美国财政部长蒂莫西·盖特纳上任之后首次中国之行的核心目的,普遍被认为是游说中国政府继续购买美国国 债。用句大白话说,就是登门向中国政府借钱,以使美国政府能有更多的现金流量来应对金融危机所产生的大量“有毒资产”。前几天,美国通用汽车宣告破产,急 需政府资金注入,这起震惊全球的商业事件,更使美国政府的对外借贷需求达到了一个新的高峰。中国拥有仅次于日本的外汇储备,而手持美国国债数量更将在今年 超过日本,成为美国名副其实的最大“债主”。为了达到继续向中国借钱的目标,盖特纳不惜以不在人民币问题上对中国施压作为交换条件。盖特纳虽然走了,而一 场关于是否应该继续购买美国国债的大辩论,却在中国国内全面蔓延开来。

    自1944年布雷顿森林会议奠定了美元的全球霸主地位之后,绝大部分的国际结 算都是用美元来进行的。中国出口商品的计价也不例外,外汇储备中的美元高达80%以上,而且由于中国实行外汇管制,这么多美元储备基本都由中央政府来控 制。为了防止巨额外汇闲置所带来的资金浪费,中国政府将购买美国政府发行的国债作为一项选择是很正常的,因为国债的收益率远远高于普通商业银行的存款利 息,毕竟国债由美国政府的信誉作担保,只要美国政府不破产,它通常就是一笔稳赚不赔的买卖。这也是为什么在金融危机开始显现的2008年,中国政府大量购 进美国国债,使中国成为美国的第一大债权国的原因。除此之外,中国的巨额外汇储备暂时还找不到一个更为安全稳妥的投资渠道。

    但为了应对金融危机,美联储发行了大量的美元,这必然加剧美元在全世界范围内 的贬值,从而威胁中国手持美国国债的实际收益。如果中国所得的国债利息不能抵消美元贬值所带来的损失,那么购买的实际收益率就是负数。不仅如此,目前持有 的近8000亿美元左右的美国国债使得中国处于一个尴尬的境界。一方面由于美国经济的底盘大,中国购买美国国债的数量还不足以影响整个美国金融市场,也就 难以对美国实行经济上的制约作用；另一方面,中国在购买美国国债问题上的别无选择,给我们自身套上了一副沉重的枷锁,使我们只能继续对美国经济保持高度依 赖,甚至受美国政府的“金融挟持”。从上述综合性因素来讲,美国国债对于中国而言,就犹如一根鸡肋:短期来看,弃之有味；长期来看,食之无肉。

    如果放宽观察的视野,尽管购买美国国债从短期来看是一个相对保险的策略,甚至 也是无可奈何之举,但从长远来看,将美国国债作为中国外汇储备的最主要形式,绝对是弊大于利,中国应该逐渐丢掉对这根“鸡肋”的回味与依恋。将中国的外汇 储备大量购买美国国债,无异于将中国的“保险柜”放在美国财政部,它将使中国的外汇收益取决于美国经济的表现,也就是将中国和美国牢牢地捆绑在一条船上, 使中国在经济上受制于美国,这不利于中国经济的健康和独立发展。

    经过改革开放30年来的辛苦积累,中国拥有近2万亿美元的外汇储备。如何能够 让这些外汇储备产生更大的资金收益率,以使民富国强,应该是中国今后对外经济政策的重要考量内容。中国政府必须思考分散投资的策略,逐渐改变购买美国国债 的单一方式。一是可以考虑增加购买黄金作为储备。在国际经济体系演进的漫长岁月里,黄金在关键时刻都被证明是比任何主权货币都更有信誉的硬通货,特别是在 危机的岁月里,黄金的价值就更加凸显。二是购买石油和其他战略性的矿产资源。近期油价的再次高涨证明,石油在未来仍将是重要的战略储备物资,中国方面不能 因为前段时间油价的下跌而放缓战略石油储备体系建设的步伐,进行石油战略储备的收益,从长远看必定高于美国国债的收益。三是到发展中国家去投资,特别是到 非洲和拉美投资。一方面这两个地区具有经济开发的诱人前景,另一方面又能给中国外交增光添彩。而在推动分散投资的过程中,加快中国国际金融市场的建设,逐 步开放人民币账户,将外汇储备单纯由政府掌管逐步分散到民间,扩大对外投资的主体,则更是其中应有之意。

    在分散投资的同时,中国还应大力加快推动人民币的国际化。最近巴西和俄罗斯的 最高领导人都已经明确表示,要加快国际贸易的非美元结算。中国虽然无需在言论上作出类似的表态以刺激美国,但在加快使用本币进行国际贸易结算的行动上不能 落后,它将推动人民币走向国际,而国际化的人民币将成为中国经济的“稳定之锚”,它将增强已经高度国际化的中国经济的抗风险能力。

    除了上述两条核心的对外经济战略之外,为了摆脱过于依赖美国国债的困境,中国 政府还需要相应的对内经济政策加以辅助。其中最为根本的策略还是扩大内需,只有扩大内需才能减少对美国市场的依赖,进而从源头上减少增持美国国债的必要。 其中,政府尤应主要投资医疗、教育和科技等具有“外溢”效应的公共产品领域,特别是在新能源领域的投资中,政府更需发挥主导性角色。下一轮科技革命必然在 新能源领域发生,而谁能引领下一轮科技革命,谁才能在新一轮大国角逐中抢占先机。