伴随大连商品交易所聚氯乙烯（PVC）期货的获批、PVC期货合约揭开其“神秘面纱”,大商所PVC期货合约征求意见稿也引发了各界人士的热烈讨 论。2007年国内期货市场上第一个塑料品种——线性聚乙烯（LLDPE）期货运行一年多,已日臻成熟,市场人士纷纷表示,PVC期货作为第二个塑料期货 品种,在交割标准、涨跌停板、保证金、合约月份等条款的设计上更为贴近现货企业和个人投资者,因此未来上市交易更值得期待。

　　PVC合约彰显“大品种风范”

　　“PVC是五大合成树脂中消费量最大的一个品种,作为氯碱工业的核心,PVC的市场需求及价格波动,关联着全氯碱行业的存亡、发展。”化工信息 机构卓创资讯的分析师鲁华表示,2008年我国PVC消费量达到902万吨,PVC现货市场规模接近700亿元,是已上市的LLDPE期货市场规模的将近 两倍,市场容量相当可观。尤其值得一提的是,“大商所选取的交割品是用途最广,消费量最大的SG5型,2008年消费量超过630万吨,市场规模接近 500亿,可以说是一个名副其实的大品种。”

　　涨跌停板、保证金设置合理

　　据大商所品种部负责人介绍,从PVC现货价格波动情况来看,日波动绝大部分位于3%以下,大商所将PVC合约的涨跌停板确定为4%,保证金水平 设置为5%,既可以满足市场风险控制的需要,又可以提高市场流动性,有效发挥市场价格发现功能。新湖期货研发部总监时岩表示,目前石化行业价格波动已度过 了去年下半年的剧烈波动期,PVC的涨跌停板设置可以满足市场风险控制需要和价格发现的需要。

　　大商所品种部负责人介绍,PVC合约交易单位设置为5吨/手,一方面考虑了现货贸易习惯,另一方面也考虑了保证金收取的水平。从保证金收取水平 看,目前三家交易所的有关品种每手合约收取的保证金水平大多位于850至3000元之间,PVC的交易单位设置为5吨/手,按照PVC的最低最高价格计 算,每手合约收取的保证金应在1300至2225元区间,与目前期货市场有关品种每手合约收取的保证金水平相比,处于适中水平。

　　对于最小变动价位,该负责人表示,LLDPE、PVC同属于5大通用合成树脂,具有相似的工业品特性,因此PVC的最小变动价位同LLDPE一 样都为5元/吨。而且,PVC和LLDPE之间具有明显的价格相关性,最小变动价位设置相同将有利于套利交易者进行跨品种套利。

　　对于交易手续费这一投资者比较关注的指标,该负责人表示,一般与合约价值成正比例的关系。“PVC与LLDPE同属于五大合成树脂,目前 LLDPE合约价值约为45000元/手左右,交易手续费为不高于8元/手,按照目前PVC现货市场价6600元/吨计算,1手PVC合约的价值约为 33000元,与LLDPE相比,PVC合约的交易手续费设置为不高于6元/手比较合理。”

　　满足套期保值需要

　　据大商所负责人介绍,PVC的生产、消费、库存大致平稳,从消费上看,呈现一定程度的季节性特征,但不如农产品(000061,股吧)明显,每 年的8、9、10月份是PVC的消费旺季,3至7月份消费平稳,春节前转为消费淡季;从生产上看,呈现均匀生产的特征,除了1至2月份由于春节放假产量稍 有下降之外,其余月份均产量平稳;从库存情况来看,PVC的库存水平与价格显著相关,与时间关系不大。目前,国内期货市场上市的化工品种LLDPE和 PTA合约均设置了1至12个月份,最远挂出一年的合约。

　　综合这些情况,交易所将PVC期货合约的交易月份设置为1、2、3、4、5、6、7、8、9、11、12月份,应可以满足现货企业套期保值的需 要。对于合约月份的设置,鲁华说:“PVC电子仓单合约月份设置为1至12个月,但只挂出半年内的仓单,主力仓单一般为3个月后的仓单,并随着时间推移逐 月后移,大商所PVC合约设置12个月份,可以满足现货市场套保需求。”