中国也会出现贸易逆差,看似天方夜谭但已经露出苗头。
 

　　中国一直以来都是顺差大国（图1），至今持续了10年之久，随着人民币升值压力增大、贸易摩擦日益频繁，在当前中国经济呈现局部投资过热的背景下，一些人认为中国在2010年将出现贸易逆差。对此，里昂证券与瑞银集团观点迥异，分别就中国明年是否会出现贸易逆差的问题展开了深刻剖析。

　　里昂直击:明年初或今年底出现月度贸易逆差

　　当前来看，中国人以其不断提高的收入水平以及中国政府刺激国内消费的政策，使得中国正以快于许多人预期的速度成为亚洲经济体的一个重要出口目的地，但里昂证券亚太区市场的经济研究部门负责人斐思伟近期却发表观点认为，由于中国进出口在今年早些时候双双触底后进口增长速度持续快于出口增速，中国这个外汇储备额居全球之首的国家不久将出现贸易逆差。

　　斐思伟认为，以目前的进出口增速计，中国将在明年初或今年底出现月度贸易逆差。中国进口的值得关注之处不仅仅是其增长速度，还有增长的广泛性，几乎所有产品的进口都在以同样速度增长。

　　本月早些时候公布的官方数据显示，中国8月份出口额较上年同期下降23.4%，降幅大于预期，而进口额则较上年同期下降17%。斐思伟表示，亚洲其他新兴经济体公布的贸易数据显示，除大宗商品外（图2），中国还是一系列其他产品的主要进口国，这些产品包括机动车及零部件、其他耐用消费品和电子产品等。这一趋势也反映在其他国家的贸易统计数据中。比如新加坡宣布，虽然今年8月份对欧洲的非石油出口较上年同期下降了27%，但对中国的非石油出口仅比上年同期下降5.3%。台湾今年8月的出口额虽然较上年同期下降24.6%，但对中国大陆出口只比去年同期下降18.5%。

　　从商务部近期发布的进出口统计快报分析来看，2009年1-8月，全国进出口总值为13386.5亿美元，同比下降22.4%。其中，出口7307.4亿美元，下降22.2%；进口6079.2亿美元，下降22.7%。8月当月，全国进出口总值为1917亿美元，同比下降20.6%，其中:出口1037 .1亿美元，下降23.4%；进口880亿美元，下降17%。从这些数据看，中国在2009年上半年以来，进口贸易总值大于出口总值，在对外贸易中稍处不利地位，但是否就能构筑证据说明中国外汇储备减少，出现贸易逆差，还不能定论。

　　斐思伟也援引统计数据说，中国今年5至7月的零售额(以人民币计价)较上年同期增长了27%，从中可以看出中国政府的财政刺激力度之大。而他所指的是中国政府去年开始实施的4万亿元经济刺激计划。随着中国的投资增速超过储蓄增速，到2010年时，中国的经常项目状况预计也将从盈余转为赤字。虽然对一个拥有2.1万亿美元外汇储备的国家来说，这一经常项目赤字的规模可能微不足道，但斐思伟认为，对于2008年还有约4300亿美元经常项目盈余的中国而言，这将是一个巨大转变。如果中国在2010年真的出现经常项目赤字，那将是中国自1993年以来首次出现这种局面。

　　斐思伟认为，中国出现经常项目赤字在国内可能几乎不会被注意到，但这却可能成为包括美国在内世界其他国家的一个大问题。近年来，中国一直是美国国债的主要买家（图3），这帮助压低了美国的利率水平，否则美国的利率可能要高于目前水平。中国2010年的美国国债净购买额可能会大大低于目前水平，届时中国甚至可能成为美国国债的净卖出国。这将意味着，有大量需要用来填补美国财政赤字的美国国债将被那些只会依据美国国债本身吸引力来作投资决策的人购买，对这只意味着一件事———美国国债的收益率将要提高。此外，全球储蓄率也有可能受到影响，因为中国占了目前全世界净储蓄额的约1/3。

　　瑞银立场:出现逆差，进口增速须高于出口23个百分点

　　虽然由投资拉动的中国经济复苏在最近几个月中渐成气候，进口出现了强劲反弹但出口仍非常疲弱，针对里昂的观点，瑞银集团中国区首席经济学家汪涛给出了不同答案:在明年以及未来几年中，中国都不会出现贸易逆差。要使中国的外贸在明年出现逆差，进口增速至少要高于出口23个百分点。

　　中国上一次出现贸易赤字是在1993年，当时按美元计的进口较前一年增长了34%，而出口仅增长了9%。目前的情况与1993年当然有相似之处:全球需求疲软(1993年全球G D P增长率仅为1.7%)，并且在高度扩张性的财政和货币政策的刺激下，投资推动中国经济强劲增长。

　　瑞银认为，1993年的情况不会在2009-2010年重演，原因有三:首先，出口对整体经济增长的重要程度已经比16年前大大提高。出口占G D P的比重由当时的12%提高到目前的35%左右(出口创造的增加值也有类似的变化)。一个疲弱的外部需求（图4）对中国整体经济增长的拖累作用要比过去更大，从而将抑制进口的增长。

　　其次，中国目前对进口资本品的依赖度要小于1993年。在过去的16年间，包括钢铁和机械设备在内，中国的资本品产能已大幅增加(由于其间投资的迅猛增长)。进口资本品在1993年前后占中国进口的40%左右，如今只占20%左右。虽然中国对进口大宗商品的依赖度也在这期间大幅增加，但总体而言，中国对全部投资相关的进口产品(包括金属类大宗商品、机械设备和金属制品)的依赖程度已经比16年前降低了10个百分点左右。

　　第三，中国目前已积累了更多的经验、拥有更好的宏观政策工具来调节其宏观经济政策，从而避免经济出现90年代中期那样的大起大落。1990年代中期极度扩张性的宏观经济政策不仅导致经济出现高增长高通胀，也造成了大量的产能过剩和银行体系中大量的不良贷款。国有企业和银行不得不在随后经历了痛苦的重组历程，这花费了将近10年的时间并且代价高昂。在吸取了经验、并拥有了更好的宏观政策工具后，决策者们不太可能让信贷增长在2010年失控。

　　随着美国和欧洲的经济出现温和的复苏，瑞银认为2010年全球贸易将有个位数的小幅增长，而中国的出口将会出现较高的个位数增长。预计中国的进口增速将超过出口5个百分点左右，从而使贸易顺差的规模有所减小但仍然可观，达2000亿美元以上。

　　贸易平衡世界:

　　短期逆差是正常的基本平衡

　　海关总署数据显示，2009年8月全国出口重点商品量值上，纺织、箱包、服装、鞋类以及家具、灯具、高新技术产品等出口明显受阻，而进口的重点商品类，鲜果、树脂、橡胶(资讯，行情)、钢铝材等数量上升。

　　国务院发展研究中心对外经济研究部副部长赵晋平表示，目前我国出口面临的严重挑战主要来自于三个方面:一是国际市场需求收缩；二是贸易伙伴的贸易保护主义抬头；三是国际市场竞争加剧。

　　按照国际货币基金组织的最新预测，2009年全球经济整体将出现二战后首次-1%左右的收缩，其中欧美日等发达经济体经济萎缩更是高达-3%到-3.5%。这意味着国际市场需求将大幅度减少，我国的出口增长会严重受阻。基于1990年-2008年经验数据的回归分析表明，中国出口相对于世界G D P变化的弹性系数为4.9；即世界G D P每增长(下降)1%，中国出口受国际市场需求变化的影响将增长(下降)4.9%。

　　贸易逆差对经济是否会产生不利影响？国内大多数外经贸专家认为，适度的逆差不会对进出口格局产生影响，而对中国经济则不见得不好。

　　赵晋平分析，从长期趋势来看，一个基本平衡的贸易差额应该是符合中国经济发展的要求的。长期的贸易顺差或者经常项目收支的顺差是不利于国内经济发展的。它意味着一种资本要素的流出，也就是国内稀缺的资源的流出。而长期的逆差带来的风险也是比较大的，亚洲金融危机就是因长期的经常项目的逆差，而没有足够的抗风险能力。最理想的方式是一种基本平衡的贸易差额，短期间或出现顺差和逆差，应该说是一种正常的基本平衡的状况，是比较理想的。

　　为此，今后应抓紧落实已经出台的出口促进政策，把出口退税率调上去，把企业的成本降下来，提高出口商品的国际竞争力；保持人民币有效汇率基本稳定，以稳定市场预期，增强企业信心；做好针对国外贸易保护主义行为的应对工作，加强国际合作和政府间政策协调，以消除贸易障碍和减少企业损失；增加出口信用保险、融资担保和政策性贸易融资等官方支持手段的资金投入；加强区域贸易和货币合作，扩大双边货币互换规模和适用范围，推进人民币贸易结算工作。