2017年，被业内称为“史上最严”金融监管年。

这一年，中国人民银行、银监会、证监会、保监会等结合行业现状和工作任务，先后制定和实施了一系列监管政策和措施：1月，央行对支付机构客户备付金实施集中存管，出台措施进一步打击无证从事支付业务行为、规范条码支付业务等，支付清算领域的违规违法行为整治工作持续开展；4月，银监会开展“四不当”专项治理，强调要穿透监测资金流向，全面掌握底层基础资产信息，真实投向符合国家政策的实体经济领域；5月，保监会开展保险资金运用风险排查专项整治工作，要求对保险资金运用实施穿透式检查；11月，央行牵头起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公布，进一步强化监管的专业性、统一性和穿透性；同月，证监会拟对赵薇、黄有龙等进行处罚，打出整治资本市场乱象的重拳。针对互联网金融领域的违法违规行为，互联网金融风险专项整治活动也在持续深入开展。与此同时，监管部门还开出巨额罚单，加大了对违规违法行为的处罚力度。

这一系列 “严监管”“强监管”措施，不断加强金融监管，大力整治金融乱象，在防范和化解我国金融风险、促进金融机构合规经营等方面取得了明显成效。

应该说，近年来，党中央、国务院高度重视防控金融风险工作。2017年第五次全国金融工作会议召开及国务院金融稳定发展委员会成立，标志着以综合监管、功能监管、协调监管为特征的金融监管新时代正在到来。而强化监管统筹协调、实施穿透式监管，是金融监管新时代的核心内容之一。这是因为，随着金融业综合经营深入发展，跨市场、跨行业、跨领域的交叉性金融产品不断涌现，金融风险更趋隐蔽性、复杂性和传染性。为消除监管套利，防范系统性风险，必须强化监管统筹协调，并实施穿透式监管。特别是资产管理业务，当前普遍存在着多层嵌套、多个渠道、信息透明度差、监管套利等乱象。一个资管产品，往往有证券、银行、信托、保险、私募、期货等多个金融机构参与。但在金融业综合经营的背景下，银监会、证监会、保监会的分割监管体系使得各监管主体之间存在着信息不对称，监管漏洞和监管缺失可能导致金融风险叠加。

实施“穿透式监管”，有助于防范交叉性金融风险，有助于解决之前分业监管体制下，同一业务多个监管主体下的监管标准不一致问题。穿透式监管将资金来源、中间环节与最终投向穿透连接起来，按照“实质重于形式”根据产品功能、业务性质和法律属性明确监管主体和适用规则，进而实现全流程监管。这也是实现功能监管、综合监管的应有之义。

下一步，为加强金融监管部门的统筹协调，更充分地发挥穿透式监管的有效性，一方面要加快统一监管标准，尝试建立统一的金融产品信息登记系统，实现资金链全流程的监测统计；另一方面要继续突破机构分业监管的传统框架，转变监管理念，实施功能监管和行为监管。同时，在国务院金融稳定发展委员会的领导下，不断建立健全监管制度，提高监管的针对性和有效性。特别是，要将从事金融业务的互联网公司以及民间金融纳入到监管体系，消灭监管空白，实现监管全覆盖。对于业务综合、产品复杂的互联网金融公司，可以视为系统重要性机构，提高监管要求，实施综合监管。

党的十九大报告提出，要“健全金融监管体系”。不久前闭幕的中央经济工作会议提出，今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会的三大攻坚战，即防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。其中，打好防范化解重大风险攻坚战的重点是防控金融风险。同时，中央经济工作会议进一步明确，要“坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设”。可以预见的是，要打赢“防范化解重大风险”这一攻坚战，金融监管将永远在路上，而以穿透式监管为特征的综合监管将扮演重要角色。只有不断强化监管统筹协调、实施穿透式监管，才能实行“三个良性循环”，重塑金融与经济的关系，守住不发生系统性金融风险的底线。

（中国人民大学重阳金融研究院高级研究员 董希淼）