择的标准问题。以前我们大多只以食品以及其他一些消费品的价格走势为参照，来决定货币政策的取向，这不免会引起偏差，因为这类产品通常在全球竞争的情况下，较实际情况出现偏低的趋势，造成市场依然平稳运行的假象。”太平洋证券宏观经济研究院研究员周明剑对本报记者表示，如果以后将资产价格稳定也纳入货币政策目标内，就会更加全面地了解市场动态，能够提高货币政策的前瞻性和合理性。

　　韩复龄认为，资产价格的介入只不过延缓了从流动性注入到CPI通胀显性化的时间，而并不会改变通胀出现的趋势，因而将资产价格也作为货币政策的参照数据，是非常合理的。(李雨谦)