近期，内外盘大豆一直处于美豆增产的强烈利空压制之下，虽然美元指数创造了将近11个月以来的新低，但盘面对此外围市场的利好反应却十分冷清。可见，目前影响整个盘面最重要的因素还是美豆天气因素以及随之而来的美豆产量问题。另外，在国内盘面上来看，油粕“双节消费”预期一直是国内多头的救命稻草，但随着备货期的结束，油粕消费状况的逐渐明朗，油粕的消费预期并未像想象中的那样好转，可以说前期有利好预期的美豆天气炒作题材和国内油粕需求转好的题材都未出现，盘面因此转向偏弱的可能性正在逐步加大。鉴于此，整个豆类盘面的投资策略应有别于前期。

天气炒作题材并未如期而至，美豆增产致使盘面受压明显

从美农业部最近公布的美豆生长情况来看，截至8月30日，大豆优良率为69%，和前周持平，符合市场预期。结荚率93%，与去年同期持平，落后于5年平均的96%。落叶率3%，去年同期和5年平均为4%和8%。

从下图中可以看到今年美豆走势的良好指标，此种状态对盘面压制力明显。

图1：美豆历年长势对比图

数据来源：USDA

鉴于美豆良好的生长率和创纪录的种植面积，近期各机构纷纷上调新豆单产和产量预期，给美豆期价带来较大利空压力。其中著名私人分析机构Informa经济公司发布的最新报告表示，今年美国大豆产量可能达到33.72亿蒲式耳，大豆平均单产预计为44.1蒲式耳/英亩，并创下历史记录。这一产量如果实现，那么美豆增产将达到1180万吨，对于CBOT市场豆类将产生一定的压力。

国内油粕“双节需求”旺季并未出现，市场借双节大幅消减库存意愿基本落空

从6月底开始，国内肉禽价格开始不断飙升，国家农业部最新数据显示：国内仔猪、生猪和白条肉价格继续上涨，涨势有所加快。此外，农业部8月13日发布7月生猪和能繁母猪存栏分别为4.50亿头和4806万头，环比变化分别为0.64%和-0.49%。8月14日，商务部公布7月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1716.9万头，同比和环比变化分别为28.51%和-1.41%。

图2：国内猪肉价格走势图

数据来源：国家发改委

从上图可以看出，6月底开始国内养殖形势有所好转，但作为重要饲料原料的豆粕却并未跟随市场一并上扬。另外，国内包括豆油在内的油脂品种一直处于胀库状态，巨大的压榨量是主要原因，最近国务院点名油脂压榨行业产能过剩，这也显示目前市场普遍的“不缺油”现象。

结论

基本面上来看，前期有利多预期的内外两方面的炒作题材并未如期而至。美豆的天气状况仍然良好，美豆生长的优良率也处于历史性高位状态，对盘面压制较重；国内盘面上来看，市场前期预测的“双节需求”并未出现，油粕因为巨大的压榨量库存仍然没有消化的迹象。总体来讲，9月基本面对豆类偏空。

技术上来看，美豆主力合约周线上的走势似乎已经有所定论，收敛三角形目前已经向下突破。

国内豆类方面，以技术形态最为明显的豆粕来讲，其周线目前形成了明显的收敛三角形形态，短期内有向上运动至上边的动能，但幅度不会很大，因美盘方面已经给出指引，预计三角形态走完后，向下突破的概率比向上突破概率要大。

后市来看，由于基本面和技术面上都出现偏空状态，9月国内豆类出现下跌的可能性正在逐步加大。操作上来讲，不管是短线操作还是趋势性交易，逢高抛空都应是主要策略。