本周公开市场到期资金较多， 央行继续加大资金回笼力度。本周到期资金1740亿元，央行周二已回笼1650亿元，加上昨日发行的550亿3个月央票，本周回笼资金460亿元，这是4 月份以来连续四周实现净回笼资金。WIND资讯的统计显示，央行在第一周(实际交易周为半周)净回笼220亿元；第二周净回笼600亿元；第三周净回笼 180亿元，第四周共回笼资金1460亿元。二季度公开市场到期资金较多，央行资金回笼力度也加大，我们认为短期内央行将主要通过公开市场操作调节流动 性，并会延续资金小幅净回笼操作。

     现券交易方面，收益率基本平稳，部分品种小幅下降。国债方面，10年0825成交在 3.13%，15年0823成交在3.68%。政策性银行债方面，收益率基本保持平稳，3年期收益率2.1%附近，5年期收益率保持在2.85%附 近，10年期080418成交在3.76%。短融收益率基本维持稳定。信用产品方面，5年AAA级品种发行利率定在3.77%，但市场抛盘依然明显，3年 期的09五矿MTN1成交在2.88%，5年期09河钢MTN2报卖4.25%，折价7个BP。企业债方面，3+3年的09杭城投债成交4.1%附近。地 方政府债方面，受打包发行的四期地方债利率1.82%的影响，昨日09安徽债成交收益率也在1.82%附近，收益率没有继续攀升。

     昨 日招标发行3年期铁道中票遇冷，中标利率2.6%，超出市场预期，市场认购热情不高。而与其形成鲜明对比的是，周三国开行发行的7年期浮息金融债中标利差 仅60个基点，低于预期，市场的追捧使得认购倍数达到3.5倍，远远超过了此前新债的认购倍数。这主要源于浮息债券有较好的避险作用与收益，也表明市场对 于宏观经济比较乐观。

     一季度宏观经济数据让市场看到经济复苏的希望，改变对实体经济的悲观预期，从短期来看，债市存在一定调整压力，由于资金面的支撑，调整的空间也将有限，债市还将处于震荡行情中。