对于中国财产险界来说，2008年几乎梦魇般的时光。直保市场恶战多年积累的诸多顽疾，终于在一连串巨灾后显现无遗。这反映到财务比率上，便是赔付率一路飙升之下的巨额承保亏损。

     近日，占据市场高达63.87%份额的产险三巨头接连发布了2008年业绩。在这三份宣告盈利的报告背后，却是一组组以往看来异常矛盾的财务数据。

     无论太保产险还是平安产险，其2008年的综合成本率结构都存在悖论——与中报的数据相比，赔款支出占同期保险业务收入的比重进一步提升，但其综合赔付率却冲高回落；同样，两公司下半年手续费与佣金支出占据同期保险业务收入的比重大幅提升，但其综合费用率水平却大幅下行。

     由 综合赔付率与综合费用率组成的综合成本率，是衡量财产险公司经营业绩的核心指标。上述两公司年报中两项比率的联袂回落，似乎是在努力告诉世人，他们在 2008艰难日子中的处境正在好转。但细究两公司损益表，才发现上述悖论的根本，源自保险责任准备金与业务及管理费收入的白衣救主。

     市场寡头的奋力自救也在客观上促成了部分市场顽疾的瓦解。随着手续费支付阳光化等一系列积极举措在年报中的呈现，行业的复苏似乎也在临近。

     赔付率反转真相

     与寿险行业在2008年权益类市场反转造成挫折不同，财产险行业的困顿源自直保市场恶战多年形成的核保周期低谷(即核保趋于宽松、保险费率下跌、核保利润减少)，发生在2008年的那一系列经年未遇的巨灾又使其雪上加霜。

     这在财产险公司财务报表中的反映，便是赔款支出占当期保险业务收入比例的大幅飙升。

     以 太保产险为例，其2008年下半年机动车辆保险与非机动车辆保险的赔款支出占同期保险业务收入的比重，竟分别达到67.13%和74.56%，而在 2007年上半年，这两个比例还分别只有38.92%和30.26%。该公司2008年财产保险赔付支出159.36亿元，较上年增长47.2%。按母公 司中国太保(601601.SH)年报中的说法，主要原因是雨雪冰冻、地震和洪水等自然灾害导致公司赔付支出增加，同时车险业务赔付支出有所上升。

     平安产险的境遇与之相仿，其2008年107.89亿元的赔款支出较上一年大涨38.89%，赔款支出占当期保险业务收入的比重，也从一年前的44.54%直升至50.39%。

     受赔款支出骤然上升影响，作为市场三巨头的中国财险(02328.HK)、太保产险与平安产险的赔付率水平都在2008年中期达到了历史的顶点，分别为75.86%、69.50%和69.62%。

     然 而，在三家公司的年报中，高企的赔付率水平出现回落。截至2008年末，前述三公司的综合赔付率分别为74.71%、65.61%和66.48%，而据记 者测算，2008年下半年三家公司对应的赔付率水平分别是73.58%、62.02%和63.70%,，亦均较上半年大幅下降。
 

     但按当时的情景，赔付水平下降显得十分微妙。2008年中国内地最大巨灾汶川地震 尽管发生在上半年，但上半年最后的十几个工作日实际上是以救险为主，真正的大规模赔付发生在下半年；此外，夏季洪水的损失尽管小于2、3月间的南方雪灾， 但同样不容忽视。更重要的是，随着下半年业务节奏的放缓，多数公司的保费收入水平也低于上半年，如太保产险与平安产险2008年下半年的保险业务收入分别 只相当于上半年的76.82%和84.13%。于是，这两家公司赔款支出占保险业务收入的比例也分别由上半年的48.05%和45.65%上升至 69.04%和56.02%。

     由此，赔款支出比例的上升与赔付率水平的下降似乎成为悖论。

     然而，与赔付支出共同决定财产险公司综合赔付率水平的另一指标，是保险责任准备金的提取尺度。两家公司的情形相仿，下半年其提取保险责任准备金的净额均大幅减少。

     太 保产险2008年下半年提取保险责任准备金净额4.03亿元，而在已赚保费相对较少的上半年，这一数字却高达9.51亿元。于是，该公司提取责任准备金净 额占同期已赚保费的比例，从上半年的9.85%直降至3.85%。这一比例对太保来说是罕有的，其2007年的平均水平尚为9.57%。

     平安产险的做法更为明显，在2008年上半年提取了占当期已赚保费11.77%的11.32亿元准备金之后，下半年却选择了转回2.1亿元。这使得在原本净赔款支出占同期已赚保费的比例达65.64%的2008年下半年，其综合赔付率一举变作63.70%。

     据记者观察，平安产险似乎习惯于在上半年超比例提取准备金却在下半年转回，如2007年下半年同样有0.98亿元的转回额，但2008年的力度无疑更大。该公司2008年全年提取保险责任准备金占已赚保费的比例只有4.50%，低于太保产险的6.73%。

     实际上，监管重拳已开始伸向少提准备金的违规行为。

     本月初，中国保监会对永安财险2007年多摊回应收分保准备金，少提准备金2.15亿元的问题做出罚款30万元、撤换精算责任人的处理。

     保监会同时要求，保险公司根据赔案发生规律、结案速度与案均赔款变化趋势及承保理赔实务的发展变化，谨慎选择发展因子，严禁通过少提准备金调节利润与偿付能力状况。

     手续费阳光化之后

作为综合成本率的另一组成部分，产险三巨头2008年年报中披露的综合费用率水平同样有所回落。

     按本报记者测算，中国财险、太保产险、平安产险2008年下半年的综合费用率分别是27.5%、36.6%和36.7%，均较上半年的29.3%、39.1%和40.7%大幅下降。

     但 各保险公司下半年的手续费支出比例却有所增加。如前所述，太保产险与平安产险在下半年保险业务收入下降的同时，手续费支出却分别较上半年的增加了0.16 亿元和2.42亿元至12.62亿元和16.47亿元。尤其是平安产险，作为综合费用率的重要组成项，其手续费及佣金支出科目占已赚保费的比重，竟在 2008年下半年达到了上市以来最高的15.06%。

     然而，手续费支出的增加的同时，综合费用率却在下降。这似乎也是一个悖论。

     解答该谜题的关键，是财产险公司业务及管理费收入的下降。
 

     “加强成本控制”均出现在各家公司的年报中，较为明显的是，三公司行政费用均大幅下降。其中，中国财险在2008年已赚净保费收入上升18.03% 的情况下，一般行政及管理费用下行7.39%，行政费用在已赚净保费中的比重由去年同期的16.47%降至12.91%，2008年下半年这一比重低至 11.94%，为历年最低。

     另两家公司的情景与之相仿。平安产险2008年下半年的业务及管理费开支较上半年下降0.48亿元至23.06 亿元；太保产险尽管上升了0.98亿元至29.19%，但其业务管理费占已赚保费的比例，却从上半年的29.23%降至27.85%，是该公司近年来最好 水平。同期平安产险的这一比例仅21.24%，同为近年最低。

     显然，行政费用的下降，为综合费用率的回落提供了支撑，但与以往的开源节流不同，2008年下半年的这波行政费用下行，还有着另外的背景。甚至，从某种意义上讲，它与手续费支出的上升有着此消彼长的微妙关系。

     一直以来，在占据财产险行业3/4比重的车险领域，高度同质化的产品形态导致了价格战白热化，手续费均成促销砝码。而按之前的规定，这部分费用可税前列支的只有8%。于是，在市场竞争的“需要”下，行政管理费用的科目曾是支付高企手续费的来源。

     2008年8月，监管风暴骤然而至。保监会该月下发的“70号文”规定，“严禁不据实列支各项经营管理费用，严禁以报销虚假的差旅费、车船使用费、会议费、业务招待费等方式违规套取资金用以支付中介手续费或挪作他用。”

     同时，手续费税前列支的比例也从8%明确的提升至15%。

     终于，昔日隐遁于行政管理费用中的手续费支付被阳光化，市场寡头们的业务及管理费用在监管的铁腕下恢复常态。

     以太保产险为例，其2008年下半年机动车辆保险领域的手续费支出占该领域保费收入的比重是10.15%，而2007年上半年这一比例仅6.30%。

     近日接受记者访问的多家内地财产险业高层均表示，在相对宽松的市场竞争环境下，苦度2008年严冬的保险公司将迎来核保周期的向上回归。