买盘的回暖带动了现券市场的上扬。在经过前期的调整之后，长期品种获得的支撑相对较大，反映出部分品种的收益率开始进入被投资者接受的区间内。估计在资金面宽松环境不改变的情况下，这一次回暖将会持续到四月底。

     近期在交易所上市的两支长期企业债券交投比较活跃，成为反映交易型投资者情绪的风向标，其中09怀化债代表了信用较低的地级市，而09哈城债则代表了信用相对较高的省会城市。

     从收益率上看，存续期9.84年的09怀化债收益率在6.89%，而存续期9.89年的09哈城投债的收益率在6.58%，相差31bp。不过，从发债 主体以及信用增强上来看，哈城投债要大大优于怀化债。但怀化债的优势在于在发行五年后有一个上调利率的期权，这对于长期债券而言无疑是一个非常具有优势的 条款。

     抛开这两支品种的相对定价不说，来看它们与五年品种之间的息差，这两支品种与类似信用条件债券的息差基本上达到了近100个 点，而10年国债和5年国债之间的息差只有60个bp。从息差来说，远大于这两个期限的国债之间息差。同时考虑到目前国债收益率曲线处于最为陡峭的阶段， 目前信用债的息差存在明显的定价不合理。并且，最为重要的一点是，在09怀化和09哈城投发行的时间上，市场已经走暖，这两个品种上也积蓄了一批投机资 金，长久期给他们带来了丰厚的回报；但同时在市场面临波动的时候，这些长期债券也更容易受到抛盘的冲击，进一步扩大息差，可能成为影响组合收益的“坏资产 ”。因此，在回暖的市场中，适量地买入这些品种，用它非常丰厚的收益率作为收益的安全垫，同时等待定价回复合理的机会，也是一个非常不错的策略。