英国大规模增发国债可能导致英国央行(Bank of England)处境更为艰难,因此举将推动国债收益率大幅上扬。

　　增发国债可能会削弱英国央行放宽货币政策产生的影响。宽松政策的目的就是将资金从国债市场分散到经济其它领域,从而改善企业和家庭的信贷环境并刺激支出。

　　有鉴于此,英国央行可能会被迫提高定量宽松政策的实施规模。眼下,该行正通过增发钞票来买入价值750亿英镑的公共及私人领域证券。

　　Capital Economics的英国经济学家Jonathan Loynes表示,未来国债发行规模增加可能扭转定量宽松政策对资产价格产生的有利影响（即国债收益率下降）。

　　他表示,这也加大了该行再买入至少750亿英镑证券的可能性。

　　英国财政部曾授权英国央行在必要的情况下买入至多1,500亿英镑证券,但英国央行迄今为止仅宣布在截至6月初的三个月内买入750亿英镑证券。

　　英国央行上周五曾表示,截至上周四,该行总计买入价值409.89亿英镑的证券,其中包括379.99亿英镑的英国国债。

　　在准备5月中旬将发布的季度通货膨胀报告时,英国央行货币政策委员会(Monetary Policy Committee)将有机会评估提高购入证券规模的意愿。该行届时还将发布对经济活动和通货膨胀率的最新预期。

　　在政府预算报告发布之后,英国债务管理局(Debt Management Office)上周三表示,该机构需在2009-2010财政年度发行创纪录的2,200亿英镑国债,为政府支出筹措资金。这个消息引发投资者大规模抛售国债。

　　基准10年期英国国债收益率延续涨势,上周五早盘曾一度飙升至3.57%,创下英国央行3月5日宣布资产购买计划以来的最高水平。在英国央行宣布该计划之后的几个交易日内,基准10年期国债收益率曾一度跌至2.92%。

　　上周五公布的官方数据表明,英国第一季度经济萎缩1.9%,萎缩幅度超过预期,为连续第三个季度出现下滑,并创下1979年第三季度以来的最大 降幅。该数据支持了有关政府需要推出更多政策的观点。第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期下降4.1%,创1980年以来的最大年度降幅。

　　Monument Securities市场策略师Marc Ostwald表示,此次增发国债无疑将英国央行置于两难境地?理论上讲,无论是否提高买入证券的规模,该行都会受到指责。

　　他表示,如果央行不提高买入证券的规模,那么英国国债收益率及长期借款成本就会上升,从而将抵消定量宽松政策带来的多数利好影响。

　　但他补充称,如果央行确实买入更多证券,市场在未来几年内将面对2,000亿至2,400亿英镑的国债供应,从而可能迫使央行最终不得不逐渐收回定量宽松政策。

　　英国央行面临的另一个风险是,如此大规模的国债发行量削弱了英国政府的信誉,引发通货膨胀预期上升并导致中期物价涨势加剧。

　　英国央行认为,从十几年前获得独立制定货币政策权力以来不断累积的公众信心有助于该行实现其政策目标。

　　Investec Securities的英国经济学家David Page认为,目前对定量宽松货币政策普遍存在错误理解,人们过于简单地认为高额财政赤字加上印发钞票等于通货膨胀。

　　尽管如此,一些分析师仍指出,增发国债并不会泯灭目前金融系统中存在超过400亿英镑闲散资金的事实,如果没有这笔资金,国债收益率则会比当前水平更高。

　　他们认为,此次增发国债引起的财政刺激效应也需予以重视。

　　Investec的Page表示,由于目前新发行的短期债券使得国债市场供应量增加,这应当会促使英国央行更容易以低廉的价格购买这些国债。他认为,此次增发国债本身并不会提高英国央行加大定量宽松货币政策实施力度的几率。