来源：世经未来

2019年4月16日，国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》（以下简称《意见》），重点涵盖深化放管服改革、拓展养老服务投融资渠道、扩大养老服务就业创业、扩大养老服务消费、促进养老服务高质量发展、促进养老服务基础设施建设六大块内容。

一、“新时代”养老服务新政出炉，关注六大核心要点

2019年以来，养老服务“自上而下”被确立为新经济增长点，预计会有多项养老服务供给侧改革“硬举措”催化剂落地。此次《意见》标志着“新时代”养老服务产业定位已经由“民生工程”抬升至“扩内需新动能”，市场广阔。归纳而言，本次《意见》为多维度养老服务工作展开提供了顶层指引，核心要点包括如下：

（1）成本端聚焦减税降费

2019年两会政府报告提到“对在社区提供日间照料、康复护理、助餐助行等服务的机构给予税费减免、资金支持、水电气热价格优惠等扶持”，《意见》在此基础上则强调养老服务机构“可享受小微企业等财税优惠政策”。我们认为，给予养老服务机构减税支持可以帮助民企提升盈利性，并且从供给方降成本可以进一步缓解购买方资金压力。

（2）政府购买加码，养老机构朝“规模化”发展

政府对养老服务产业投入力度加大，致力于孵化“示范性”企业，未来集中度有望大幅提升，《意见》指引了以下几点方向：1）深化公办养老机构改革。提到“探索具备条件的公办养老机构改制为国有养老服务企业”；2）资金投入加码。提到“民政部本级和地方各级政府用于社会福利事业的彩票公益金，要加大倾斜力度，到2022年要将不低于55%的资金用于支持发展养老服务”；3）支持养老机构规模化、连锁化发展。提到“着力打造一批具有影响力和竞争力的养老服务商标品牌”。

（3）金融多维助力，支持养老服务企业上市

与过去单一的政府福利性“买单”公共养老服务不同，未来养老机构要借助金融力量（特别是外资、社会资本）提供市场化具备“营利性”产品和服务，打破“公办一床难求、民办床位闲置”结构性难题。《意见》提出多种融资手段，主要包括：1）支持上市融资；2）鼓励发行可续期债券；3）境外资本参与（PPP等方式）国民待遇。

（4）完善长期照护服务体系

参照日本经验，1997年《介护保险法》是日本养老服务政策的重要突破，通过推进护理服务的市场化满足养老需求。此次《意见》强调“加快实施长期护理保险制度试点，推动形成符合国情的长期护理保险制度框架。鼓励发展商业性长期护理保险产品，为参保人提供个性化长期照护服务”。长期护理保险制度可能成为我国养老服务政策细化重点之一，目前共15个首批长期护理保险制度试点城市，未来细化措施可能包括费用补助、质量认证、法律监督等。

（5）养老模式、医养、“互联网+”三条融合主线提升质量

未来养老服务追求模式融合与创新，《意见》强调以下三条主线：居家、社区和机构养老融合。目前各地实行的是“9073”或“9064”养老服务策略，即90%居家养老、6%-7%社区养老、3%-4%机构养老。

未来在“以居家为基础、社区为依托、机构为补充”政策框架下，将大力发展社区养老模式，《意见》提出“支持养老机构运营社区养老服务设施，上门为居家老年人提供服务”基本思路，并探索“物业服务+养老服务”新模式。

医养结合。《意见》提出“简化医养结合机构设立流程”、“促进农村、社区的医养结合”等举措提升医养结合质量。

实施“互联网+养老”行动。《意见》提出“促进人工智能、物联网、云计算、大数据等新一代信息技术和智能硬件等产品在养老服务领域深度应用”。智慧养老是未来养老产业升级确定性方向，主要应用在安防、信息安全等领域。

（6）养老服务基建“补短板”，2019年展开督查

基础设施建设是大力发展社区养老服务的重要保障。《意见》强调“2019年在全国部署开展养老服务设施规划建设情况监督检查”，督查展开是执行层面供给侧改革突破的重要前提。此外，促进养老服务基建的另外一条路径是通过法律规范、闲置资源整合保证社区养老基础设施建设要求，比如“将社区居家养老服务设施建设纳入城乡社区配套用房建设范围”等。

二、养老服务行业逐步规范并迎来新的发展机遇

党中央、国务院高度重视养老服务，相比较此前出台的养老政策，此次《意见》出台力度超出了我们的预期。对已经布局的养老企业而言，直接的利好包括减税、解决融资问题、推动养老机构连锁化发展等。同时鼓励社会资本进入，推动养老服务企业上市融资。

（1）中国养老行业前景广阔，此次政策出台侧重于养老机构建设

我国老龄人口人数持续增长，2018年60岁以上老龄人口已经达到约2.5亿人，占总人口比例为18%，庞大的老年人群体孕育了巨大的养老市场。在养老领域，养老院或护理院等养老机构的发展特点存在资金投入大、回报周期长等问题，在连锁化复制方面存在困难。此次政策明确指出对养老服务机构符合现行政策规定条件的，可享受小微企业等财税优惠政策。对于提供养老服务等轻资产的模式，政策对对在社区提供日间照料、康复护理、助餐助行等服务的养老服务机构给予税费减免扶持政策。同时支持养老机构规模化、连锁化发展，推动解决养老服务机构融资问题。

（2）建立养老服务综合监管制度，行业逐步规范良币驱逐劣币

相关行业规范逐步确立，制定“履职照单免责、失职照单问责”的责任清单，制定加强养老服务综合监管的相关政策文件。以往养老行业的市场存在一些企业不规范的问题，政策要求加快推进养老服务领域社会信用体系建设，2019年6月底前，建立健全失信联合惩戒机制。持续开展养老院服务质量建设专项行动，推行全国统一的养老服务等级评定与认证制度。建立养老服务褒扬机制，研究设立全国养老服务工作先进集体和先进个人评比达标表彰项目。政策对行业养老机构做行业规范，有利于形成良币驱逐劣币的循环。

（3）推动养老服务和基础设施建设的发展，实施“互联网+养老”行动

政策推动居家、社区和机构养老融合发展，提升医养结合服务能力。老年人对医疗的需求度较高，政策规定开展区域卫生规划时要为养老机构举办或内设医疗机构留出空间。落实养老服务设施分区分级规划建设要求，实施老年人居家适老化改造工程。2020年底前，采取政府补贴等方式，对所有纳入特困供养、建档立卡范围的高龄、失能、残疾老年人家庭，按照《无障碍设计规范》实施适老化改造。实施“互联网+养老”行动，持续推动智慧健康养老产业发展，拓展信息技术在养老领域的应用。同时促进人工智能、物联网、云计算、大数据等新一代信息技术和智能硬件等产品在养老服务领域深度应用。

三、重视养老服务“四大主线”，支持相关龙头企业发展

根据以上分析，《意见》是“新时代”大力推进养老服务产业指导性文件，标志着“新时代”养老服务产业定位已经由“民生工程”抬升至“扩内需新动能”，有利于A股养老服务产业链分母端风险偏好进一步扩张。投资方向上，建议银行持续关注未来养老服务相关“硬举措”催化剂，建议关注社区养老、医养结合、智慧养老、养老金融“四大主线”。

在企业方面，建议关注宜华健康、南京新百、双箭股份、新华锦、湖南发展。宜华健康旗下亲和源，区别于传统意义上的养老院，打造高端养老社区，积累了十年以上的养老产业运营经验；南京新百拥有安康通和三胞国际，借助以色列养老的经验打造国内养老龙头企业；双箭股份的子公司桐乡和济颐养院平稳发展，已经形成口碑；新华锦进行差异化布局，尝试失智老人护理院、社区养老及日间照料中心等多种养老模式；湖南发展以社区嵌入式小微养老机构、社区居家养老服务、政府购买服务及相关业务为主。

来源于：世经未来《银行公司业务热点机会挖掘与透视》