来源：中国保险报网

2002年以来，我国商业银行陆续开展理财业务。在快速发展中也出现了一些问题，如业务运作不规范、投资者适当性管理不到位、信息披露不充分、尚未实现“卖者有责”基础上的“买者自负”等。近年来监管部门发布实施了一系列规定，2017年以同业、理财和表外业务等为重点，开展了“三三四十”专项治理和综合治理。指导银行业理财登记托管中心建立理财产品信息登记系统，初步实现了理财产品的全国集中统一登记和穿透式信息报送。近日，中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《办法》），理财子公司将迎差异化监管，理财子公司或将在销售起点、销售渠道、委外机构、分级产品等方面的要求或将有所放松。新规延续了对资金池、期限错配行为的约束，但在借道公募基金投资股票等方面，给予松绑。新规给银行的过渡期截止日为2020年12月31日。

与“资管新规”充分衔接

此次发布的《办法》与“资管新规”保持一致，定位于规范银行非保本理财产品。根据《办法》在加强投资者保护方面，银保监会加强了投资者适当性管理，将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元；单只私募理财产品销售起点与“资管新规”保持一致。银保监会还在答记者问时表示，“对于市场机构反映的进一步降低理财产品销售起点，扩大销售渠道，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围，不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签，允许发行分级理财产品等方面的意见和建议，拟在理财子公司业务规则中予以采纳。”专家指出，这或许意味着理财子公司将迎来差异化监管，理财子公司或将在销售起点、销售渠道、委外机构、分级产品等方面的要求或将有所放松。

数据显示，2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。

《办法》与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。主要内容包括，严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；去除通道，强化穿透管理；设定限额，控制集中度风险；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益；实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理等。

银行理财规模下行势头有望改善

《办法》中修改了银行理财产品的销售门槛，由从前的5万元下降至1万元。当前银行理财产品市场余额已超20万亿元。分析认为，投资门槛降低，意味着银行理财的客户范围扩大，有利于增强资金募集能力，做大行业规模。业内人士认为，理财产品购买门槛降低，有助于提高理财在投资者资产配置中的相对吸引力，扩大银行理财客户范围、吸引资金流入理财资金池，缓解商业银行的负债端压力。

而针对保本理财和结构性存款，《办法》明确，已发行的保本理财将统一归口为结构性存款或其他存款管理，结构性存款业务需要衍生品资格。银保监会相关负责人表示，结构性存款在国际上普遍存在，在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面，与非保本型理财产品存在本质差异，要纳入银行表内核算、计提资本和拨备等。这意味着，保本理财产品将退出银行理财市场，未来投资者在银行买不到“保本理财”这一品种了，已经发行的保本理财将视作存款管理。

专家指出，《办法》出台，有利于细化银行理财监管要求，消除市场不确定性，稳定市场预期。商业银行“理财新规”有利于增强银行资金募集能力，之前的理财产品规模下行势头有望得到改善。

优质私募将迎发展机遇

《办法》指出，理财投资合作机构应当是具有专业资质并受金融监督管理部门依法监管的金融机构或国务院银行业监督管理机构认可的其他机构。同时，在银保监会有关部门负责人答记者问中也提到：《办法》延续现行监管规定，要求理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。同时，考虑当前和未来市场发展需要，规定金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金，以及监管机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构，为未来市场发展预留空间。下一步，在理财子公司业务规则中，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围。

私募人士认为，备受业内关注的私募与银行理财合作问题，明确了未来银行理财子公司可以制定业务规则，跟一些符合条件的私募基金进行合作。

业内人士认为，允许未来符合条件的私募与银行理财子公司合作，是考虑了现实业务需要的明智之举。这意味着，未来优质私募或迎来发展机遇。根据资管新规要求所有具有托管资格的银行需要在2020年底之前成立资产管理子公司。对于资产管理子公司而言，需要研发更多类型的产品，来填补过去预期收益产品消失的产品空白，但投研团队的配备和培养并不能一蹴而就，未来或对外部优秀的投资机构有大量合作需求。而私募行业内已经有一批大型的优质管理人脱颖而出，在合规上已经与公募趋同、在投资业务上也形成了自己的特色。

此外，在银行子公司层面上的合作，可以参照过去银行委外的投顾筛选机制，未来合规规范、架构完善、投资管理能力强、且具有一定规模一定时间业绩记录的优质私募或更受青睐。“银行资管子公司与私募管理人强强联合，一方面可以发挥银行资管子公司作为金融机构的专业品牌优势，另一方面可以发挥私募不同专业方向的投资特长，从而为客户带来更好的产品体验和投资效果。

此外，《办法》明确了“允许公募理财通过公募基金投资股市”，对于A股无疑是一大利好。意味着将有巨量资金可通过公募基金间接进入股市，送来“源源活水”。资金在长假后再次流入并重新布局是国庆行情启动的重要因素。在国庆节前，A股利好消息不断，9月27日，全球第二大指数公司富时罗素正式宣布，将A股纳入其全球股票指数系列，并将于2019年6月开始实施。而在前一日，MSCI建议将中国大盘A股的纳入因子由5%增加到20%。