A股跌宕起伏的行情中，银行股获得投资者青睐。截止9月4日，A股36家银行股下半年以来平均涨幅为9.55%，部分中小银行涨幅超过10%。

当前市场阶段为何热捧这些银行股？一方面是监管整治过后释放出利空出尽的信号，合规风险下降；另一方面，是部分银行在业务模式、利润方面有十分强劲的表现。

银行股获得投资者认可

银行在近期A股跌宕起伏的行情中获得投资者的认可。根据Wind数据统计显示，下半年以来，A股36家银行股平均涨幅为9.55%，浙商银行等16家银行涨幅超过10%，成都银行涨幅最高，达到45%。

银行股成为稳健型投资组合配置当中的“压舱石”，一部分原因是银行的估值吸引力足够。

从PB的角度看，在上涨过后，A股36家银行PB的算术均值为0.87倍，仍然处于十分有吸引力的区间。

从股息率的角度看，国有大行在上涨前的股息率普遍在5%以上，而浙商银行等银行的股息率则高达7%以上。即使银行股出现上涨之后，当前银行股整体的股息率仍有4.14%。

以浙商银行为例，国泰君安等券商认为，浙商银行与A股股份制银行相比，ROE更高且资产更为优异。

此外，风险大幅释放也是投资者偏爱银行股的一个原因。前两年在大环境影响下的表外业务和风险已经大幅收缩。

国泰君安认为，2018年浙商银行曝出多宗风险事件，但实际影响远小于市场预期，此外监管整治过后SPV业务占比已经快速下降。

而最近银保监会对一系列银行前期违规的处罚，也标志着早期表外业务不规范发展整改已经落地，相关负面因素的影响大致消除。

科技与小微加持 

成长型银行获价值重估

近期A股上涨过程中，四大行涨幅和中小银行涨幅呈现出明显的差异。不少市场参与者认为，对于中小银行来说，小微业务和科技加持在业绩上的影响，要比大行明显得多。

比如从2020年中报小微业务（微型企业+小型企业+个人经营贷）占比看，贷款规模千亿附近的长三角小型银行小微贷款余额占比普遍在30%以上；在万亿规模这个区间，浙商银行的小微业务占比超过22%，银保监会口径下的普惠贷款占比16.71%，持续居于18家全国性银行首位。

小微业务可能是此类银行有更好财务表现的原因之一。比如浙商银行是国内小微金融业务的先行者。早在2006 年就成立了中国第一家专门服务小微企业客户的专营支行。目前浙商银行共设立161 家小微企业专营机构，是支撑其小微贷款占比高的因素之一。

根据浙商银行中报，其普惠型小微企业贷款的不良率为1.11%，低于整体1.40%的水平。

此外，资产规模上万亿的银行也普遍发力金融科技。

比如宁波银行在风控和快速审批方面改进显著，浙商银行则在通过区块链大幅改进了供应链金融的效率，即采取区块链和供应链“双链并用”的方式。通过供应链金融创新，应用“应收款链平台”和“分销通”“银租通”等创新场景，以点带面服务数千家上下游小微企业；通过应用区块链技术，解决应收账款、各类物权的登记、确权等难题，把应收账款等改造成为区块链债权流转工具，帮助中小微企业盘活滞压的金融资产。