昨日，国开行采用数量招标方式成功发行了400亿元次级债。本批次级债三种期限产品均全部招满，其中发行量最大的15年期固定利率品种认购倍数超过了16倍，足见市场追捧热情。

　　本次次级债发行前并不被市场看好。一方面由于本周迎来发债高峰，债市供给压力较重；此外国庆、中秋临近，银行资金融出意愿有所下降，且昨日恰逢中国国旅A股的申购，种种不利因素使得国开行次级债发行蒙上阴影。

　　然而，结果却出乎意料！

　　国开行昨日招标的三个品种中,10年期Shibor浮息债发行量为30亿元,按季付息，前5年基本利差为100基点(bp)；12年期定存浮息债发行量为70亿元，按年付息，前7年基本利差140bp；15年期固息债发行量为300亿元，按年付息，前10年票面利率为5%。三个品种全部招满，认购倍数分别达到2.38倍、2.07倍、16.77倍。

　　“为吸引投资者，国开行将15年期固息债的票面利率定得明显要高于二级市场水平，很明显是国开行在主动让利，这是导致认购倍数如此之高的主要原因。”中金公司固定收益部研究员陈健恒指出。

　　也有分析认为，本期次级债风险权重为零也缓解了银行对投资债券导致的资本充足率的担忧，直接刺激机构认购热情高涨。

　　根据银监会规定，国开行在2010年底前发行的人民币债券风险权重全部为零，2010年后由银监会按市场化原则另行研究规定。这意味着，商业银行持有的这部分国开债在计算风险加权资产时，不占用其资本金。

　　此外，国开行还很“体贴”地将这三期债券缴款期都定在10月中旬，避开了国庆节，也进一步抬高了机构的认购热情。

　　值得注意的是，国开行昨日公告称，因23日三期债均足额发行，取消今日的第16期金融债发行。此前公告曾表示，若本期次级债发行额未满400亿元，则将于今日再数量招标10年期固息债。

　　名词解释

　　数量招标

　　所谓数量招标就是先定利率，投资者在同一个标位投标，按投标量分配。一般的利率招标，则是投资者在不同的利率标位投标。