３日早间招标发行的２００９年记账式附息（十期）国债（５年期固定利率）中标利率为２．２６％，实际发行总量达到２９５亿元，超出计划发行量１５亿元。分析人士认为，这显示一级市场承销团对中期国债依然十分“青睐”。 

    招标结果显示，本期国债中标利率２．２６％，落在市场此前普遍预期区间２．２５％至２．３２％的下限，招标认购倍数达到１．７８倍，竞争性招标后市场甲类成员又追加投标１５亿元，这些都显示一级市场对该期国债的“热衷”态度。 

    “５ 年期国债收益率相对价值优势较为明显。”国海证券固定收益研究中心陈亮说。相关数据显示，近期二级市场５年期国债收益率在２．３７％左右，而同期金融债收 益率在２．７９％附近，利差约为４２个基点，考虑国债免税效应，按２５％的税率计算，国债税前收益比同期金融债仍高出３７个基点。 

    ２００９年以来，财政部已招标发行过５年期、７年期中期国债各一只，均获得超过１．８０倍以上认购，并分别获得１３．１亿元和１２．１亿元的追加，显示市场对于中期国债的“热衷”。 

    “ 当前左右债市的最强大力量还是来源于资金面。”第一创业证券债券研究员刘建岩表示，充裕的市场流动性和机构配置性需求，使每次一级市场投标的认购情况都非 常“火暴”。公开资料显示，近期一级市场招标发行的国债、政策性银行债均获得较高认购，５月下旬发行的中国农业发展银行５年期ＳＨＩＢＯＲ浮息债认购倍数 更是高达近５．２倍。 

    “资金面仍相对宽松，央行公开市场净投放有助于减弱新股发行重启带来的冲击。”中金公司研究员陈健恒表示，央行在５月份净投放约１０００亿元资金，同时，银行存贷差保持在较高水平，新股重启之初发行大盘股的可能性也不大，因此，“６月份资金面不会明显收紧”。 

    值得注意的是，近期的经济基本面并不利于债市。国际原油价格已突破６８美元，大宗商品价格重拾上涨动力，市场对全球大规模货币投放可能带来通胀的担忧有增无减，都可能预示着“全球经济最剧烈的恶化期”已经过去。 

    日 前国家统计局发布数据也显示，５月份ＰＭＩ（采购经理人指数）为５３．１，显示制造业正在逐步走出低谷，其中，５月份新出口订单指数较上月出现小幅上升的 局面，“似乎暗示出口显著恶化的过程可能正在稳定下来”。安信证券固定收益分析师丁伟忠结合５月份港口吞吐量回升的数据分析说。 

    相 关资料显示，６月份中长期国债的发行将较为密集，共有四期，分别是５年期、１５年期、１０年期和７年期，发行总量在１１００亿元左右，是今年以来最密集的 国债发行月份。但“不会对银行间市场形成冲击”。刘建岩认为，６月公开市场的到期资金规模将超过６６００亿元，以当前的流动性状况，消化这四期国债应不成 问题。 

    与一级市场承销团不同的是，部分中小型银行对于中期国债态度则相对保守。“本期国债具有一定投资价值。”徽商银行分析师胡进之此前预计该期国债中标利率为２．３１％至２．３５％，显示其对中期国债较高的利率要求。