中国的机会大于风险
2009-07-17 11:28238
6月14日,中国留美经济学会在广西南宁召开了年会。在年会的BTC圆桌论坛上,学者们就如下主题展开了讨论:全球金融危机下,世界经济怎么样?在世界经济增长非常缓慢的情况下,中国面临什么样的挑战和机会?
指点宏观
6月14日,中国留美经济学会在广西南宁召开了年会。在年会的BTC圆桌论坛上,学者们就如下主题展开了讨论:全球金融危机下,世界经济怎么样?在世界经济增长非常缓慢的情况下,中国面临什么样的挑战和机会?
本报将分期刊载有关讨论,以飨读者。
我任职于西班牙对外银行(BBVA)。BBVA是西班牙第二大银行,这次危机中,它没有受到任何损失,在全球来说,BBVA已经是第七大银行。
我认为,这次全球危机中,中国的机会大于危险。
其一,四万亿的财政刺激政策是相当有利的。用财政乘数来计算,四万亿每年能带来五到六个百分点的增长率。同时,到现在为止,中国银行的准备金率,还在13.5%左右。如果准备金率再降六个百分点的话,足够给银行系统提供四万亿的流动性。今年保八应该不是一个很大的问题,增长不应该是一个问题。
其二,世界经济已经出现了一些复苏的迹象。比如说最近的G3,它其中的一个议程,是讨论在复苏之后怎样收回流动性,也就是说各国央行都已经进入了量化放松的阶段。
另外,我们做了一个统计,如果把世界各国包括中国的财政刺激的数量加在一起,2009年全球的财政刺激大概为2.5万亿美元。这是什么概念?相当于2007年全球GDP的4%。
其三,国际经济趋于好转,对中国是一个机会。当前,从国际上来看,各个国家的财政政策的力度都很大,在某种程度上可能可以避免世界经济出现类似日本“失去的十年”那样的萧条,从而,中国的经济不会因为没有外需而出现大的萧条。
排除这种最坏的情况,世界经济也不可能在近期内很快复苏,这就给了中国一个最好的机会来进行结构改革。如果世界经济很快回转,很可能又会出现像2006、2007年那种状况——资本大量流入中国,造成资本的过度膨胀,甚至出现泡沫。结构改革是外部力量推动中国政府必须去做的——在以前,出口是带动中国经济发展的主要动力,包括过度投资,在某种程度上也是与出口有关,出口的下降将形成一个最强的动力,促使中国进行经济结构的转型。所以,如果世界经济在今后的一两年当中不能实现强劲的复苏,那么这段时间,对中国其实是一段最好的时间。
那么,如何进行结构调整?
1)减少国内居民的预防性储蓄动机。很多居民不消费,原因就是要为下一代储蓄,具体是体现在教育、养老金以及医疗等方面。
2)增加竞争,减少垄断。国内有很多服务产业,存在很强的垄断,比如,电信、金融、教育、医疗卫生等。如果使民族资本进入这些行业,第一会增加竞争,第二会提供更多的就业机会,第三会提高服务质量。这是非常重要的。
很多人认为,放松管制是这次美国金融危机的一个主要原因。但我认为,中国在今后的几年当中,放松管制应该是改革中最重要的一部分。这些被垄断的行业,应该让民营机构进入,从而增加整个社会的生产力。
在一年之前,国有企业因为经济增长很快,利润相当高。我们做过一些实证研究,一个很重要的发现是——国有企业的高利润和它支付比市场要低的利息有很大关系。模拟测算的结果是,如果让国有企业支付和私有企业一样的高额利息,那么大概一半的国有企业利润就没有了。
3)金融改革。金融改革使资金调动更加有效率。像养老金、教育和医疗都需要资金,如果没有一个比较有效率的金融系统的话,是不可能支撑国内的结构调整的。因此,中国的金融改革,应该继续推进,而不是像很多人说的那样应该停止。
现在的金融改革是远远不够的,但是在推进的过程中也存在很多风险。从世界银行和IMF的一些关于金融改革与金融危机的研究来看,新兴国家在进行如利率自由化、混业经营等国内金融改革的时候,在某种程度上都会出现银行系统的危机。如果这些国家又同时进行资本账户的自由化,那么这种危机的可能性就会更高。
上海在2020年要建成国际金融中心,在这种情况下,中国必须进行国内的金融自由化和资本账户的自由化改革。在今后的11年当中,如果政策和监管能力跟不上的话,我们也许会进入一个金融危机的状况,这是相当可怕的。现在有很多机会,也有很多非常严峻的现实在等待着我们。
6月14日,中国留美经济学会在广西南宁召开了年会。在年会的BTC圆桌论坛上,学者们就如下主题展开了讨论:全球金融危机下,世界经济怎么样?在世界经济增长非常缓慢的情况下,中国面临什么样的挑战和机会?
本报将分期刊载有关讨论,以飨读者。
我任职于西班牙对外银行(BBVA)。BBVA是西班牙第二大银行,这次危机中,它没有受到任何损失,在全球来说,BBVA已经是第七大银行。
我认为,这次全球危机中,中国的机会大于危险。
其一,四万亿的财政刺激政策是相当有利的。用财政乘数来计算,四万亿每年能带来五到六个百分点的增长率。同时,到现在为止,中国银行的准备金率,还在13.5%左右。如果准备金率再降六个百分点的话,足够给银行系统提供四万亿的流动性。今年保八应该不是一个很大的问题,增长不应该是一个问题。
其二,世界经济已经出现了一些复苏的迹象。比如说最近的G3,它其中的一个议程,是讨论在复苏之后怎样收回流动性,也就是说各国央行都已经进入了量化放松的阶段。
另外,我们做了一个统计,如果把世界各国包括中国的财政刺激的数量加在一起,2009年全球的财政刺激大概为2.5万亿美元。这是什么概念?相当于2007年全球GDP的4%。
其三,国际经济趋于好转,对中国是一个机会。当前,从国际上来看,各个国家的财政政策的力度都很大,在某种程度上可能可以避免世界经济出现类似日本“失去的十年”那样的萧条,从而,中国的经济不会因为没有外需而出现大的萧条。
排除这种最坏的情况,世界经济也不可能在近期内很快复苏,这就给了中国一个最好的机会来进行结构改革。如果世界经济很快回转,很可能又会出现像2006、2007年那种状况——资本大量流入中国,造成资本的过度膨胀,甚至出现泡沫。结构改革是外部力量推动中国政府必须去做的——在以前,出口是带动中国经济发展的主要动力,包括过度投资,在某种程度上也是与出口有关,出口的下降将形成一个最强的动力,促使中国进行经济结构的转型。所以,如果世界经济在今后的一两年当中不能实现强劲的复苏,那么这段时间,对中国其实是一段最好的时间。
那么,如何进行结构调整?
1)减少国内居民的预防性储蓄动机。很多居民不消费,原因就是要为下一代储蓄,具体是体现在教育、养老金以及医疗等方面。
2)增加竞争,减少垄断。国内有很多服务产业,存在很强的垄断,比如,电信、金融、教育、医疗卫生等。如果使民族资本进入这些行业,第一会增加竞争,第二会提供更多的就业机会,第三会提高服务质量。这是非常重要的。
很多人认为,放松管制是这次美国金融危机的一个主要原因。但我认为,中国在今后的几年当中,放松管制应该是改革中最重要的一部分。这些被垄断的行业,应该让民营机构进入,从而增加整个社会的生产力。
在一年之前,国有企业因为经济增长很快,利润相当高。我们做过一些实证研究,一个很重要的发现是——国有企业的高利润和它支付比市场要低的利息有很大关系。模拟测算的结果是,如果让国有企业支付和私有企业一样的高额利息,那么大概一半的国有企业利润就没有了。
3)金融改革。金融改革使资金调动更加有效率。像养老金、教育和医疗都需要资金,如果没有一个比较有效率的金融系统的话,是不可能支撑国内的结构调整的。因此,中国的金融改革,应该继续推进,而不是像很多人说的那样应该停止。
现在的金融改革是远远不够的,但是在推进的过程中也存在很多风险。从世界银行和IMF的一些关于金融改革与金融危机的研究来看,新兴国家在进行如利率自由化、混业经营等国内金融改革的时候,在某种程度上都会出现银行系统的危机。如果这些国家又同时进行资本账户的自由化,那么这种危机的可能性就会更高。
上海在2020年要建成国际金融中心,在这种情况下,中国必须进行国内的金融自由化和资本账户的自由化改革。在今后的11年当中,如果政策和监管能力跟不上的话,我们也许会进入一个金融危机的状况,这是相当可怕的。现在有很多机会,也有很多非常严峻的现实在等待着我们。
0
标签:宏观经济