投资需求推涨上半年金价

经历了上半年的流动性快速增长之后,尽管经济仍处于等待复苏期间,商品市场却出现巨大反弹,其中原油、铜、锌和大豆表现最佳,这主要是因为这些品种要么与经济敏感度更高,要么可以从中国增加投资或收储行为中受益最大。相对而言,黄金由于不具备这两者优势,故上半年其价格走势跑输其他商品,但由于经济仍处于下滑趋势当中且有通缩风险,资金选择黄金作为避险或保值资产,投资需求大幅增长令金价保持坚挺。统计显示,黄金ETF投资需求增量由去年四季度的95吨升至今年一季度的465吨。

下半年走势先抑后扬

美国经济下半年将实现缓慢复苏经济复苏背景下黄金投资需求将会大幅减少,主要因避险资金将流出黄金市场。就历史分析的角度讲,每次经济走出衰退后,黄金下跌的概率更高一点,因避险资金的大量流出会给金价带来巨大的压力。而就本次经济危机期间商品表现来看,只有黄金基本没跌,虽然中间出现过大幅震荡,因此简单认为黄金表现在经济复苏期将落后于其他商品,这也是资金在经济复苏时的重新配置产生的结果,即在复苏时资金开始将黄金上的超配比例逐渐改为标配甚至低配,从而追逐市场上那些与经济表现更敏感的商品。

当前通胀对黄金也无法起到支撑作用产需缺口的存在与有效需求的不足使得显著通胀很难在年内出现,而由于货币政策存在时滞,定量宽松政策将会在2011年初才能带来显著通胀。美元中期贬值利好黄金,但短期中性。我们相信未来美元将进入贬值通道,因此从中期来看,黄金具有上涨动力。

投资需求和实物需求将面临转换我们认为,经济开始显露复苏迹象,黄金的投资需求将很难出现进一步增加,只有等待实物需求复苏才能弥补总需求的下降。以主要黄金消费国印度来看,其一季度 GDP较去年同期增长5.8%,增幅超过去年四季度的5.3%。同时由于印度经济回升明显,资金再度流入印度等新兴市场国家使得卢比兑美元出现升值,印度居民购买力增加。但一季度印度进口黄金只有5吨,4、5月份进口也只有30吨和17.8 吨,故投资需求与实物需求的转化并未完成,更多表现为投资需求下降但实物需求并未回升,黄金需求整体来看将会处于一段时期的下降过程中。而从黄金租借费率（GOFO）来看,其在二季度开始快速下降,显示出黄金供需紧张形势已经大为缓解。

综合以上分析,笔者认为,避险资金的流出是主导目前黄金价格的主要力量,因此金价将会先出现下探行情,只有等到实物需求复苏或美元中期贬值开始,黄金才将重新上涨。下半年金价将先抑后扬,整体处于860-1000美元/盎司区间震荡。后市虽可能再度挑战1000美元,但突破可能性非常低。
7-8月金价走势将以调整为主 中国证券报

上周（截至10日）国际金价破位下行,跌破6月23日的低点914美元的支撑。沪金跟随外盘走低,成交较前一周减少,持仓小幅增加2466手,但在200元/克附近,并没有大规模做空的迹象。

上周外汇市场关注的事件有两个:一是8国峰会,二是英国央行的利率会议。在峰会召开以前,市场普遍预期中国等国家会在峰会上再次提及美元国际储备货币地位的问题,但会后声明中意外地没有提及这个议题,G8表示将会避免各自货币的竞相贬值,同时努力推动一个稳定且运行良好的国际货币体系。该声明对美元的影响较为中性。但我们认为,尽管美国政府大幅举债并且拥有庞大的财政赤字,在全球尚未找到美元的替代品之前,美元不可能崩溃,美国的政治利益也不允许美元大幅贬值。

上周四晚间,英国央行召开利率会议。尽管英国央行按兵不动,但它同时也表示将会在8月份的会议上重新审视量化宽松规模,这意味着英国央行尚未完全排除继续扩大量化宽松的可能性,这对于金价是有利的。

资金方面,ETF基金在上周出现超过10吨的减仓,需要引起警惕。如果ETF继续减仓,对于金价将会有较大压力。此外,7、8月份为黄金的传统消费淡季,年内低点出现的概率最大。

综上所述,我们认为7-8月金价的走势将以调整为主,如果失守900美元的关口,则有可能至少会回调至880美元附近。
金价走势不振 中线建仓可等待880美元一线 文汇报 徐明

上周国际金价走势不振，自周初高点932美元持续下跌，最低触及905美元。强势美元的再度复苏和商品市场整体大幅修正，令金价走势蒙阴。

目前的金融市场，在企业第二季财报即将出炉之际，焦虑情绪逐渐占据主导地位。假如未来出现更多疲弱的经济数据及企业财报，风险资产可能面临又一轮抛压，并重新提振美元的避险成色。考虑到进入黄金市场的避险盘目前正持续萎缩，黄金价格届时将遭受打压。

孟买黄金协会本周表示，印度的黄金与白银需求可能在未来进一步下跌，因印度财长稍早宣布将黄金和白银的进口税上调一倍。来自官方的数据显示，印度1至6月黄金进口约为59.8吨，比去年同期的139吨减少了57%。以往夏季就是黄金实货需求的淡季，在此情况之下，金价难觅强力支撑。

技术面上，金价目前跌破60日均线，有进一步向下试探的可能。初步目标在周布林线下轨支撑902美元，如失守则下看880美元。不过，预计在后者将获得长线投资者的积极参与。上轨阻力在短期均线汇集区域928美元。从操作来看，在910美元下方可进行第一步抢反弹操作，获利目标在925美元。中线建仓则需要等待880美元一线。
加拿大丰业银行：黄金面临跌向865美元风险 理财18

黄金：周五纽约时段开于907.50/908.50美元。早盘，金价在大量买盘支持下走高，但在913.00美元附近遭遇阻力。受美股走软打压，黄金向低点回撤，但少量买盘的涌入支持金价反弹，盘中走势非常缓慢。午盘，美元回吐涨幅，推动金价上扬至913.50/914.50美元日内高点。尾盘，金价小幅回撤，最终报收912.25/913.25美元/盎司。

白银：纽约时段开于12.57/12.60美元。早盘，少量买盘推动黄金小幅走高，市场交投清淡，但在12.65美元附近触及阻力位。股市下滑，加上少量获利盘的入场拖累银价跌至12.51/12.54美元日内低点。尾盘，银价收复失地，并且触及12.67/12.70美元日内高点，最终报收12.65 /12.68美元。

技术面分析：

黄金：过去六个交易日，金价五度收低。本轮跌势始于990美元，在当前的空头环境中，黄金面临跌向865美的风险。目前的913美元是865美元至990美元的61.8%回撤位，该价位是两周前的低点，但本周的低点已经下移至906美元。

白银：自触及16.24美元高点之后，银价已经连续六周下跌，至目前的12.65美元。今日的收盘价也低于76.4%的菲波纳契回撤水平，后市存在100%的菲波纳契回撤，至4月份低点11.85美元水平的风险。黄金/白银价格比在72.19，连续第五周走高。五周前，该比率在61.55，今日的水平也已经接近50%的菲波纳契回撤位72.75。下一阻力位在61.8%的菲波纳契回撤位75.38，

支持位在38.2%的菲波纳契回撤位70.12。

加拿大丰业银行
罗杰斯：美元只是“人为”升值 白银增值潜力更大 广州日报

据新华社电 著名国际投资人士罗杰斯日前在新加坡表示，一场酝酿已久的货币危机可能会在未来一两年内爆发，而黄金不一定是最好的投资避险品，他更看好银的投资回报。

罗杰斯说，现在不少人认为许多国家以印制钞票方式应对眼前的金融危机，将引发通货膨胀走高，黄金的价格也因此会持续上涨。但他指出，虽然目前金价要比上个世纪80年代的每盎司2000美元价格（经过通胀调整后）明显低，但金价升势有限。因为拥有大量黄金的国际货币基金组织可能出售黄金筹资，这将打压金价。因此，白银等其他相关资产的增值潜力更大。

在谈到美元汇价今年初回稳情况时，罗杰斯认为这只是“人为”升值。他说，虽然分析师认为这是由于市场资金寻求避风港所致，但真正原因是破产公司以美元清算资产造成市场上美元需求增加，这种情况不会持续。
低保证金成黄金交易卖点 银行、黄金公司争夺T+D市场 华夏时报 朱湘莲

实物金、纸黄金、黄金现货延期交易AU(T+D)都已成为银行柜台面向大众投资者推销的业务,但是对于AU(T+D),大多数人会觉得比较陌生。

兴业银行(601166,股吧)理财师黎小姐说,AU即是指黄金,T+D就是延期交易的意思,因为有可以延迟的特性,交易者可以只交一部分保证金,在不用立即交割黄金的情况下通过黄金价格的变动来获得收益。保证金一般为实物价格的20%,上交所的报价单位是一克黄金,一手是最小交易量,一手=1000克。AU(T+D)采取以小博大的保证金制度,放大收益也同时放大亏损,属于风险投资方式,接近“期货”概念,与一般实物金、金条、金币等黄金产品的投资属性相差很大,后者属于适合中长线投资的稳健保守品种。

除了同行的竞争,与银行竞争的还有上交所的综合黄金交易会员公司,诸如上海仟家信、成都高赛尔、上海狮王等。原先,个人投资者想参与AU(T+D)的交易,一般可在上海黄金交易所综合类会员中开设账户,但是从去年9月10日起,上海黄金交易所通知综合类会员暂停向个人开户。

银行关注AU(T+D)业务

据了解,目前除兴业银行(601166,股吧)已经正式代理个人黄金AU(T+D)业务外,民生银行也即将在全国范围内推出个人贵金属（黄金、白银）延期交易品种。同时,工商银行、招商银行、华夏银行、深圳发展银行、浦发银行等都在筹备黄金延期交易的系统平台。

“新客户开户,先要开立一张兴业银行借记卡,签署《兴业银行代理个人客户黄金买卖业务协议书》及《兴业银行代理个人客户黄金买卖业务签约表》,办理开通黄金买卖功能及账号。办理之后第二天即可开始交易。”兴业银行理财师黎小姐说,目前,开户不收任何费用。

“我们都建议客户开通网银操作。”黎小姐说,老客户可以进入网银,点击黄金→选择“升级”,升级成功后即可进入查询行情→个人客户保证金入金（将交易资金划入资金池）→开始交易。

“建议客户在黄金账户里多存点资金,以防要追加保证金的时候临时存款来不及而被迫强行平仓。”民生银行理财经理王先生告诉记者,且该行的保证金初步设定是10.5%,较兴业银行现行的15%低了4.5%。

至于收费标准,有交易手续费和递延费。买卖时的交易手续费为万分之二十;另外,还有递延费,根据市场情况,延期补偿费可能为正、负或者零。当市场清算时多头大于空头时,延期补偿费为卖方付给买方。当清算空头大于多头时,延期补偿费为买方付给卖方。当供求平衡时,延期补偿费为零。

黄金交易公司低保证金揽客

原先,个人投资者想参与AU(T+D)的交易,一般可在上海黄金交易所综合类会员中开设账户,但是从去年9月10日起,上海黄金交易所通知综合类会员暂停向个人开户。

记者调查得知,这些上海黄金交易所综合类会员并没有就此停掉“旧业”。浙江一家黄金交易公司业务人员向记者推销他所说的AU(T+D):“1%的保证金就够了,用最少的资金博取最大收益。”

“其实这些都是境外外盘交易,是不受法律保护的,投资者风险很大。”某黄金公司黄金分析师胡先生对《华夏时报》记者表示,投资者切不可贪心,只看到优势,而忽视风险。

“你的资金进入我们公司以后,我们会给你一个资金收据,所以你可以放心。”上述浙江黄金交易公司业务员游说记者。

而据记者所知,上有政策,下有对策,这些会员单位依然在大力招揽个人投资者投资他们的AU(T+D)。
紫金矿业海外并购无疾而终 谁才是真正的踏空者  21世纪经济报道

2009年7月10日9点30分，市场盛传即将注入哈萨克斯坦黄金资产的紫金矿业(601899,股吧)(601899.SH,02899.HK)仍然未见任何动静，不过以11.19元高开的A股股价却似乎暗示着当日其将有不凡的表现。

或许，市场猜对了过程，却猜错了结局。

当日开盘后，紫金矿业不断向高位进军，10点左右便以11.96元的价格创下其今年以来的最高价，大有涨停之势。

不断挂出的大买单和大卖单轮番上阵，在经过一番激烈的盘内交易搏杀后，到上午11时许，紫金矿业的股价终于在11.50元处相对企稳，而此时当日交易时间仍未过半，但其成交量已近400万手，与前一交易日全天的交易量持平。市场对该股的热捧可见一斑。

但当日13点38分，紫金矿业发布的一则公告则让紫金矿业追高者的希望瞬间化为泡影。据该发布在香港联合交易所的公告称，就近日传媒报道该公司收购哈萨克斯坦某黄金公司股份的有关交易已经终止，不过其后仍表示，公司一直致力于寻求海外资源并购，且中介机构持续向本公司推荐项目，其也对众多海外项目进行前期考察和调研，但截至公告之日，尚未签署具备法律约束力且须予披露的相关协议。

一路徘徊在11.50元处的A股股价瞬间失去了支撑，在当日13点51分便从11.63元附近开始下跌，至14点40分，更跌至11.06元的当日最低价，不到一个小时，跌幅超过5%。其后股价虽略有回升，但回天乏术，最后以11.10元结束了其当日交易，盘内振幅达8.14%，当日也以高达 10.73%的换手率刷新了其除上市当天外的最高单日换手纪录，日K线则留下了一根长长的“墓碑线”。

港股方面，紫金矿业受并购终止的消息刺激，午后急速回落，几乎完全丢失早盘逾2%的涨幅，最终报收于6.66元。

海外并购无疾而终

“没什么好说的，无可奉告。”2009年7月10日下午3点左右，当记者拨通紫金矿业董秘郑于强的电话时，他的心情明显烦躁，“我们有很多类似的并购案，终止就终止了，没有原因，也没必要解释。”

在郑董秘看来没必要解释的并购案，却充满蹊跷。

“市场传言传得很多也很广，我们也是基于这个原因才不得不发公告的。”郑在电话里告诉记者。

实际上，市面上有关紫金矿业并购哈萨克斯坦黄金公司(以下简称：哈黄金)的消息，真正开始在市场流传，却是从7月9日午后开始的。

2009年7月9日午后，从包括中金、国泰君安、申万等多家券商机构纷纷流出消息，建议关注紫金矿业，并称紫金矿业并购哈黄金事宜将于近两日内有明确说法。

7月9日午后，超大资金开始出动，截至下午2点20分，据有关监测数据显示，紫金矿业以4.94亿元的资金净流入排名当日个股主力净买入第一位，而排名资金净流入第二的中国太保(601601,股吧)却仅仅只有不到其一半的1.959亿元。

“目前我们怀疑的不是是否有资产注入，而是该注入的资产是否有其传闻中的储量。”当日，某券商研究员如此向记者表示其担心。

但就在市场期待“近两日内将有明确说法”时，该“明确说法”的确出现了，不过，几乎让所有投资者失望的是，等来的不是好消息，而是该并购已经终止。

7月10日上午10时许，一接近于紫金矿业的有关人士向记者透露，此次紫金矿业与哈黄金的并购案前景并不乐观，并称该交易早已终止。

“既然紫金矿业此次并购早已终止，为何不在今日(10日)上午开市前发布临时公告，而是直到下午1点38分才发布，而且仅仅在港交所发布，到当日A股市场已经交易完毕也未见其有任何信息告之。”一位此番追高紫金矿业的投资者愤怒地向记者表示。

“我没必要告诉你我们的交易案终止的时间。”紫金矿业董秘郑于强告诉记者，“前期的确是有并购的计划，终止了就终止了”，“我们也是按规定发布公告而已。”

那么是否是在昨天(9日)或是今天(10日)才临时决定终止该计划的呢？如果不是临时终止该收购案，为何并购海外黄金矿产的消息会在昨天突然爆发？

“我没必要回答这个问题，也没必要解释。”郑面对记者的追问称：“你有权利追问，我有权利不答。”

紫金矿业的特例？

或许，对于紫金矿业来说，这并不是什么特例。

自从其2008年4月25日在A股市场上市以来就充满了“特殊”性，无论是当初发行时每股1毛钱面值，还是在2009年4月27日近49.25 亿股解禁后批量制造亿万富翁，演绎出10年投资猛涨近700倍的神话，也无论是2009年6月，在其股东大肆套现抛售的情况下，紫金矿业却创造出了不跌反涨的神话，皆是独树一帜。

众所周知，大股东和高管大规模减持，首要原因就是公司股价已经远超出了公司价值。而就在距其第二大股东陈树发上一次大幅套现不到10天时间，紫金矿业便传出将有优质资产注入的传闻的确有点匪夷所思。

虽然表面上看，由于陈树发在2009年5月10日接盘由英博公司所持青岛啤酒(600600,股吧)7.01% 的H股，需要2.35亿美元，折合人民币约16亿元，这笔资金来自于陈树发的个人资金，陈为筹措这笔钱，其套现的动机存在与紫金矿业基本面好坏无关的可能。但是记者发现，陈自5月以来，两个月内共减持近3亿股，套现金额粗略估算则接近27亿元人民币，远远超过其收购青岛啤酒H股股权所需要的资金。

谁才是真正的踏空者？

紫金矿业上市以来在创造了无数财富神话后，在7月10日当日盘内划出的“长墓碑阴线”之下，谁又在为那些财富神话买单？

7月10日当日，从紫金矿业资金流向上看，超级资金在早盘大幅做空后，午后资金有小幅回流。前一交易日还稳坐资金净流入头把交椅的紫金矿业一夜之间又成为资金做空的对象，据当日有关资金监测的数据显示，紫金矿业当日，资金净流出达3.438亿元。